KS : สรุปงบ 3Q68 3 หุ้นกลุ่มประกันภัย📈

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

26 ธ.ค. 2568

📍TLI
✅กำไรปกติไตรมาส 3/68 อยู่ที่ 2.7 พันลบ. (+15% QoQ แต่ +34% YoY) สอดคล้องกับประมาณการของเรา อย่างไรก็ตาม กำไรปกติจากธุรกิจประกันภัยต่ำกว่าคาด 6% แต่ถูกชดเชยด้วยกำไรจากธุรกิจการลงทุนหลักที่สูงกว่าคาดถึง 70%
✅ยอดคงเหลือ CSM ไตรมาส 3/68 อยู่ที่ 9.04 หมื่นลบ. (+0.5% QoQ และ +2.8% YTD) การเติบโตนี้เป็นผลมาจาก APE ที่เติบโตอย่างต่อเนื่อง รวมถึง CSM margin ที่สูงของผลิตภัณฑ์
✅แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 13.8 บาท (P/EV ที่ 0.8 เท่า) TLI รายงาน embedded value เพิ่มขึ้น 25% YoY เป็น 1.987 แสนลบ. เรายังคงมองว่า TLI เป็นบริษัทที่ดีที่สุดเมื่อเทียบกับบริษัทคู่แข่ง

📍TQM
✅มุมมองเชิงบวกเล็กน้อยต่อการประชุมนักวิเคราะห์ โดยเราคาดว่ากำไรจะแตะจุดต่ำสุดในไตรมาส 3/68 และจะปรับดีขึ้นหลังจากนั้น โดยได้รับแรงหนุนจากการพัฒนา AI และปัจจัยตามฤดูกาล
✅TQM เน้นถึงการนำ AI มาใช้ในเดือน พ.ย. ซึ่งน่าจะช่วยเพิ่มรายได้และอัตรากำไร ประโยชน์เหล่านี้น่าจะเริ่มสะท้อนให้เห็นในผลการดำเนินงานไตรมาส 4/68
✅แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 16.4 บาท เราเชื่อว่า TQM จะเสนอ DY ที่สูงถึง 8.5% พร้อม upside เพิ่มเติมจากประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้นจาก AI

📍BLA
✅มุมมองเชิงลบเล็กน้อยจากการประชุมนักวิเคราะห์ เนื่องจากเราคาดว่า CSM จะยังคงลดลง QoQ และคาดว่าเงินปันผลอาจไม่สูงอย่างที่เคยคาดไว้ก่อนหน้า
✅BLA ยังคงให้ความสำคัญกับการเติบโตของยอดขายผ่านช่องทางตัวแทน เนื่องจากมีอัตรากำไรสูงกว่าช่องทางการขายผ่านธนาคาร BLA เพิ่มจำนวนตัวแทนขึ้น 29% YoY
✅คงคำแนะนำ “ถือ” และ TP 17.4 บาท เรามองว่า BLA จะเผชิญแรงกดดันต่อ CSM จาก FYP ที่ลดลง รวมทั้งอัตรากำไร CSM ที่ลดลง ซึ่งจะกดดันผลการให้บริการด้านประกันของบริษัท