KS: Petrochemical Sector แนวโน้มระมัดระวังต่ออุตสาหกรรมปิโตรเคมี

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

31 ส.ค. 2569

🏭 KS: Petrochemical Sector แนวโน้มระมัดระวังต่ออุตสาหกรรมปิโตรเคมี

KS เข้าร่วมงาน PTT Group Petrochemical Outlook Forum ครั้งที่ 17 กลุ่ม ปตท. เสนอมุมมองระมัดระวังต่อแนวโน้มทั้งธุรกิจโพลีโอเลฟินส์และอะโรเมติกส์

🧪 กำลังการผลิตส่วนเกินของโพลีโอเลฟินส์จะกดดันอัตราการเดินเครื่องไปจนถึงปี 2573
อุปสงค์โพลีโอเลฟินส์ทั่วโลกยังคงแข็งแกร่ง โดยมีเอเชียใต้เป็นแรงขับเคลื่อนหลัก อุปสงค์ PE ในเอเชียใต้คาดว่าจะเติบโตด้วยอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ 6.8% ในช่วงปี 2570–73 โดยฟิล์มและแผ่นพลาสติกยังคงเป็นการใช้งานหลักและเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญ ขณะที่อุปสงค์ PP คาดว่าจะเติบโตเร็วยิ่งขึ้นที่ CAGR 7.4% นำโดยการขึ้นรูปแบบฉีด อย่างไรก็ตาม การเพิ่มกำลังการผลิตในจีนยังคงเป็นปัจจัยกดดันเชิงโครงสร้างที่สำคัญ โดยคาดว่าจะมีกำลังการผลิต PE เพิ่มขึ้นราว 15 ล้านตัน และ PP ราว 9 ล้านตัน ในช่วงปี 2570–73 ส่งผลให้กำลังการผลิตส่วนเกินของ PE และ PP ทั่วโลกมีแนวโน้มอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง และกดดันอัตราการใช้กำลังการผลิตไปจนถึงปี 2573

🧪 ความสามารถในการแข่งขันด้านวัตถุดิบมีความสำคัญมากขึ้น
ส่วนต่างราคา HDPE-naphtha ที่อ่อนแอกระตุ้นให้ผู้ผลิตหันไปใช้วัตถุดิบที่มีต้นทุนต่ำกว่า ภายในปี 2573 คาดว่าอีเทนจะมีสัดส่วน 41% ของวัตถุดิบที่ใช้ในโรงแครกเกอร์เอทิลีนทั่วโลก แซงหน้าแนฟทาที่ 35% ตามด้วย LPG ที่ 15% ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อผู้ผลิตที่สามารถเข้าถึงอีเทนที่มีต้นทุนแข่งขันได้และมีความยืดหยุ่นในการเลือกใช้วัตถุดิบ ขณะที่โรงงานแครกเกอร์ที่ใช้แนฟทาซึ่งมีต้นทุนสูงยังคงเสียเปรียบ กลยุทธ์สำคัญ ได้แก่ การนำเข้าอีเทนที่มีต้นทุนแข่งขันได้ การเพิ่มความยืดหยุ่นในการเลือกใช้วัตถุดิบ การขยายผลิตภัณฑ์เฉพาะทางและผลิตภัณฑ์มูลค่าสูง รวมถึงการเพิ่มการผลิตพอลิเมอร์ที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม

🧪 ความเสี่ยงจากอุปทานส่วนเกินของอะโรเมติกส์ยังคงอยู่ แม้การเพิ่มกำลังการผลิตในจีนจะชะลอลง
อุปสงค์ PX ทั่วโลกคาดว่าจะเติบโตต่อเนื่องไปจนถึงปี 2573 นำโดยจีน และมีอินเดียเข้ามามีบทบาทเพิ่มขึ้น เนื่องจากการขยายตัวของอุตสาหกรรมสิ่งทอสนับสนุนกำลังการผลิต PTA ใหม่ อย่างไรก็ตาม จีนยังคงคาดว่าจะเพิ่มกำลังการผลิต PX ราว 9.5 ล้านตันในช่วงปี 2569–73 ควบคู่กับโครงการของจีนในต่างประเทศที่บรูไนและอินโดนีเซีย ประเทศละ 2.0 ล้านตัน ส่งผลให้ความเสี่ยงจากอุปทานส่วนเกินในภูมิภาคยังคงอยู่ในระดับสูง สำหรับ BZ มีแนวโน้มอ่อนแอกว่า เนื่องจากกำลังการผลิตส่วนเกินของอุตสาหกรรมปลายน้ำทำให้เกิดการพิจารณาปิดกำลังผลิต ขณะที่อุปทานยังคงมีอยู่มากจากไพโรไลซิสแก๊สโซลีน (Pyrolysis Gasoline: Pygas) ของโรงงานแครกเกอร์รีฟอร์เมท (Reformate) จากโรงกลั่น และการผลิต BZ โดยตรง

🧪 ตลาดใหม่สร้างโอกาสการเติบโตในบางส่วน
อินเดียและแอฟริกามีแนวโน้มการเติบโตของอุปสงค์ที่น่าสนใจ โดยได้รับแรงหนุนจากการพัฒนาอุตสาหกรรมและโครงสร้างประชากรที่เอื้ออำนวย ขณะที่การขยายตัวของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์สร้างโอกาสให้กับผลิตภัณฑ์อนุพันธ์อะโรเมติกส์มูลค่าสูง โดยเฉพาะโทลูอีนความบริสุทธิ์สูงและตัวทำละลายชนิดพิเศษ จีนจะยังคงเป็นแหล่งหลักของการเติบโตของอุปสงค์ทั่วโลก แต่ในขณะเดียวกันก็จะเป็นแหล่งหลักของอุปทานใหม่เช่นกัน ขณะที่อุปสงค์ PX และ BZ ในไทยที่อ่อนแอลงทำให้ต้องพึ่งพาการส่งออกมากขึ้น ผู้ผลิตที่มีโครงสร้างต้นทุนต่ำจากการดำเนินธุรกิจแบบครบวงจร มีช่องทางการส่งออกที่ยืดหยุ่น และมีสัดส่วนผลิตภัณฑ์มูลค่าสูงมากกว่า น่าจะอยู่ในสถานะที่ดีกว่าผู้ผลิต PX และ BZ ที่เน้นสินค้าทั่วไป

⚗️มุมมอง KS
🎯 PTTGC เป็นหุ้นเด่นของเราในกลุ่มปิโตรเคมี
เรามีมุมมองระมัดระวังต่อแนวโน้มโพลีโอเลฟินส์และอะโรเมติกส์
แม้การเติบโตของอุปสงค์ยังคงแข็งแกร่ง แต่การเพิ่มกำลังการผลิตจำนวนมากมีแนวโน้มกดดันอัตราการใช้กำลังการผลิตและอัตรากำไรของผลิตภัณฑ์โภคภัณฑ์อย่างต่อเนื่อง
👉เราเลือก PTTGC เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มปิโตรเคมี โดยมีปัจจัยหนุนจากห่วงโซ่คุณค่าแบบครบวงจร การใช้วัตถุดิบที่หลากหลาย และการปรับสัดส่วนไปสู่ผลิตภัณฑ์มูลค่าสูงอย่างต่อเนื่อง ซึ่งน่าจะช่วยบรรเทาแรงกดดันจากส่วนต่างราคาปิโตรเคมีภัณฑ์และน้ำมันที่อ่อนแอ
📌PTTGC แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 49.00 บาท

📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads