ภาษาไทย
English
📶 KS: TRUE อยู่ระหว่างเรียกความเชื่อมั่นกลับมา
📌เหตุการณ์ เมื่อวันที่ 26 ม.ค. 2569 คุณศุภชัย เจียรวนนท์ (ประธาน) และคุณซิกเว่ เบรกเก้ (ประธานเจ้าหน้าที่บริหารกลุ่ม) จัดการประชุมกับนักลงทุน เพื่อชี้แจงประเด็นความกังวลของตลาดภายหลังการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างผู้ถือหุ้นของ TRUE
📌ประเด็นสำคัญ
ภายใต้เงื่อนไข put/call option บริษัท Telenor จะอยู่ภายใต้ช่วงเวลาห้ามขายหุ้น (lock-up period) ซึ่งคาดว่าน่าจะไม่เกินสองปี โดยทางเลือกดังกล่าวเป็นแบบ European-style และไม่มีการเปิดเผยเงื่อนไขอื่นเพิ่มเติม นอกเหนือจาก TRUE แล้ว Arise ยังมีหน่วยธุรกิจหลักอีกสองส่วน ได้แก่ True IDC และ Ascend ซึ่ง Arise ถือหุ้นร่วมกับพันธมิตร เช่น กลุ่ม CP และ BlackRock (ใน True IDC) และ Ant Financial (ใน Ascend) ดังนั้น การร่วมมือกันทั้งในเชิงย้อนหลังหรือในอนาคตจะต้องอาศัยระดับการกำกับดูแลกิจการที่สูง Arise วางตำแหน่งให้ TRUE เป็นกลไกสร้างกระแสเงินสดระยะยาวในเชิงระมัดระวัง ขณะที่ธุรกิจที่ใช้เงินลงทุนสูง (เช่น ดาต้าเซ็นเตอร์ และฟินเทค) จะถูกบริหารจัดการในระดับ Arise โดยอาจใช้เงินทุนจากกระแสเงินสดที่ได้จาก TRUE ในด้านการดำเนินงาน TRUE จะให้ความสำคัญกับการรักษาฐานลูกค้าเดิมและการขยายธุรกิจ B2B โดยอาศัยแพลตฟอร์มของ Arise จากสภาพการแข่งขันในปัจจุบัน ผู้บริหารตั้งเป้ารักษาส่วนแบ่งตลาดด้านรายได้ให้อยู่ในระดับทรงตัว พร้อมการกลับมาเติบโตอย่างค่อยเป็นค่อยไป
📌มุมมองของเรา
เรามีมุมมองเชิงบวกต่อการประชุมครั้งนี้ การที่คุณศุภชัยเข้าไปมีส่วนร่วมกับนักลงทุนโดยตรงถือเป็นปัจจัยสำคัญในการฟื้นฟูความเชื่อมั่นจากความเป็นไปได้ที่ Telenor จะถอนตัวออกไป และการรับรู้ของตลาดถึงการสูญเสียกลไกการถ่วงดุล คำกล่าวของเขาน่าจะช่วยสร้างความมั่นใจถึงความสอดคล้องกันของผลประโยชน์ระหว่างตัวเขา กลุ่ม CP และผู้ถือหุ้นรายย่อยของ TRUE อย่างไรก็ดี ความกังวลอาจยังไม่คลี่คลายทั้งหมดในระยะนี้ เนื่องจากตลาดยังมีท่าทีระมัดระวังต่อกลุ่ม CP และคุณศุภชัยจากประสบการณ์ในอดีต ประเด็นที่ตลาดจะให้ความสำคัญในระยะใกล้ยังคงอยู่ที่
1) เสถียรภาพของฝ่ายบริหาร
2) การหมุนเวียนการถือหุ้นของนักลงทุนสถาบันต่างชาติเพิ่มเติม
3) เงินปันผลต่อหุ้นไตรมาส 4/2568
4) แนวทางการดำเนินงานปี 2569
5) การรักษาวินัยทางการเงินอย่างต่อเนื่อง
มุมมอง KS
🎯 คำแนะนำ “ซื้อ” TP 14.12 บาท ปัจจัยหนุนตัวคูณมูลค่าหุ้นคาดจะมาจาก
1) ความกังวลด้านการกำกับดูแลกิจการและกลไกการถ่วงดุลอำนาจ ที่ผ่อนคลายลงภายหลัง Telenor
2) ความเชื่อมั่นที่กลับมาอีกครั้งต่อวินัยทางการเงินและการบริหารเงินทุนของ TRUE มูลค่าหุ้นปัจจุบันยังไม่ตึงตัว หลังการเทขายหุ้น ที่ระดับ 10.7 บาท
TRUE ซื้อขายที่ PER ปี 2569 ที่ 15.4 เท่า EV/EBITDA ปี 2569 ที่ 6.9 เท่า (ประมาณ -1 SD จากค่าเฉลี่ย 5 ปี) และอัตราตอบแทนเงินปันผลปี 2569 ที่ 3.9% เมื่อเทียบกับ ADVANC ซึ่งซื้อขายที่ EV/EBITDA ปี 2569 ที่ 10.0 เท่า และบริษัทโทรคมนาคมในอาเซียนที่ราว 8.0 เท่า ก่อนการเปิดเผยข้อมูลที่ระดับ 12.4 บาท TRUE ซื้อขายที่ EV/EBITDA ปี 2569 ที่ 7.4 เท่า (ใกล้ค่าเฉลี่ย 5 ปี) ขณะที่หลังการเปิดเผยข้อมูลที่ระดับ 10.4 บาท มูลค่าหุ้นถูกบีบลงมาอยู่ที่ 6.8 เท่า (ใกล้ -1 SD) ภายใต้สมมติฐานเชิงลบที่ระดับ -2 SD ราคาหุ้นที่สะท้อนออกมาจะอยู่ที่ราว 10 บาท หรือประมาณ 6% ต่ำกว่าระดับปัจจุบัน
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #Telecommunication #TRUE #มือถือ #ค่ายมือถือ
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
