KS : MOSHI มุมมองบวกต่อแนวโน้มธุรกิจในปี 2569

Analysis by KS Research Strategy

Feb 5, 2026

📌ภาพรวมธุรกิจ

✅MOSHI เปิดสาขาใหม่ 38 แห่งในปี 2568 ส่งผลให้จำนวนสาขารวมทั่วประเทศเพิ่มเป็น 202 สาขา และเนื่องจากอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่เป็นบวกในไตรมาส 4/2568 ที่ประมาณ +1-3% ทำให้ SSSG ทั้งปี 2568 อยู่ที่ราว 7-8% ซึ่งแข็งแกร่งกว่าระดับ 3.9% ในปี 2567 และสูงกว่าเป้าหมายของบริษัทฯ ที่ 3-5% สำหรับปี 2569 บริษัทฯ คงเป้า SSSG ที่ 3-5% และมีแผนเปิดสาขาใหม่ 35 แห่ง พร้อมตั้งเป้าการเติบโตของยอดขายที่ 15-20% โดยในช่วงไตรมาส 4/2568 MOSHI ได้เปิดตัว “Dream Land” คอนเซ็ปต์สโตร์ใหม่ ซึ่งมีขนาดเฉลี่ยใหญ่กว่าสาขาทั่วไป ที่ห้างสรรพสินค้าเซ็นทรัล ปิ่นเกล้า โดยมีตอบรับที่ดีและสร้างยอดขายที่น่าพอใจตั้งแต่เปิดให้บริการ อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารระบุว่าปัจจัยเสี่ยงสำคัญในปี 2569 ได้แก่ 1) แนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ค่อนข้างชะลอ และ 2) การแข่งขันที่รุนแรงมากขึ้น

📌การแข่งขันในตลาดและกลยุทธ์ระยะยาว

✅ผู้บริหารระบุว่าการแข่งขันในธุรกิจค้าปลีกสินค้าไลฟ์สไตล์เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมา อย่างไรก็ดี MOSHI เชื่อว่าบริษัทฯ มีความแตกต่างจากคู่แข่งผ่านสินค้าที่มีเอกลักษณ์เฉพาะตัว และราคาที่สามารถแข่งขันได้ ส่งผลให้สามารถเพิ่มส่วนแบ่งการตลาด และเร่งการเติบโตของ SSSG ที่เป็นบวกในปี 2568 ผู้บริหารแสดงความมั่นใจว่าบริษัทฯ ยังคงอยู่ในสถานะที่ดีในฐานะหนึ่งในผู้นำธุรกิจค้าปลีกสินค้าไลฟ์สไตล์ และมองว่าธุรกิจค้าปลีกสินค้าไลฟ์สไตล์ในประเทศยังมีโอกาสเติบโตอีกมาก โดยตั้งเป้าจำนวนสาขา Moshi Moshi ระยะยาวไม่น้อยกว่า 350 แห่ง ทั่วประเทศ คิดเป็นประมาณ 1.8 เท่าของจำนวนสาขาในปัจจุบัน ขณะเดียวกัน MOSHI ตั้งเป้าเพิ่มสัดส่วนยอดขายจากร้านค้าปลีกและสินค้านำเข้าอีก 2-3% ต่อปี เพื่อให้แตะระดับ 70% ในอีก 2-3 ปีข้างหน้า จาก 64% ในปี 2568 เพื่อช่วยยกระดับอัตรากำไร

📌คงคำแนะนำ “ซื้อ”

✅เราคงราคาเป้าหมายไว้ตามเดิมที่ 49.2 บาท โดยใช้อัตราคิดลดที่ 11.1% ราคาเป้าหมายของเราสะท้อน PER ปี 2569 ที่ 20.7 เท่า หรือเท่ากับ 0.8SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ล่วงหน้าในอดีต ศักยภาพของ MOSHI ในการเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลจากปัจจุบันที่ประมาณ 50% ของกำไรสุทธิได้รับแรงหนุนจากสถานะเงินสดสุทธิ และกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง