KS: กลุ่มค้าปลีก SSSG 1Q69 ปรับตัวดีขึ้น QoQ🛒

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

8 เม.ย. 2569

✍️SSSG เดือนมี.ค. กลับมาเป็นบวกเล็กน้อย จากอุปสงค์สินค้าอุปโภคบริโภค การกักตุนสินค้า และผลจากฐานที่ต่ำ

✍️ไตรมาส 1/69 น่าจะยังติดลบ แต่ปรับตัวดีขึ้น QoQ โดย CPALL และ CPAXT ทำผลงานดีกว่า ขณะที่ HMPRO ยังคงอ่อนแอ

✍️แนวโน้มอุปสงค์ยังเผชิญแรงกดดันจากต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น แม้การส่งผ่านต้นทุนช่วยจำกัด downside ต่ออัตรากำไร แต่กระทบกำลังซื้อของผู้บริโภค

Investment Highlight
📊SSSG เดือน มี.ค. ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ โดยรวมการเติบโตยอดขายสาขาเดิม (SSSG) คาดว่าจะกลับมาเป็นบวกเล็กน้อยที่ +0.3% (จาก -3.2% ในช่วง 2 เดือนแรกของปี 2569) โดยมีแรงหนุนหลักจากกลุ่มค้าปลีกสินค้าอุปโภคบริโภค การปรับตัวดีขึ้นได้รับแรงสนับสนุนจากพฤติกรรมการกักตุนสินค้า จากความกังวลเรื่องการหยุดชะงักของอุปทานจากสถานการณ์ตะวันออกกลาง รวมถึงผลของฐานต่ำ

📊กลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคเป็นผู้นำการฟื้นตัว SSSG ของทั้งกลุ่มน่าจะกลับมาเป็นบวกที่ประมาณ +1% โดยได้แรงหนุนจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของ CPALL (+2%) และ CPAXT (+3%) จากสภาพอากาศร้อนและความต้องการกักตุนสินค้า ขณะที่ BJC (Big C) ยังคงติดลบที่ประมาณ -2% จากยอดขายสินค้าที่ไม่ใช่อาหารที่อ่อนแอ กลุ่มผู้ค้าปลีกสินค้าปรับปรุงบ้านปรับตัวดีขึ้นจากความต้องการล่วงหน้าของวัสดุก่อสร้าง โดยเฉพาะ DOHOME และ GLOBAL ขณะที่ HMPRO ติดลบน้อยลงมาอยู่ที่ -5 ถึง -7% (จากประมาณ -14 ถึง -16% ในช่วง 2 เดือนแรกของปี 2569) ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากความต้องการที่ต่อเนื่องจากมาตรการ Easy e-Receipt ในเดือนมี.ค. 2568 ผู้ค้าปลีกสินค้าฟุ่มเฟือยปรับตัวเป็นบวกเล็กน้อย จากการบริโภคที่ยังทรงตัวและผลของฐานต่ำ โดย CRC กลับมาเป็นบวก MOSHI และ MRDIYT ทรงตัว ขณะที่ TAN อยู่ที่ประมาณ -1%

📊SSSG ไตรมาส 1/2569 ยังติดลบ แต่ปรับตัวดีขึ้น QoQ ตัวเลขดังกล่าวสะท้อนฐานที่สูงในปี 2568 โดยทั้งสามกลุ่มย่อยมีการปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง QoQ ในบรรดาหุ้นค้าปลีก 9 บริษัทภายใต้การวิเคราะห์ของเรา มีเพียง CPALL, CPAXT, MOSHI และ MRDIY ที่คาดว่าจะมี SSSG เป็นบวก ขณะที่ HMPRO มีแนวโน้มอ่อนแอที่สุดที่ประมาณ -11%

📊ต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้นเป็นความเสี่ยงขาลงต่ออุปสงค์ SSSG ไตรมาส 1/2569 อยู่ที่ประมาณ -2% ต่ำกว่าสมมติฐานทั้งปีของเราที่ +1–2% แม้คาดว่า SSSG จะกลับมาเป็นบวกตั้งแต่ไตรมาส 2/2569 โดยได้รับแรงหนุนจากฐานต่ำจากฝนตกหนักและสถานการณ์ไทย-กัมพูชาในปีก่อน แต่ต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นอาจกดดันกำลังซื้อ แม้ว่าผู้ประกอบการส่วนใหญ่สามารถส่งผ่านต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นได้บางส่วน แต่น่าจะส่งผลต่ออุปสงค์ โดยผู้ประกอบการที่มีอำนาจในการกำหนดราคาและมีสัดส่วนลูกค้า B2B สูง (เช่น CPALL, CPAXT, DOHOME, GLOBAL) จะอยู่ในสถานะที่ได้เปรียบมากกว่า

มุมมอง KS
✍️เราคงมุมมองเป็นกลางต่อกลุ่มพาณิชย์ เราชอบหุ้นค้าปลีกที่เน้นสินค้าอุปโภคบริโภค ซึ่งมีอำนาจในการกำหนดราคา และมีสัดส่วน B2B สูง เช่น CPALL และ CPAXT ท่ามกลางความไม่แน่นอนของต้นทุนพลังงานและราคาสินค้า ขณะที่ยังคงระมัดระวังต่อหุ้นในกลุ่มผู้ค้าปลีกสินค้าฟุ่มเฟือยและกลุ่มที่อ่อนไหวต่ออัตรากำไร เช่น HMPRO

📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account

⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads