ภาษาไทย
English
🏘️ KS: กลุ่มอสังหาริมทรัพย์ ผลงานไตรมาส 2Q69 ฟื้นตัวแข็งแกร่ง
📌 กำไรไตรมาส 2/2569 แข็งแกร่ง หนุนจากการโอน backlog คอนโด
บริษัทพัฒนาอสังหาฯ เพื่อที่อยู่อาศัย 10 รายภายใต้การวิเคราะห์ของเรารายงานกำไรรวมไตรมาส 2/2569 ที่ 5.6 พันลบ. ลดลง 5.8% YoY แต่เพิ่มขึ้น 56.8% QoQ สูงกว่าประมาณการของเราและตลาด 16.5% และ 25.4% ตามลำดับ แม้อุปสงค์ที่อยู่อาศัยแนวราบจะยังอ่อนแอท่ามกลางอัตราการปฏิเสธสินเชื่อของสถาบันการเงินที่อยู่ในระดับสูง แต่การโอน backlog คอนโดที่แข็งแกร่งของ AP ORI SC และ SIRI ส่งผลให้รายได้จากการขายเพิ่มขึ้น 35.1% QoQ และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เพิ่มขึ้น 1.0ppt QoQ ซึ่งเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการฟื้นตัวของกำไร อย่างไรก็ตาม รายได้และ GPM ยังคงลดลง 0.9% YoY และ 2.0ppt YoY ตามลำดับ โดย AP และ SPALI ทำผลงานโดดเด่นจากการเติบโตของรายได้จากที่อยู่อาศัยแนวราบที่แข็งแกร่ง จากโครงการที่ประสบความสำเร็จในไทยและออสเตรเลีย ตามลำดับ เราคาดว่ากำไรรายไตรมาสของปี 2569 จะแตะจุดสูงสุดในไตรมาส 4/2569
📌 งบดุลยังคงได้รับการควบคุมอย่างเข้มงวด
ในไตรมาส 2/2569 มูลค่าโครงการที่อยู่อาศัยของบริษัทฯ 10 แห่งข้างต้น ลดลง 3.1% YoY และ 0.8% QoQ ไม่เพียงแต่ภาวะอุปสงค์และอุปทานที่ยังไม่สมดุลเท่านั้น แต่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางทำให้บริษัทพัฒนาอสังหาฯ ทุกรายดำเนินกลยุทธ์การพัฒนาโครงการเชิงอนุรักษ์นิยมมากขึ้น อย่างไรก็ตาม จากการเข้าสู่ช่วงจ่ายเงินปันผล อัตราส่วน IBDE โดยรวมไตรมาส 2/2569 เพิ่มขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ที่ 1.0 เท่า กลยุทธ์ดังกล่าวสะท้อนอย่างชัดเจนจากมูลค่าการเปิดโครงการใหม่ในไตรมาส 2/2569 ที่ยังอยู่ในระดับต่ำ โดยมีเพียง AP และ SIRI ที่เปิดตัวโครงการใหม่เชิงรุก แต่จากแนวโน้มธุรกิจโดยรวมที่ดีขึ้น เราคาดการเปิดตัวโครงการใหม่ในครึ่งปีหลัง 2569 จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก
📌 ผู้นำโดดเด่น
แม้กำไรโดยรวมในไตรมาส 2/2569 จะอยู่ในระดับที่ดี แต่ส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของผู้ประกอบการชั้นนำอย่าง AP SC SIRI และ SPALI ผู้ประกอบการชั้นนำเหล่านี้ไม่เพียงสามารถเพิ่มรายได้จากการขาย แต่ยังสามารถทำให้อัตรากำไรฟื้นตัวได้อย่างแข็งแกร่งในไตรมาส 2/2569 นอกเหนือจากความสำเร็จในการโอน backlog คอนโดแล้ว กลยุทธ์การตลาดเชิงรุกและมีประสิทธิภาพ รวมถึงการพัฒนาผลิตภัณฑ์ ยังเป็นปัจจัยสนับสนุนกำไรในช่วงที่ผ่านมาอย่างแข็งแกร่ง เราคาดว่ากำไรของบริษัทเหล่านี้ในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 จะปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่องและทำผลงานได้ดีกว่าบริษัทคู่แข่ง ทั้งนี้การเติบโตของกำไรในระดับสูงของ ORI และ PSH มาจากฐานของกำไรที่ค่อนข้างต่ำ
มุมมอง KS
🎯เราคงมุมมองที่ “เป็นกลาง” ต่อกลุ่มอสังหาริมทรัพย์
👉 แม้ว่าหุ้นในกลุ่มจะซื้อขายที่ระดับ PER ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ย แต่แนวโน้มกำไรที่ปรับตัวดีขึ้นและอัตราตอบแทนเงินปันผล (DY) ที่สูงกว่า 5% ยังสนับสนุนมุมมองของเรา แม้เราคาดว่าอุปสงค์ที่อยู่อาศัยแนวราบที่อ่อนแอจะยังคงดำเนินต่อไป แต่แนวโน้มในไตรมาส 2/2569 บ่งชี้ว่า คอนโดที่มีราคาจับต้องได้และคอนโดระดับลักชัวรีราคาสมเหตุสมผล รวมถึงบริษัทพัฒนาอสังหาฯ ที่นำเสนอที่อยู่อาศัยแนวราบซึ่งมีความคุ้มค่ากับราคา สามารถสร้างผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งกว่าได้ โดย AP SC SIRI และ SPALI มีสถานะที่ดีในกลุ่มดังกล่าว
👉 ขณะเดียวกัน เรามองเห็นปัจจัยบวกใหม่ที่อาจเกิดขึ้นในปี 2570 สำหรับ LH ORI และ PSH จากการเปลี่ยนแปลงผู้บริหาร การโอน backlog คอนโดที่เพิ่มขึ้น และความสำเร็จในการปรับโครงสร้างธุรกิจ
หุ้นเด่น
AP ซื้อ : TP 10.10 บาท
SC ซื้อ : TP 2.44 บาท
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #ResidentialSector #สร้างบ้าน #ANAN #AP #BRI #LH #LPN #ORI #PSH #QH #SC #SENA #SIRI #SPALI
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
