KS: 2 หุ้นป้องกันความเสี่ยง

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

9 ม.ค. 2569

✅ KS: 2 หุ้นป้องกันความเสี่ยง

เมื่อมองว่าภาวะเศรษฐกิจไทยจะยังซบเซาในปี 2026 จากการที่ธปท.ปรับลดคาดการณ์ GDP เหลือ 1.6% จาก 2.2% ในปี 2025 ประกอบกับความเสี่ยงที่ยังคงกดดันจากการเมือง ความไม่แน่นอนด้านการคลัง และปัจจัยภายนอก เราจึงจัดพอร์ตในเชิงป้องกันความเสี่ยง โดยเลือกหุ้นพื้นฐานแข็งแกร่ง เช่น KTB ซึ่งได้ประโยชน์จากฐานเงินก้นถุงที่แข็งแรงและโครงสร้างหนี้ความเสี่ยงต่ำ และ CPN ซึ่งมีโมเดลธุรกิจที่ยืดหยุ่นและแบรนด์ที่แข็งแกร่ง ช่วยสนับสนุนการขึ้นค่าเช่าอย่างต่อเนื่อง

🏬 CPN : แนะนำ “ซื้อ” TP 72.50 บาท
• CPN กำลังก้าวเข้าสู่ช่วงขยายตัว โดยได้รับแรงหนุนจากรายได้ค่าเช่าศูนย์การค้าที่แข็งแกร่ง และแผนการเปิดศูนย์การค้าใหม่หลายแห่ง พื้นที่เช่า (NLA) มีแนวโน้มเติบโตในปี 2026–2027 หนุนให้รายได้กลับมาเติบโตสองหลัก ขณะที่อัตราค่าเช่ายังเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ด้วยกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง วินัยในการใช้ CAPEX และโครงการซื้อหุ้นคืน 5 พันลบ.ที่กำลังดำเนินอยู่ ทำให้ CPN มีความแข็งแรงทางการเงินและพร้อมเติบโตต่อผ่านเงินสดภายในและการนำทรัพย์สินเข้า REIT อย่างต่อเนื่อง

💳 KTB : แนะนำ “ซื้อ” TP 31.50 บาท
• KTB โดดเด่นในฐานะธนาคารเชิงป้องกันความเสี่ยง ด้วยอัตราส่วน CET1 สูงที่สุดในกลุ่ม ทำให้มีศักยภาพในการเพิ่มเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืนได้มากขึ้น การจ่ายปันผลระหว่างกาลครั้งแรกสะท้อนความมุ่งมั่นของผู้บริหารในการเพิ่มผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้น โครงสร้างสินเชื่อที่มีความเสี่ยงต่ำเป็นพิเศษจากระบบการชำระคืนแบบ MOU และสัดส่วนลูกค้าภาครัฐ/รัฐวิสาหกิจจำนวนมาก ช่วยลดค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) รายได้ค่าธรรมเนียมยังเติบโตแข็งแรง โดยเฉพาะธุรกิจบริหารความมั่งคั่งและธุรกิจต่างประเทศ ส่งผลให้ ROE มีแนวโน้มสูงขึ้นในปี 2026