KS : BCH รายการพิเศษกระทบแนวโน้มการเติบโตและอัตรากำไร

Analysis by KS Research Strategy

Feb 13, 2026

📍คาดกำไรไตรมาส 4/2568 ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมาก YoY แม้ถูกกดดันจากรายการพิเศษ

✅เราคาดว่า BCH จะรายงานกำไรปกติไตรมาส 4/2568 ที่ 245 ลบ. ลดลง 22% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 62% YoY จากฐานที่ต่ำในไตรมาส 4/2567 ซึ่งมีการปรับลดรายได้ประกันสังคม (SSO) และมีรายการพิเศษ 2 รายการ ได้แก่ การเรียกคืนรายได้จาก SSO และการปิดให้บริการโรงพยาบาลเกษมราษฎร์ อรัญประเทศ เป็นเวลา 2 สัปดาห์ ซึ่งเราคาดว่าจะอยู่ที่ 55 ลบ. หากไม่รวมรายการดังกล่าว กำไรปกติคาดว่าจะอยู่ที่ 289 ลบ. ลดลง 8% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 91% YoY เราคาดว่าเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) ในครึ่งหลังปี 2568 จะอยู่ที่ 0.25 บาท คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผล 105%

📍แนวโน้มปี 2568

✅กำไรปกติทั้งปีคาดว่าจะอยู่ที่ 1.26 พันลบ. เพิ่มขึ้น 5% YoY จากรายได้และอัตรากำไรที่สูงขึ้น รายได้รวมคาดว่าจะเติบโต 1.4% YoY โดยอัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไร EBITDA ขยายตัวมาอยู่ที่ 28.2% และ 24.2% ตามลำดับ

📍แนวโน้มไตรมาส 1/2569

✅เราคาดว่ารายได้และอัตรากำไรจะปรับตัวดีขึ้น QoQ โดยได้รับแรงหนุนจากการกลับมาเปิดดำเนินงานของโรงพยาบาลเกษมราษฎร์ อรัญประเทศ ในเดือนม.ค. 2569 และการไม่มีการเรียกคืนรายได้จาก SSO อย่างไรก็ตาม ช่วงเดือนรอมฎอนและการไม่มีฐานต่ำอาจกดดันการเติบโต YoY

📍คงคำแนะนำ “ซื้อ”

✅เรามองว่าการเติบโตของกำไร YoY อย่างโดดเด่นของ BCH ในไตรมาส 4/2568 จะช่วยสนับสนุนราคาหุ้น โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับโรงพยาบาลที่ไม่ใช่ SSO ซึ่งมีการเติบโตในระดับตัวเลขหลักเดียวต่ำ เราเชื่อว่า BCH สามารถจำกัดความเสี่ยงขาลงเพิ่มเติมได้หลังจากมีการเรียกคืนรายได้ SSO ครั้งแรก โรงพยาบาลเกษมราษฎร์ อรัญประเทศ ได้กลับมาเปิดดำเนินงานตามปกติตั้งแต่ต้นปี ขณะที่เราคาดว่า DPS ในครึ่งหลังปี 2568 จะอยู่ที่ 0.25 บาท ผู้บริหารระบุในการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันที่ 27 พ.ย. ว่ากำลังพิจารณาการจ่ายเงินปันผลในอัตราที่สูงขึ้นหรือเงินปันผลพิเศษ ความเสี่ยงขาขึ้น ได้แก่ การฟื้นตัวของการดำเนินงานในคูเวตและการบริหารเงินทุนที่เพิ่มขึ้น ความเสี่ยงขาลง ได้แก่ ภาวะเศรษฐกิจและความสามารถในการควบคุมต้นทุนที่อ่อนแอลง