TRUE มูลค่าจาก EBITDA ที่เพิ่มมีผลมากกว่าหนี้ที่เพิ่มขึ้น

Analysis by KS Research Strategy

Aug 27, 2025

TRUE มูลค่าจาก EBITDA ที่เพิ่มมีผลมากกว่าหนี้ที่เพิ่มขึ้น

- กำไรปกติไตรมาส 2/68 อยู่ที่ 3.52 พันลบ. (+64.5% YoY, -1.5% QoQ) สูงกว่าพรีวิวของเราที่ 10.4% กำไรปกติ 1H68 คิดเป็น 37.3% ของประมาณการปี 2568 ของเรา

- เรามีมุมมองเชิงลบเล็กน้อยต่อการปรับลดประมาณการการดำเนินงานปี 2568 แต่เราคาดว่าราคาหุ้นจะมีโอกาสปรับเพิ่มจาก 1) แนวโน้มกำไรปกติที่อาจเติบโตติดต่อกัน 4 ไตรมาส และ 2) EBITDA ที่สูงขึ้นจากมาตรการประหยัดต้นทุนหลายรายการ แม้มีการก่อหนี้เพิ่มขึ้น ซึ่งช่วยลด EV/EBITDA

- แนะนำ “ซื้อ” เรามองว่าการปรับฐานราคาหุ้นในระยะสั้นจากการปรับลดแนวทางอาจเป็นโอกาสในการเข้าซื้อ จากการปรับโครงสร้างทางการเงินที่ยังไม่สะท้อนในราคาอย่างเหมาะสม และอาจนำไปสู่การปรับEV/EBITDA ได้ในมุมมองของเรา

มุมมอง KS

แนะ “ซื้อ” เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2568–70 ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ประเมินด้วยวิธีคิดลดเงินสด (DCF) ที่ 13.16 บาท และคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ TRUE ปัจจัยบวกต่อการประเมินมูลค่าใหม่ ได้แก่

1) ผลกระทบทางการเงินที่เป็นกลางจากการยกเลิกถ่ายทอด EPL

2) การเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของ EBITDA และกำไรปกติในช่วง 4 ไตรมาสข้างหน้า

3) มูลค่าหุ้นที่ยังไม่แพง

ราคาหุ้น TRUE ปรับตัวลดลง 9.2% YTD เทียบกับ ADVANC ที่ปรับเพิ่มขึ้น 5% และ SET ที่ลดลง 3.1% ส่วนต่างของ EV/EBITDA ปี 2569 ระหว่าง TRUE และ ADVANC เพิ่มขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ ซึ่งไม่สอดคล้องกับช่องว่างของ EBITDA และกำไรปกติที่แคบลงระหว่าง TRUE และ ADVANC ตามประมาณการของเรา