ภาษาไทย
English
👗 KS: Fashion Sector การเริ่มต้นปี 2569 ที่ยังอ่อนตัวลง
📌 สรุปไตรมาส 4/2568
กลุ่มแฟชั่นมีกำไรปกติรวมในไตรมาส 4/2568 อยู่ที่ 186 ลบ. ลดลง 16% YoY จากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่สูงขึ้น โดยเฉพาะ TAN และ WARRIX แต่ฟื้นตัว 48% QoQ จากยอดขายที่แข็งแกร่งขึ้นและอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ดีขึ้น กำไรปกติรวมทั้งปี 2568 อยู่ที่ 522 ลบ. ลดลง 32% YoY สะท้อนการเติบโตของยอดขายที่ไม่โดดเด่นควบคู่กับการพึ่งพาค่าใช้จ่ายด้านการขายที่เพิ่มขึ้น ด้าน MC (ไม่ได้ให้คำแนะนำ) รายงานกำไรหดตัว YoY เช่นกัน โดยกำไรปกติในไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 296 ลบ. ลดลง 3% YoY จากค่าใช้จ่ายด้านการขายที่สูงขึ้น แต่เพิ่มขึ้น 142% QoQ จากยอดขายที่แข็งแกร่งขึ้นทั้งช่องทางออฟไลน์และออนไลน์
📌 มุมมองตลาดปี 2568
จากงบการเงินในเว็บไซต์ DBD Warehouse เราพบว่าบริษัทแฟชั่นที่ไม่ได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ เช่น H&M และ Nike Thailand ได้รับผลกระทบจากการบริโภคภาคเอกชนที่อ่อนแอในปี 2568 การเติบโตของยอดขายชะลอลงมาอยู่ที่ +5% YoY และ -6% YoY ตามลำดับ เมื่อเทียบกับการเติบโตที่แข็งแกร่งในปี 2567 ที่ 21% และ 37% YoY อย่างไรก็ตาม Uniqlo Thailand ยังคงมีความแข็งแกร่งเมื่อเทียบทั้งแบรนด์ในประเทศและต่างประเทศ โดยรายงานยอดขายปี 2568 เติบโต 12% YoY นับเป็นการเติบโตของรายได้ต่อเนื่องเป็นปีที่ 4 ตั้งแต่ปี 2565
📌 แนวโน้มไตรมาส 1/2569
เมื่อเร็ว ๆ นี้ เราได้พูดคุยกับผู้บริหารของบริษัทแฟชั่นทั้งสี่แห่ง ซึ่งทั้งหมดระบุว่า แนวโน้มยอดขายในไตรมาส 1/2569 ยังถูกกดดันจากการไม่มีมาตรการ e-tax และการบริโภคภาคเอกชนที่อ่อนแอในเดือน ม.ค. และ ก.พ. โดยในกลุ่มนี้ มีเพียง SABINA ที่คาดว่ายอดขายในไตรมาส 1/2569 จะลดลง YoY จากยอดขายผ่านช่องทางออฟไลน์ที่อ่อนแอ แม้ว่าจะมีแรงชดเชยบางส่วนจากยอดขาย OEM ที่แข็งแกร่งขึ้น ขณะที่ TAN และ MC ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโตของยอดขาย YoY ในไตรมาส 1/2569 แม้แนวโน้มการเติบโตยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ในเดือนม.ค. และ ก.พ. จะไม่โดดเด่น โดย TAN รายงาน SSSG ที่ 0% และ -5% ส่วน MC อยู่ที่ -7% และ -1% ตามลำดับ เช่นเดียวกับ WARRIX ที่คาดว่ายอดขายในไตรมาส 1/2569 จะยังพอเติบโตเชิง YoY เช่นกัน
🎯 มุมมอง KS
👚 มุมมองลบ
🧥เรายังคงมุมมองเชิงลบต่อกลุ่มแฟชั่น เนื่องจากเราคาดว่าการเติบโตของกำไรในปี 2569 จะไม่โดดเด่น จากแนวโน้มการเติบโตของยอดขายที่จำกัด และแรงกดดันจากการพึ่งพาค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในช่วงนี้ เราไม่มีหุ้นเด่นในกลุ่ม เนื่องจากราคาหุ้นค่อนข้างสูงและปัจจัยกระตุ้นการปรับราคาในระยะยาวมีจำกัด
🧥โดย SABINA, TAN และ WARRIX ปัจจุบันซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่ 12.5 เท่า, 10.8 เท่า และ 15.5 เท่า ตามลำดับ พร้อมให้อัตราตอบแทนเงินปันผลปี 2569 ที่ 8.0%, 4.6% และ 3.2%
🧥เรามองว่า SABINA เป็นหุ้นที่ปลอดภัยที่สุด โดยได้รับแรงหนุนจากโครงสร้างเงินทุนที่แข็งแกร่ง และการบริหารรอบการแปลงเงินสดปี 2568 ที่มีวินัยอยู่ที่ 208 วัน เทียบกับ 271 วันของ WARRIX และ 332 วันของ TAN นอกเหนือจากการวิเคราะห์ของเราแล้ว MC ตามประมาณการของตลาด ซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่ 10.8 เท่า และให้อัตราตอบแทนเงินปันผลปี 2569 สูงที่สุดที่ 9.2–9.4%
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #FashionSector #หุ้นแฟชั่น #SABINA #WARRIX #TAN
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
