ภาษาไทย
English
🐱 KS: AAI ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ และ 2569 Outlook
✅ AAI รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/2568 ที่ 178 ลบ. (-39% YoY และ -8% QoQ) สอดคล้องกับประมาณการของเราและตลาด กำไรสุทธิช่วง 9 เดือนของ 2568 คิดเป็น 77% ของประมาณการทั้งปีของเรา
✅2569 Outlook
เราเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ประจำไตรมาส 3/2568 ของ AAI และกลับมาด้วยมุมมองเชิงที่ลบเล็กน้อยต่อแนวโน้มระยะยาว สำหรับปี 2569 ผู้บริหารคาดว่าจะมีการเติบโตทั้งจากสหรัฐฯ และยุโรป โดยได้รับแรงหนุนจากการขยายตัวของลูกค้าและการควบรวมกิจการ/การควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ในส่วนของลูกค้า ขณะที่เอเชียเป็นโอกาสในระยะยาวสำหรับการขยายธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงแบบแห้ง AAI ตั้งเป้าการเติบโตของปริมาณการผลิตอย่างน้อย 10% ในปี 2569 ซึ่งเป็นเป้าหมายระยะกลางเช่นกัน ขณะที่แผนการลงทุน (CAPEX) ถูกเลื่อนออกไปเล็กน้อย โดยคาดว่าโรงงานแห่งใหม่จะเริ่มดำเนินการได้ในช่วงต้นปี 2570 (กำลังการผลิตเพิ่มขึ้น 36%) ผู้บริหารระบุว่าการติดตั้งจะค่อยเป็นค่อยไปตามความต้องการของลูกค้าและสภาวะอุตสาหกรรม โดยมีการปรับต้นทุนและปรับสูตรผลิตภัณฑ์ตามความจำเป็นเพื่อให้ตรงกับความต้องการของลูกค้า
✅ยังคงขาดอำนาจในการกำหนดราคาในไตรมาส 4/2568
ผู้บริหารคาดว่าปริมาณการขายจะปรับตัวดีขึ้น QoQ แต่มองว่าการเติบโตของยอดขายรวมในสกุลเงินบาทยังคงไม่แน่นอน เนื่องจากดอลลาร์สหรัฐฯ อ่อนค่าลง ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะใกล้เคียงกับไตรมาส 3/2568 (13.9%) เนื่องจากราคาสินค้ายังคงเดิม และ SKU ใหม่ที่มีอัตรากำไรสูงกว่ายังคงมีสัดส่วนเพียงเล็กน้อย เนื่องจากลูกค้าได้อุ้มอัตราภาษีศุลการกรของสหรัฐฯที่ 19% ไปแล้ว AAI จึงไม่สามารถผลักดันราคาขายในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนได้เหมือนที่เคยทำในอดีต เราคาดว่ากำไรปกติไตรมาส 4/2568 จะอยู่ที่ 174 ลบ. (-20% YoY และ +3% QoQ)
✅ปรับลดประมาณกกำไรปี 2568-70
เราปรับลดสมมติฐานกำไรปี 2568-70 ลง 2% 6% และ 11% สาเหตุหลักมาจากการปรับลดประมาณการอัตรากำไรขั้นต้น ความสามารถของ AAI ในการส่งผ่านต้นทุนเกินกว่าอัตราภาษี 19% ยังคงมีจำกัด ทำให้บริษัทฯ มีความเสี่ยงจากความผันผวนของค่าเงินบาท การมุ่งเน้นธุรกิจอาหารแห้งในเอเชีย ประกอบกับพอร์ตโฟลิโออาหารมนุษย์ที่มั่นคงแต่มีอัตรากำไรต่ำ ส่งผลให้อัตรากำไรลดลงเมื่อเทียบกับธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงแบบเปียกซึ่งเป็นธุรกิจหลัก เรายังได้พิจารณาสมมติฐานอัตราแลกเปลี่ยนของเราที่ 32.8 บาทในปี 2569 ส่งผลให้เราปรับลดประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นปี 2568-70 ลง 50bps 80bps และ 130bps และปรับลดสมมติฐานยอดขายอาหารสัตว์เลี้ยงลง 1% 1% และ 4%
มุมมอง KS
✍️ แนะนำ “ถือ” Target Price 4.70 บาท เพื่อสะท้อนการปรับลดประมาณการกำไรและการปรับลดเป้า (PER) จาก 13.5 เท่า (ค่าเฉลี่ยล่วงหน้า 12 เดือน) เหลือ 12 เท่า (-0.5SD) แม้ว่ากำไรน่าจะแตะระดับต่ำสุดแล้วในไตรมาส 3/2568 แต่อำนาจการต่อรองและอำนาจการกำหนดราคาที่อ่อนแอกว่าของ AAI ยังคงจำกัดความสามารถในการส่งผ่านต้นทุนเกินกว่าอัตราภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ที่ 19%
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #หุ้น #หุ้นไทย #ข่าวหุ้น #ลงทุน #AAI
