KS : กลุ่มเดินเรือ ถึงเวลาแล้วที่…เรือเล็กจะออกจากฝั่ง

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

23 ก.ค. 2569

📍คาดกำไรไตรมาส 2/2569 แข็งแกร่งทั้งกลุ่มเรือเทกอง (PSL) และเรือตู้คอนเทนเนอร์ (RCL)

✅เราคาดว่า PSL จะรายงานกำไรปกติที่ 291 ลบ. (พลิกจากขาดทุนเป็นกำไร และ +1.7 เท่า QoQ) โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการขนส่งแร่เหล็กและธัญพืชที่แข็งแกร่ง ขณะที่คาด RCL จะรายงานกำไรปกติที่ 2.1 พันลบ. (+5% YoY, +33% QoQ) จากปัญหาความแออัดของอุปทาน และการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมเพิ่มเติมที่สูงขึ้น

📍ราคาหุ้นและประมาณการกำไรของตลาดยังไม่สะท้อนโมเมนตัมดังกล่าว

✅ราคาหุ้น PSL ปรับตัวขึ้นเพียง 30% ในช่วง 1 ปีที่ผ่านมา เทียบกับดัชนี Supramax ที่ปรับขึ้น 65% ขณะที่ RCL ปรับขึ้นเพียง 5% เทียบกับดัชนี CCFI-SEA ที่เพิ่มขึ้น 26% เราเชื่อว่าทั้งราคาหุ้นและประมาณการกำไรของตลาดยังมีโอกาสปรับเพิ่มได้อีก เนื่องจากเราคาดว่าอัตราค่าระวางเรือจะยังทรงตัวในระดับสูง

📍การค้าแร่เหล็กและธัญพืชแข็งแกร่ง

✅เราคาดว่าอัตราค่าระวางเรือเทกองจะยังอยู่ในระดับสูง โดยได้รับแรงหนุนจากการส่งออกแร่เหล็กที่เพิ่มขึ้นจากโครงการเหมืองซิมันดู (Simandou) ในประเทศกินี ซึ่งเป็นเส้นทางขนส่งระยะไกล รวมถึงการค้าธัญพืชที่แข็งแกร่งจากการฟื้นตัวของการค้าสินค้าเกษตรระหว่างสหรัฐฯ-จีน

📍ความปั่นป่วนด้านการค้าหนุนค่าระวางเรือ

✅การเรียกเก็บค่าธรรมเนียมจากความขัดแย้งและการเปลี่ยนเส้นทางเดินเรือที่ยาวขึ้น ส่งผลให้อัตราค่าระวางเรือปรับตัวสูงขึ้น พร้อมกับทำให้ตู้คอนเทนเนอร์ราว 2.0 ล้าน TEU หรือประมาณ 6% ของกองเรือทั่วโลกถูกใช้งานนานขึ้น จากสถานการณ์การเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซที่เกือบเป็นศูนย์ และปริมาณการเดินเรือผ่านคลองสุเอซที่ยังต่ำกว่าช่วงก่อนเกิดวิกฤตราว 76% เราคาดว่าอัตราค่าระวางเรือจะยังอยู่ในระดับสูงจนกว่าจะมีการกลับมาเปิดเส้นทางเดินเรือตามปกติ ซึ่งน่าจะต้องใช้เวลาอีกระยะหนึ่ง

📍ปรับเพิ่มคำแนะนำสำหรับ PSL และ RCL เป็น “ซื้อ”

✅เราปรับขึ้นราคาเป้าหมายของ PSL เป็น 9.0 บาท (จาก 6.8 บาท) และ RCL เป็น 40.0 บาท (จาก 33.0 บาท) โดยปรับเพิ่มเป้า trailing PBV ของ PSL เป็น 0.85 เท่า จาก 0.67 เท่า และของ RCL เป็น 0.50 เท่า จาก 0.45 เท่า ควบคู่ไปกับการปรับเพิ่มประมาณการกำไร