BAREIT: เงินปันผลต่อหน่วยไตรมาส 2/68 เป็นไปตามคาด

BAREIT: เงินปันผลต่อหน่วยไตรมาส 2/68 เป็นไปตามคาด

รีวิวไตรมาส 2/2568 เมื่อวันที่ 24 ก.ค. BAREIT รายงานงบการเงินไตรมาส 2/2568 โดยมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 219 ลบ. หากไม่รวมผลขาดทุนจากการตีมูลค่าสินทรัพย์ใหม่ กำไรปกติจะอยู่ที่ 220 ลบ. (+6.5% YoY, +1.5% QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 4.1% จากเหตุผลทางการบันทึกบัญชีค่าเช่าแบบเส้นตรง ในเชิงกระแสเงินสด กำไรปกติยังคงเติบโต YoY หนุนจาก 1) ค่าเช่าเฉลี่ย (ARR) สำหรับสินทรัพย์หลักเพิ่มขึ้น 2.6% และ 2) ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง ส่งผลให้กำไรปกติครึ่งแรกปี 2568 คิดเป็น 47.6% ของประมาณการทั้งปีของเรา

การจ่ายเงินปันผล BAREIT ประกาศจ่ายเงินปันผลจากผลการดำเนินงานไตรมาส 2/2568 ที่ 0.195 บาทต่อหน่วย (+6.6% YoY, ทรงตัว QoQ) สอดคล้องกับประมาณการของเรา
โดยคิดเป็นอัตราการจ่ายปันผล 91.5% และอัตราตอบแทนจากเงินปันผลต่อปีที่
8.25% เงินปันผลต่อหุ้น (DPU) ครึ่งแรกของปี 2568 คิดเป็น 49.8% ของประมาณการปันผลทั้งปีที่ 0.78 บาท โดยมีกำหนดจ่ายเงินปันผลในวันที่ 21 ส.ค. และขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 6 ส.ค.

การดำเนินงาน รายได้ปกติในไตรมาส 2/2568 อยู่ที่ 297 ลบ. (+0.2% YoY, +1% QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 2.8% ในเชิงบัญชี แต่ในเชิงกระแสเงินสด รายได้ปกติอยู่ที่ 306 ลบ. (+3.1% YoY, ทรงตัว QoQ) ซึ่งเป็นไปตามคาด โดยได้รับแรงหนุนจาก ARR ที่เพิ่มขึ้น 2.6% ตามสัญญา ค่าใช้จ่ายรวมลดลงมาอยู่ที่ 77.4 ลบ. (-14.3% YoY, -0.7% QoQ) ส่วนใหญ่มาจากต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลง (-19.8% YoY, -1.9% QoQ) รายได้ปกติครึ่งแรกของปี 2568 คิดเป็น 48.4% ของประมาณการทั้งปีของเรา

แนวโน้ม จากแผนรายได้แบบคงที่และไม่มีการเปลี่ยนแปลงในค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่คาดไว้ เราประเมินว่า BAREIT จะยังคงสร้างกระแสเงินสดที่มั่นคงและคาดการณ์ได้ เราคาดว่า BAREIT จะทยอยชำระเงินต้นเงินกู้อย่างมีวินัย และคง DPU ที่ 0.78 บาทในปีนี้ เราคาดว่าจะมีการชำระเงินต้นในปีนี้ประมาณ 83 ลบ. และประมาณการผลขาดทุนจากการประเมินมูลค่ายุติธรรมของสิทธิการเช่าทั้งปีอยู่ที่ประมาณ 35 ลบ.

มุมมอง KS

แนะนำ “ซื้อ” Target Price 11.60 บาท หนุนจากกระแสเงินสดที่มั่นคง อัตราเงินปันผลที่สูง และ market IRR ที่ 8.33% และมีอายุสัญญาเช่าที่เหลืออยู่นานถึง 22.2 ปี