KS : สรุปงบ 1Q69 กลุ่มขนส่งภาคพื้นดิน

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

27 มิ.ย. 2569

📍สรุปผลประกอบการไตรมาส/2569

✅บริษัทขนส่งทางบกทั้ง 3 แห่งที่เราวิเคราะห์อยู่ ได้แก่ BEM BTS และ DMT รายงานกำไรสุทธิรวมไตรมาส 1/2569 ที่ 574 ลบ. (-65% YoY และ +168% QoQ) ซึ่งสูงกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ถึง 61% การลดลงเชิง YoY สาเหตุหลักมาจาก BTS ที่พลิกจากกำไรสุทธิเป็นผลขาดทุนสุทธิ

✅โดย BTS เป็นบริษัทที่มีผลประกอบการอ่อนแอที่สุดในไตรมาส 1/2569 เนื่องจากขาดทุนจากรถไฟฟ้า MRT สายสีชมพูและสายสีเหลือง รวมถึงบริษัทในเครือ ขณะที่ DMT เป็นบริษัททำผลงานได้ดีที่สุด โดยรายงานกำไรสุทธิเติบโต 7% YoY ตามการเติบโตของปริมาณการจราจรที่ 3% จากฐานที่ต่ำ

📍มุมมองเป็นกลาง

✅เราคงมุมมอง “เป็นกลาง” ต่อกลุ่มขนส่งภาคพื้นดิน เนื่องจากมองว่าปัจจัยหนุนระยะสั้นในปีนี้ยังมีจำกัด ขณะที่มุมมองเป็นบวกมากขึ้นในปี 2570 จากความคืบหน้าของนโยบายอุดหนุนค่าโดยสาร เรายังคงเลือก BEM เป็นหุ้นเด่นระยะยาวของกลุ่ม จากโครงสร้างกำไรที่เป็นเชิงรับและมี downside risk ที่จำกัด

✅เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ BEM ด้วยราคาเป้าหมาย 10.31 บาท “ถือ” สำหรับ BTS ด้วยราคาเป้าหมาย 2.59 บาท จากการขาดทุนต่อเนื่องในช่วงปี 2569-71 และ “ถือ” สำหรับ DMT ด้วยราคาเป้าหมาย 12.30 บาท เพื่อสะท้อนแนวโน้มปริมาณจราจรที่อ่อนแอลง แม้ราคาหุ้นจะปรับตัวดีกว่าหุ้นคู่แข่งในกลุ่มธุรกิจนี้