OSP ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นในปี 2569

Analysis by KS Research Strategy

Aug 22, 2025

การเติบโตของยอดขายยังอ่อนแอแต่คาดจะเพิ่มขึ้น YoY ใน 2H68; OSP ลดเป้ายอดขายปี 68 จากหลักหน่วยเป็นทรงตัว GPM 2Q68 อยู่ในระดับสูงสุดที่ 41.9% และคาดอัตรากำไรจะลดลงแต่ยังอยู่ระดับที่เกือบ 40% ใน 2H68
ผู้บริหารของ OSP คาดว่ายอดขายในเมียนมาในปี 2568 จะเติบโต YoY และไม่เห็นความเสี่ยงจากโรงงานใหม่ของ CBG ในเมียนมา (COD ในเดือนก.ค. 2568) ในระยะสั้น โดยมองว่าความเสี่ยงด้านการแข่งขันจะมีนัยสำคัญมากขึ้นในปี 2569 กัมพูชาไม่มีนัยสำคัญสำหรับ OSP แต่โรงงานใหม่ของ CBG ที่กัมพูชา (COD ในเดือนธ.ค. 2568) จะช่วยลดความเสี่ยงด้านภาษีและชายแดน เมื่อทั้งสองบริษัทต่างขยับไปสู่การผลิตในประเทศ เราคาดว่าการแข่งขันใน CLMV จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่ปี 2569 เป็นต้นไป
ลดคำแนะนำลงเป็น “ถือ” แต่คง TP ไว้ที่ 20.0 บาท เรามองว่า risk-reward มีความสมดุลมากขึ้นหลังราคาหุ้นเพิ่มขึ้น 19% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา OSP ยังคงงบดุลเงินสดสุทธิด้วยอัตราตอบแทนระดับสูงที่ 7%