KS : SPRC ฟื้นมุมมองบวก

Analysis by KS Research Strategy

Nov 20, 2025

📌ปัจจัยเชิงบวก

👉1.การจัดประเภทใหม่สำหรับค่าใช้จ่ายในการซ่อมบำรุง ผู้บริหาร SPRC แจ้งในการประชุมนักวิเคราะห์ไตรมาส 3/2568 ว่า บริษัทตัดสินใจจัดประเภทค่าใช้จ่ายในการซ่อมบำรุงโรงกลั่นบางส่วนภายใต้หมวดหมู่ค่าใช้จ่ายในกาดำเนินงาน (OPEX) เป็นงบลงทุน (CAPEX) ซึ่งส่งผลให้สัดส่วนค่าใช้จ่าย OPEX:CAPEX เปลี่ยนจาก 70:30 เป็น 30:70 ทั้งนี้ การจัดประเภทใหม่ดังกล่าวมีผลบังคับใช้ตั้งแต่ไตรมาส 3/2568 ซึ่งช่วยให้ SPRC สามารถลดผลกระทบต่อกำไรในช่วงก่อนและระหว่างการซ่อมบำรุงโรงกลั่นได้

👉2.การปรับปรุงโรงกลั่นจะเพิ่มอัตราการใช้กำลังการผลิต หลังจากการซ่อมบำรุงโรงกลั่นครั้งใหญ่ของ SPRC ในไตรมาส 1/2569 โรงกลั่นจะสามารถกลั่นน้ำมันดิบเบาได้ในปริมาณที่สูงขึ้น ซึ่งจะช่วยเพิ่มอัตราการใช้กำลังการผลิตขึ้นเป็น 98-100% จากเดิมที่ 92-94% ซึ่งเป็นผลมาจากงานปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิตของหน่วยผลิตต่อเนื่องบางหน่วยในช่วงปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่น

👉3.ค่าเสื่อมราคาที่หมดอายุของสินทรัพย์บางรายการจะช่วยยกระดับความสามารถในกาทำกำไร เราคาดว่ากำไรของ SPRC จะปรับตัวดีขึ้นอย่างมากในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 จากการสิ้นสุดของการตัดค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายของสินทรัพย์บางรายการ ซึ่งจะทำให้ต้นทุนจุดคุ้มทุนลดลง 0.4 ดอลลาร์ฯ/บาร์เรล โดยต้นทุนที่ลดลงดังกล่าวอาจส่งผลให้มีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 150 ลบ./ไตรมาส หรือ 600 ลบ./ปี คิดเป็นกำไรต่อหุ้น (EPS) เพิ่มขึ้น 0.14 บาท/หุ้น

🎯มุมมอง KS : ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” และเพิ่ม TP เป็น 6.30 บาท จาก TSR ที่ 15% และกำไรที่อาจปรับดีขึ้นหลังปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นในไตรมาส 1/69