Company Analysis

TIDLOR ผู้รอดรายแรกจากวัฎจักร NPL

สถานการณ์ NPL อยู่ภายใต้การควบคุม

-เรามีมุมมองเชิงบวกต่อการประชุมนักวิเคราะห์ จากแนวโน้มหนี้เสีย (NPL) ที่ดีขึ้นในช่วงที่เหลือของปี 2023 ผู้บริหารปรับลดเป้าอัตราส่วนหนี้เสีย (NPL ratio) ปี 2023 เหลือไม่เกิน 1.8% และ ลดเป้าค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) ในกรอบบนเป็น 3.0-3.35%

-ผู้บริหารระบุว่าแนวโน้ม NPL ที่ดีขึ้น ส่วนใหญ่มาจากประสิทธิภาพของทีมงานติดตามหนี้ที่ดีขึ้น และการเก็บเงินสดที่ปรับดีขึ้นในจังหวัดท่องเที่ยว เช่น เชียงใหม่ และภูเก็ต เรามองว่า TIDLOR จะเป็นผู้ให้บริการสินเชื่อจำนำทะเบียนรถยนต์รายแรกที่ออกจากวัฏจักร NPL เมื่อเทียบกับคู่แข่ง

กลยุทธ์การเติบโตที่รอบคอบ
-ผู้บริหารคงเป้าการเติบโตของสินเชื่อไว้ที่ 10-20% ในปี 2023 เทียบกับสมมติฐานของเราที่ 13% ผู้บริหารปรับลดแผนการเปิดสาขาใหม่เหลือเพียง 50-100 สาขาในปี 2023 เทียบกับมากกว่า 300 สาขาในปี 2022 โดยการเปิดสาขาใหม่ส่วนใหญ่จะอยู่ในช่วงครึ่งหลังของปี 2023

-เนื่องจากผู้บริหารต้องการดูผลประกอบการสินเชื่อใหม่ในครึ่งแรกก่อนจากสาขาใหม่ที่เปิดในปี 2022 เราชอบกลยุทธ์ของ TIDLOR ที่มุ่งเน้นไปที่การเติบโตของสินเชื่อที่ดีภายในพื้นที่เฉพาะของสินเชื่อจำนำทะเบียนรถยนต์

ธุรกิจประกันภัยเติบโตต่อเนื่อง
-ผู้บริหารยังคงการเติบโตของค่าธรรมเนียมนายหน้าประกันภัยไว้ที่ 20-25% ในปี 2023 โดยได้รับแรงหนุนจากการรับรู้แบรนด์ที่ดีขึ้นของ “ประกันติดล้อ” และผลิตภัณฑ์ประกันภัยใหม่ที่กำลังจะออกสู่ตลาด

-เราเชื่อว่ากลยุทธ์ของ TIDLOR ในการเพิ่มรายได้ค่าธรรมเนียมจากธุรกิจนายหน้าประกันภัยสร้างความแตกต่างจากบริษัทการเงินอื่นๆ เนื่องจากลูกค้าส่วนใหญ่ของ “ประกันติดล้อ” ไม่ได้มาจากกลยุทธ์การขายสินค้าหรือบริการที่เกี่ยวเนื่องกับสินค้าหลัก (cross selling strategy)

-เราปรับประมาณการกำไรปี 2566-68 ขึ้น 3%/5%/2% สะท้อนแนวโน้มการตั้งสำรองที่ลดลง เพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” ด้วย TP ใหม่ที่ 30 บาท จาก 24 บาท