Electronic Components Sector : สรุปงบ 1Q69

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

8 มิ.ย. 2569

🔩 Electronic Components Sector : สรุปงบ 1Q69

📌 ผลงานและความเคลื่อนไหวของราคาหุ้นของกลุ่มธุรกิจ หุ้นกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ปรับตัวขึ้นเฉลี่ย 91% สูงกว่าการปรับขึ้นของ SET ที่ 22% โดยได้รับแรงหนุนจากแนวโน้มการฟื้นตัวของกำไรในปี 2569 ที่ดีขึ้น คำสั่งซื้อที่เกี่ยวข้องกับ AI และศูนย์ข้อมูล (data center) ที่แข็งแกร่งขึ้น ราคาขายเฉลี่ย (ASP) ที่คาดว่าจะมีการปรับขึ้น และการขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ช่วงครึ่งหลังของปี 2569 โดย HANA เป็นหุ้นที่ทำผลงานได้ดีที่สุดโดยปรับขึ้น +116% รองลงมาคือ DELTA ที่ +92% และ KCE ที่ +91%

📌 รีวิวกำไรไตรมาส 1/2569 กำไรสุทธิของกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ เพิ่มขึ้น 52% YoY และ 25% QoQ เป็น 9.4 พันลบ. ขณะที่กำไรปกติเพิ่มขึ้น 67% YoY และ 21% QoQ เป็น 9.0 พันลบ. รายได้จากการขายรวมเพิ่มขึ้น 35% YoY และ 6% QoQ สู่ระดับ 6.94 หมื่นลบ. จากความต้องการ AI และศูนย์ข้อมูล การใช้กำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้น และผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น

📌 DELTA กำไรโตแรงสุด ขณะที่ HANA อ่อนแอที่สุด DELTA รายงานผลประกอบการแข็งแกร่งที่สุด โดยมีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 66% YoY และ 25% QoQ เป็น 9.1 พันลบ. จากรายได้ AI ศูนย์ข้อมูล และ GPM ที่ขยายตัวเป็น 31.7% ขณะที่ KCE ฟื้นตัว QoQ ตามการฟื้นตัวของยอดขาย ความต้องการ HDI และการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้น ส่วน HANA พลิกเป็นผลขาดทุนปกติ จากการตั้งสำรองผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL) จำนวน 115 ลบ. และการลดต้นทุนสู่มูลค่าสุทธิที่จะได้รับ (NRV) ที่บันทึกในต้นทุนขาย (COGS)

📌 แนวโน้มกำไรช่วงครึ่งหลังของปี 2569 ดีขึ้น แนวทางธุรกิจ DELTA HANA และ KCE บ่งชี้ถึงการฟื้นตัวต่อเนื่องในไตรมาส 2/2569 และโมเมนตัมการเติบโตที่แข็งแกร่งขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการที่เกี่ยวข้องกับ AI และศูนย์ข้อมูลที่เร่งตัวขึ้น อัตราการใช้กำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้น และการฟื้นตัวของอัตรากำไร

📌 แนวทางธุรกิจเติบโตทั้งกลุ่มธุรกิจ DELTA ตั้งเป้ายอดขายไตรมาส 2/2569 15-20% QoQ และเพิ่มเป้าการเติบโตของยอดขายปี 2569 เป็น 25-30% โดย GPM อยู่ที่ 31-32% ขณะที่ KCE คาดว่ารายได้ไตรมาส 2/2569 จะมากกว่า 105 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และ GPM ราว 18% พร้อมมีโอกาสที่ยอดขายปี 2569 จะเติบโตสูงถึงราว 10% หากการปรับขึ้น ASP เกิดขึ้นจริง ส่วน HANA คาดการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป และการเร่งตัวของ AI ของศูนย์ข้อมูลสำหรับธุรกิจ EMS ในช่วงครึ่งหลังของปี 2569

มุมมอง KS

🎯มุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มธุรกิจ เราปรับมุมมองต่อกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์จากกลางเป็นบวก สะท้อนแนวโน้มการเติบโตปี 2569 ที่แข็งแกร่งขึ้น ตามการปรับเพิ่มประมาณการกำไร แนวโน้มคำสั่งซื้อที่ดีขึ้น การขยายการลงทุนของ hyperscaler การปรับขึ้น ASP และการฟื้นตัวของอัตรากำไร เราคาดว่ากลุ่มธุรกิจนี้จะยังแข็งแกร่งกว่าตลาดตลอดปี 2569 โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของกำไรที่คาดการณ์ไว้ที่ 53%

🎯หุ้นเด่น KCE ยังคงเป็นหุ้นเด่นของเรา เนื่องจากเราเห็นการฟื้นตัวของกำไรที่ชัดเจน จากความต้องการ HDI ที่แข็งแกร่งขึ้น การใช้กำลังการผลิตที่ดีขึ้น และการปรับขึ้น ASP ในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 ซึ่งจะช่วยชดเชยต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นและหนุนการฟื้นตัวของ GPM

KCE “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 37.00 บาท