KS Strategy หุ้นเด่น: CENTEL การฟื้นตัวของการท่องเที่ยวไทยและการเติบโตของธุรกิจในมัลดีฟส์ สนับสนุนการเติบโตของกำไรในปี 2569

Analysis by KS Research Fundamental

Feb 15, 2026

🏨 KS Strategy หุ้นเด่น: CENTEL การฟื้นตัวของการท่องเที่ยวไทยและการเติบโตของธุรกิจในมัลดีฟส์ สนับสนุนการเติบโตของกำไรในปี 2569

📌 การฟื้นตัวของการท่องเที่ยวไทยจากการกลับมาของนักท่องเที่ยวจีน: เราคาดว่าจำนวนนักท่องเที่ยว โดยเฉพาะนักท่องเที่ยวจีน จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งในช่วงเดือนก.พ. และมี.ค. 2569 จากฐานที่ต่ำเนื่องจากวันตรุษจีนเลื่อนไปอยู่ในเดือนก.พ. 2569 และการไม่มีเหตุการณ์รบกวน เช่น เหตุแผ่นดินไหวช่วงปลายเดือนมี.ค. 2568

📌 เรามีมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มท่องเที่ยวไทย และเลือก CENTEL เป็นหุ้นเด่น เราประเมินจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติของไทยในปี 2569 ที่ 34.1 ล้านคน เพิ่มขึ้น +3.6% YoY จาก 33.1 ล้านคนในปี 2568 ซึ่งยังต่ำกว่าประมาณการของหน่วยงานภาครัฐ ได้แก่ ธปท. ที่ 35 ล้านคน ททท. ที่ 36.7 ล้านคน และ สศช. ที่ 35 ล้านคน ในมุมมองของเรา การฟื้นตัวในปี 2569 จะขับเคลื่อนหลักโดยนักท่องเที่ยวจีน ซึ่งเราคาดว่าจะเติบโต 25% YoY มาอยู่ที่ 5.58 ล้านคน เพื่อสนับสนุนการฟื้นตัวดังกล่าว ททท. ได้เปิดตัวแคมเปญการตลาดหลายรูปแบบเพื่อกระตุ้นการท่องเที่ยวขาเข้า รวมถึงการแต่งตั้ง ลิซ่า เป็นแบรนด์แอมบาสเดอร์ การร่วมมือกับ KOLs และแพลตฟอร์มสื่อหลัก เช่น Tencent, WeTV และ Sichuan TV รวมถึงปัจจัยความตึงเครียดระหว่างญี่ปุ่นและจีน ซึ่งช่วยกระตุ้นความต้องการเดินทางท่องเที่ยวของนักท่องเที่ยวจีนมายังประเทศไทย นอกจากนี้ เราคาดว่าการท่องเที่ยวในมัลดีฟส์จะยังคงฟื้นตัวและขยายตัวต่อเนื่องในปี 2569 โดยมีนักท่องเที่ยว 2.5 ล้านคน (+11% YoY เทียบกับปี 2568) ได้รับแรงหนุนจากอาคารผู้โดยสารใหม่ของสนามบินนานาชาติ Velana ซึ่งช่วยเพิ่มขีดความสามารถรองรับผู้โดยสารเป็น 7.5 ล้านคนต่อปี จากเดิม 1.5 ล้านคน หรือเพิ่มขึ้นถึง 5 เท่า เนื่องจาก CENTEL มีสัดส่วนรายได้จากธุรกิจโรงแรมในมัลดีฟส์ราว 15% ของรายได้โรงแรมทั้งหมด บริษัทจึงอยู่ในตำแหน่งที่ได้ประโยชน์โดยตรงจากสภาพแวดล้อมด้านอุปสงค์ที่ดีขึ้น เราคาดว่ากลยุทธ์ของ CENTEL ที่มุ่งเพิ่มอัตราการเข้าพักมากกว่าการผลักดันอัตราค่าห้องพักเฉลี่ยต่อคืน (ADR) ควบคู่กับการทยอยเพิ่มอัตราการเข้าพักของโรงแรมใหม่ 2 แห่ง จะช่วยลดผลขาดทุน และมีโอกาสถึงจุดคุ้มทุนได้ตั้งแต่ปี 2569 เป็นต้นไป

📌 เราคาดว่า CENTEL จะมีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งทั้งในไตรมาส 4/2568 และไตรมาส 1/2569 สำหรับไตรมาส 4/2568 เราประเมินว่า RevPAR ของพอร์ตโดยรวมจะเติบโตในอัตราสองหลัก โดยเห็นการเติบโตในทุกประเทศที่บริษัทมีการดำเนินงาน ในประเทศไทย เราคาดว่า RevPAR จะเติบโต +5% YoY โดยโรงแรมในกรุงเทพฯ คาดว่าจะเติบโต 2–3% YoY และโรงแรมต่างจังหวัดคาดว่าจะเติบโต 7% YoY ขณะที่มัลดีฟส์มี upside ที่โดดเด่น โดยคาดว่า RevPAR จะเติบโตสูงถึง 40% YoY จากการเพิ่มขึ้นของอัตราการเข้าพักของโรงแรมใหม่ 2 แห่งของ CENTEL ซึ่งคาดว่าจะปรับขึ้นมาเกิน 40% หลังจากมีการปรับกลยุทธ์ด้านราคา ส่วนญี่ปุ่นคาดว่า RevPAR ไตรมาส 4/2568 จะเติบโต +8% YoY และดูไบ +3% YoY สำหรับไตรมาส 1/2569 เราเชื่อว่า CENTEL จะยังสามารถรักษาแนวโน้มที่แข็งแกร่งได้ จากแนวโน้มการจองล่วงหน้าที่ปรับตัวดีขึ้น เราประเมินว่า RevPAR ของโรงแรมในประเทศจะเติบโต +10–20% YoY ขณะที่มัลดีฟส์ยังมีศักยภาพการฟื้นตัวสูงจากฐานที่ต่ำในปี 2568 จากปัจจัยดังกล่าว เราคาดว่า CENTEL จะเป็นหนึ่งในผู้ประกอบการโรงแรมที่มีการเติบโตเร็วที่สุดในปี 2569 โดยคาดว่ากำไรจะเติบโต 18% YoY

มุมมอง KS

🎯 แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 42.09 บาท เรามีมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มท่องเที่ยวไทย และเลือก CENTEL เป็นหุ้นเด่น โดยได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปของจำนวนนักท่องเที่ยวไทยในปี 2569 สู่ระดับ 34.1 ล้านคน นำโดยนักท่องเที่ยวจีนที่คาดว่าจะเติบโต 25% YoY นอกจากนี้ CENTEL ยังมี upside ที่มีนัยสำคัญจากการฟื้นตัวของธุรกิจในมัลดีฟส์ โดยคาดว่าจำนวนนักท่องเที่ยวจะเพิ่มขึ้นเป็น 2.5 ล้านคน และเราคาดว่าผลขาดทุนจากธุรกิจมัลดีฟส์จะลดลงในปี 2569 จากอัตราการเข้าพักที่เพิ่มขึ้นของโรงแรมใหม่ 2 แห่ง