ภาษาไทย
English
📱KS: SIS รายได้ยังเติบโตดี ด้วย GPM ที่ยังคงแข็งแกร่ง
💻 รีวิวไตรมาส 4/2568 เมื่อวันที่ 23 ก.พ. SIS รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/2568 ที่ 265 ลบ. (+14% YoY, +21% QoQ) หากไม่รวมผลขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนเล็กน้อยจำนวน 0.6 ลบ. กำไรปกติอยู่ที่ 265 ลบ. เพิ่มขึ้น 59% YoY และ 23% QoQ จากยอดขายที่สูงขึ้น การขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) และการควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ได้อย่างมีประสิทธิภาพ กำไรปกติไตรมาส 4/2568 สูงกว่าประมาณการของเรา 42% จากยอดขายที่สูงกว่าคาด GPM ที่แข็งแกร่งกว่าคาด และค่าใช้จ่าย SG&A ที่ต่ำกว่าคาด ส่งผลให้กำไรปกติปี 2568 อยู่ที่ 912 ลบ. (+27% YoY) คิดเป็น 109% ของประมาณการปี 2568 ของเรา SIS ประกาศจ่ายเงินปันผลทั้งปีที่ 1.12 บาทต่อหุ้น (ขึ้น XD วันที่ 6 มี.ค.) คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผล 49% และอัตราตอบแทนเงินปันผล 6%
💻 อะไรใหม่? เมื่อวันที่ 19 มี.ค. เราได้มีการพูดคุยแบบตัวต่อตัวกับ CFO ของ SIS เพื่ออัปเดตแนวโน้มธุรกิจปี 2569 โดยในปีนี้ ผู้บริหารคาดว่ารายได้จะเติบโตในอัตราเพียงตัวเลขหลักเดียว YoY และไม่ได้ให้เป้ากำไร แต่ตั้งเป้าให้กำไรเติบโตเชิง YoY เมื่อเทียบกับปี 2568 ที่กำไรอยู่ที่ 876 ลบ. (+26% YoY) สำหรับไตรมาส 1/2569 บริษัทฯ คาดว่ารายได้จะยังคงเติบโต YoY โดยได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งในทุกกลุ่มสินค้า และยังระบุว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) มีแนวโน้มขยายตัว QoQ จากสัดส่วนสินค้าที่มีมูลค่าเพิ่มที่สูงขึ้น รวมถึงแรงหนุนจากการปรับขึ้นราคาสินค้ากลุ่ม memory และ storage สำหรับสถานการณ์สินค้ากลุ่ม memory และ storage ที่ยังคงขาดแคลน บริษัทฯ คาดว่าระดับสต็อกสินค้าจะยังอยู่ในระดับที่ดีในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 ขณะที่ภาพรวมยังสามารถบริหารจัดการได้ในปี 2569
💻 มุมมองของเรา เรายังคงมุมมองที่เป็นบวกต่อแนวโน้มการเติบโตของ SIS ประการแรก เรามองว่ามี upside ต่อประมาณการกำไรปกติปี 2569-71 ของเรา เนื่องจากกำไรปกติไตรมาส 4/2568 สูงกว่าที่เราคาดไว้ 42% โดยได้รับแรงหนุนจากผลการดำเนินงานที่ดีกว่าคาดในกลุ่มธุรกิจเชิงพาณิชย์ ธุรกิจองค์กร และธุรกิจโทรศัพท์ ควบคู่กับการควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่มีประสิทธิภาพ ประการที่สอง แนวโน้มการเติบโตรายได้ YoY ที่สูงขึ้นในไตรมาส 1/2569 ของ SIS สอดคล้องกับผู้ประกอบการ gadget รายอื่นอย่าง SYNEX ADVICE และ COM7 และยังสอดคล้องกับการเติบโตต่อเนื่องของมูลค่านำเข้าสมาร์ทโฟน และคอมพิวเตอร์/ชิ้นส่วน ในเดือน ม.ค.2569 ซึ่งเพิ่มขึ้น 7% และ 3% YoY ตามลำดับ
💻 ปรับประมาณการกำไร เพื่อสะท้อนกำไรปกติไตรมาส 4/2568 ที่ออกมาดีกว่าคาด เราจึงปรับประมาณการกำไรปกติปี 2569-71 ขึ้น 10.7% 11.8% และ 12.8% ประการแรก เราปรับประมาณการยอดขายปี 2569-71 ขึ้น 1.4% 1.6% และ 1.7% เพื่อสะท้อนสมมติฐานยอดขายที่แข็งแกร่งขึ้นในกลุ่มธุรกิจองค์กรและธุรกิจโทรศัพท์ ประการที่สอง เราปรับลดสัดส่วน SG&A ต่อรายได้ในช่วงปี 2569-71 จาก 4.4% เหลือ 4.2% เพื่อสะท้อนค่าใช้จ่ายด้านการตลาดที่ต่ำกว่าคาดและต้นทุนพนักงานที่ต่ำกว่าคาดในหมวดค่าใช้จ่ายในการบริหาร
มุมมอง KS
🎯 แนะนำ “ซื้อ” TP 25.35 บาทหลังการปรับเพิ่มประมาณการกำไร ทั้งนี้ เราปรับลดตัวคูณ blended PER ลงเล็กน้อยจาก 9.5 เท่า เป็น 9.0 เท่า เพื่อให้สอดคล้องกับค่า PER ล่าสุดของบริษัทคู่แข่งในกลุ่ม Gadget ที่อยู่ราว 10 เท่า (11 เท่า ก่อนหน้า) เรามองว่าการเติบโตระยะยาวของ SIS ยังคงแข็งแกร่ง โดยได้รับแรงหนุนจากประวัติการเติบโตรายได้ YoY อย่างต่อเนื่อง และ GPM ที่ปรับตัวดีขึ้นในระยะยาว จากสัดส่วนสินค้าที่มีมูลค่าเพิ่มที่สูงขึ้น ดังนั้น เราจึงคาดว่าอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ของ core EPS ในช่วง 3 ปีจะอยู่ที่ 7.7% ขณะที่ในเชิง YTD ราคาหุ้นปรับตัวลง 5% ซึ่งแย่กว่า SET ที่ปรับขึ้น 14% ขณะที่การประเมินมูลค่าสหุ้นล่าสุดยังอยู่ในระดับน่าสนใจ โดยหุ้นซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่ 7 เท่า (เท่ากับ -1SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 10 ปี) และเสนออัตราตอบแทนเงินปันผลปี 2569 ที่น่าสนใจที่ 7.1% นอกจากนี้ SIS ยังมี PER ต่ำที่สุด และมีอัตราตอบแทนเงินปันผลสูงกว่าบริษัทคู่แข่งในกลุ่ม Gadget
📌 ปัจจัยเสี่ยง ได้แก่
1)การพึ่งพาผู้จำหน่ายรายใหญ่และปริมาณสินค้า
2) ความผันผวนของราคาสินค้าและความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน
3) แรงกดดันด้านการแข่งขันในการจัดจำหน่ายสินค้าไอที
4) ความไม่สอดคล้องกันระหว่างสต๊อกสินค้าและอุปสงค์
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #Gadget #SIS
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
