KS Investment Strategy : ผลประกอบการ 3Q68 ดีกว่าที่เราและตลาดคาด

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

23 พ.ย. 2568

💰 KS Investment Strategy : ผลประกอบการ 3Q68 ดีกว่าที่เราและตลาดคาด

📌 กำไรของตลาดยังออกมาสูงกว่าคาดในไตรมาส 3/2568

💸กำไรรวมของหุ้นในไตรมาส 3/2568 ภายใต้การวิเคราะห์ของเราอยู่ที่ 2.27 แสนลบ. เพิ่มขึ้น 24% YoY แต่ลดลง 24% QoQ คิดเป็น 22% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2568 ของเรา และสูงกว่าที่เราและตลาดคาดไว้ 7% หากไม่รวมกำไรพิเศษจำนวน 8.2 หมื่นลบ. จาก GULF, SCC, TOP และ THAI ในไตรมาส 2/2568 กำไรรวมในไตรมาส 3/2568 จะเพิ่มขึ้น 4% QoQ กลุ่มธุรกิจที่มีส่วนสำคัญที่สุดที่ทำให้ราคาหุ้นโดยรวมปรับตัวสูงขึ้น ได้แก่

👉กลุ่มธนาคาร (สูงกว่าคาด 18%),

👉กลุ่มประกัน (44%),

👉กลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ (21%),

👉กลุ่มหุ้นขนาดกลาง-เล็ก (43%)

👉กลุ่มผู้รับเหมาก่อสร้าง (87%)

จากหุ้นทั้งหมด 150 หุ้นที่เราคาดการณ์ มี 61 หุ้นที่ทำได้ดีกว่าคาด, 54 หุ้นออกมาตามคาด และ 35 หุ้นต่ำกว่าคาด

💸กลุ่มธุรกิจที่สร้างความประหลาดใจเชิงบวกมากที่สุด ได้แก่

👉กลุ่มบริการก่อสร้าง (สูงกว่าคาด 87% นำโดย CK),

👉กลุ่มประกัน (สูงกว่าคาด 44% นำโดย BLA),

👉กลุ่มหุ้นขนาดกลาง-เล็ก (สูงกว่าคาด 43% นำโดย RCL),

👉กลุ่มโรงงานอุตสาหกรรม REIT (สูงกว่าคาด 28% นำโดย FTREIT)

👉กลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ (สูงกว่าคาด 21% นำโดย DELTA)

💸ส่วนกลุ่มที่กำไรพลาดจากคาดมากที่สุดคือ

👉กลุ่มสินค้าอุปโภคส่วนบุคคล (ต่ำกว่าคาด 77% นำโดย STGT),

👉กลุ่ม REIT ศูนย์การค้า (ต่ำกว่าคาด 29% นำโดย CPNREIT),

👉กลุ่มวัสดุก่อสร้าง (ต่ำกว่าคาด 12% นำโดย SCC)

👉กลุ่มบริหารสินทรัพย์ (AMC) (ต่ำกว่าคาด 11% นำโดย BAM)

💸นักวิเคราะห์ของเราปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลง 0.5% หลังประกาศผลไตรมาส 3/2568 ขณะที่ประมาณการของตลาดปรับเพิ่มขึ้น 0.4%

👉กลุ่มหุ้นขนาดกลาง-เล็กมีการปรับประมาณการขึ้นมากที่สุด (17% นำโดย RCL)

👉รองลงมาคือกลุ่มธนาคาร (3% นำโดย KKP)

👉กลุ่มที่อยู่อาศัย (2% นำโดย LPN)

💸การปรับลดประมาณการมากที่สุดเกิดใน

👉กลุ่มปิโตรเคมี (-58% นำโดย PTTGC)

👉และกลุ่มวัสดุก่อสร้าง (-10% นำโดย SCC)

🎯มุมมอง KS

📌 อาจมี upside ต่อ EPS สุทธิ แต่ core EPS ยังสอดคล้องกับที่คาดที่ 88 บาท

💸แม้ว่านักวิเคราะห์ของเราจะปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลง 0.5% เหลือ 1.01 ล้านลบ. แต่ประมาณการกำไรรวมยังบ่งชี้การเติบโต 34% YoY คิดเป็นกำไรต่อหุ้นตลาด (market EPS) ปี 2568 ที่ 98 บาท อย่างไรก็ตาม เราคงประมาณการ EPS ปี 2568 ไว้ที่ 88 บาท เพื่อสะท้อนกำไรจากการดำเนินงานหลัก

💸เราคาดว่ากำไรรวมของไตรมาส 4/2568 จะยังคงเพิ่มขึ้น YoY ปัจจัยหลักที่ส่งผลให้กำไรเติบโตนี้คือกลุ่ม ICT จากการประหยัดต้นทุนหลังไม่มีค่าใช้จ่ายประมูลคลื่นความถี่ กลุ่มปิโตรเคมีที่ไม่มีค่าเผื่อด้อยค่าทรัพย์สินเหมือนปีก่อน และกลุ่มขนส่งที่ได้แรงหนุนจากการไม่มีผลขาดทุนจากการปรับโครงสร้างหนี้ของ THAI ในไตรมาส 4/2568

💸เราเห็นแนวโน้มกำไรของ CENTEL, SHR, และ BAM ฟื้นตัวในไตรมาส 4/2568 ขณะที่ TRUE, ADVANC, และ CPN คาดว่าจะยังคงรักษาแนวโน้มการเติบโต YoY ได้ในไตรมาสดังกล่าว