ภาษาไทย
English
💸 KS: Finance Sector สรุปงบ 1Q69 บริษัทบริหารสินทรัพย์ (AMC)
📌การจัดเก็บเงินสดยังคงอ่อนแอ แต่ ECL หยุดเพิ่มขึ้นแล้ว
ผลประกอบการไตรมาส 1/2569 ของกลุ่ม AMC ออกมาคละกัน สะท้อนถึงสภาพแวดล้อมที่ท้าทายต่อการเพิ่มการจัดเก็บเงินสดจาก NPL ทั้งที่มีหลักประกันและไม่มีหลักประกัน ขณะที่มีการตั้งสำรองในพอร์ต NPL ผ่อนคลายลง หลังจากได้ตั้ง ECL จำนวนมากในช่วง 12-24 เดือนที่ผ่านมา ผู้ประกอบการ AMC รายใหญ่ที่สุดอย่าง BAM รายงานกำไรไตรมาส 1/2569 ที่ 217 ลบ. ทรงตัว YoY และเพิ่มขึ้น 83% QoQ สอดคล้องกับประมาณการของเรา แต่ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ 25% ผลการดำเนินงานของ BAM ไตรมาส 1/2569 แสดงให้เห็นถึงการปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยของการจัดเก็บเงินสดจากพอร์ต NPL แต่ยอดขาย NPA อ่อนแอจากอัตราการปฏิเสธสินเชื่อที่สูงจากสถาบันการเงินและอุปสงค์ที่อ่อนแอในตลาดอสังหาฯ ขณะที่ JMT ซึ่งเป็นผู้ประกอบการ AMC รายใหญ่ที่สุดสำหรับ NPL ที่ไม่มีหลักประกัน รายงานกำไรไตรมาส 1/2569 อ่อนแอลงที่ 252 ลบ. ลดลง 24% YoY จากการรับรู้รายได้ที่ลดลงและการตั้ง ECL เพิ่มขึ้นเพื่อเป็นกันชนต่อความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ การจัดเก็บเงินสดของบริษัทอ่อนตัวลงเล็กน้อย YoY จากความสามารถในการชำระหนี้ที่อ่อนแอลงของลูกค้ารายย่อย
📌สำหรับ AMC ขนาดเล็ก ผลประกอบการไตรมาส 1/2569 มีแนวโน้มคละกันมากกว่า โดย CHAYO รายงานกำไรไตรมาส 1/2569 แข็งแกร่งที่ 103 ลบ. เพิ่มขึ้น 28% YoY และพลิกจากผลขาดทุนก้อนใหญ่ที่ 746 ลบ. ในไตรมาส 4/2568 รายได้ของ CHAYO ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ YoY จากรายได้ดอกเบี้ยที่ลดลงของพอร์ต NPL ไม่มีหลักประกัน อย่างไรก็ตาม กำไรปรับตัวดีขึ้นหลักจาก ECL ที่ลดลง ตามการปรับสมมติฐานการจัดเก็บเงินสดสำหรับพอร์ตไม่มีหลักประกันให้สอดคล้องกับสถานการณ์ปัจจุบันมากขึ้น การจัดเก็บเงินสดรวมยังเพิ่มขึ้น 10% YoY โดยได้รับแรงหนุนจากการจัดเก็บหนี้ NPL ที่มีหลักประกัน ขณะที่การจัดเก็บจากสินเชื่อไม่มีหลักประกันยังคงอ่อนแอ YoY ด้าน CHASE รายงานการฟื้นตัวของกำไรที่แข็งแกร่งเช่นกันสู่ระดับ 11 ลบ. ในไตรมาส 1/2569 แต่เป็นการฟื้นตัวจากฐานที่ต่ำมากในไตรมาส 4/2568 และไตรมาส 1/2568 โดยการปรับตัวดีขึ้นมีสาเหตุหลักจาก ECL ที่ลดลงและต้นทุนทางการเงินที่ลดลง อย่างไรก็ตาม การจัดเก็บเงินสดรวมไตรมาส 1/2569 เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย 2% YoY และ CHASE ไม่มีการเข้าซื้อพอร์ต NPL ใหม่ในระหว่างไตรมาสดังกล่าว
📌การจัดเก็บเงินสดยังท้าทาย ขณะที่ ECL ที่ผ่อนคลายลงจะช่วยหนุนการฟื้นตัวของกำไร
เราเชื่อว่าการเติบโตของการจัดเก็บเงินสดของกลุ่ม AMC จะยังคงต้องเผชิญกับความท้าทาย ท่ามกลางหนี้ครัวเรือนที่อยู่ในระดับสูงและการเข้มงวดในการอนุมัติสินเชื่อของสถาบันการเงิน ส่งผลให้อุปสงค์สำหรับ NPA และการประมูลผ่านกรมบังคับคดียังคงอ่อนแอ ขณะที่ความสามารถในการชำระหนี้ของลูกหนี้ไม่มีหลักประกันก็ฟื้นตัวได้ยาก BAM จะมีปัจจัยหนุนเฉพาะตัวจากการขาย NPA ขนาดกลางถึงขนาดใหญ่ในไตรมาส 2/2569 ขณะที่ JMT จะอยู่ในตำแหน่งที่ดีต่อการเพิ่มขึ้นของอุปทาน NPL เนื่องจากคู่แข่งรายเล็กขาดสภาพคล่องในการซื้อพอร์ต NPL เรามองว่าค่าใช้จ่าย ECL จะมีเสถียรภาพมากขึ้นหรืออาจลดลงเล็กน้อยในช่วงที่เหลือของปี 2569 จากการมีวินัยมากขึ้นในการกำหนดราคาซื้อ NPL ในช่วง 1-2 ปีที่ผ่านมา รวมถึงมีการตั้งสำรอง ECL ในระดับสูงขึ้นในไตรมาส 1/2569 เราชอบ BAM มากกว่าผู้เล่นรายเล็กอื่นๆ เนื่องจาก BAM มีงบดุลแข็งแกร่ง และมีอัตราตอบแทนเงินปันผลสูงกว่า 7%
มุมมอง KS
🪙กลุ่มบริษัทบริหารสินทรัพย์ด้อยคุณภาพ (AMC) เราคาดว่าแนวโน้มการจัดเก็บเงินสดจะยังอ่อนแอ ท่ามกลางหนี้ครัวเรือนที่อยู่ในระดับสูงและอุปสงค์ NPA ที่ซบเซา แม้แรงกดดันด้าน ECL ที่ผ่อนคลายลงจะช่วยหนุนการฟื้นตัวของกำไรอย่างค่อยเป็นค่อยไป เราชอบ BAM จากงบดุลที่แข็งแกร่งและอัตราตอบแทนเงินปันผลมากกว่า 7% อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ากลุ่ม AMC จะมีกำไรลดลงเล็กน้อย 1% YoY ในปี 2569 จากยอดขาย NPA ที่อ่อนแอลง
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #Finance #AMC #บริหารสินทรัพย์ #BAM #JMT #CHAYO #CHASE
