BCP มูลค่าที่ค่อนข้างแพง พร้อมความเสี่ยงขาลง

Analysis by KS Research Strategy

Sept 1, 2025

BCP มูลค่าที่ค่อนข้างแพง พร้อมความเสี่ยงขาลง

- คาดกำไรไตรมาส 3/68 จะฟื้นตัวขึ้นอย่างชัดเจน QoQ เนื่องจากไม่มีค่าใช้จ่ายด้อยค่าของ OKEA และ BCPG นอกจากนี้ กำไรปกติของธุรกิจโรงกลั่นและธุรกิจไฟฟ้ายังดีขึ้นอีกด้วย

- โครงการ SAF ประสบปัญหาเนื่องจากถูกฟ้องร้องจากผู้รับเหมาเป็นมูลค่า 3.4 พันลบ. ขณะที่โครงการทุ่นรับน้ำมันดิบ MBM ก่อสร้างแล้วเสร็จและกำลังรอการอนุมัติจากกรมเจ้าท่าเพื่อเริ่มดำเนินการ

- คงคำแนะนำ “ถือ” TP ที่ 35.50 บาท เนื่องจากมูลค่าหุ้นค่อนข้างแพง และความเสี่ยงขาลงที่เกี่ยวข้องกับโครงการ SAF

มุมมอง KS

แนะ “ถือ” โดยให้ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 35.50 บาท แม้ว่าจะมี upside 12% ต่อราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 35.50 บาท แต่ราคาหุ้นของ BCP ยังถือว่าแพงเมื่อเทียบกับคู่แข่ง (0.67 เท่าของ PBV ปี 2569 เทียบกับ 0.48 เท่าของคู่แข่งในประเทศ) พร้อมความเสี่ยงจากคดีความที่ยังดำเนินอยู่

ดังนั้นเราจึงคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ BCP อย่างไรก็ตาม เราคิดว่ากำไรรายไตรมาสได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในไตรมาส 2/2568 ขณะที่ส่วนต่างราคาน้ำมันดีเซลที่ค่อนข้างสูงน่าจะส่งผลดีต่อ GRM และกำไรในช่วงครึ่งหลังของปี 2568