KS : ICT Sector มองความเคลื่อนไหวด้านกฎระเบียบเชิงลบเล็กน้อย

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

20 มี.ค. 2569

📍ประเด็นสำคัญ

✅กสทช.ได้เริ่มโครงการ “แพ็กเกจมือถือธงฟ้า” ในเดือน ก.ค.2568 เพื่อเป็นมาตรการช่วยลดภาระค่าครองชีพของประชาชนเพิ่มขึ้น ในภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว และระดับหนี้ครัวเรือนที่สูง โดยแพ็กเกจเดิมมีค่าบริการรายเดือน 240 บาท โทร 30 นาที อินเทอร์เน็ต 2GB ที่ความเร็วเต็ม และ FUP ที่ 256Kbps

📍การวิเคราะห์ของเรา

✅ประการแรก เราเข้าใจว่า “แพ็กเกจธงฟ้า” เวอร์ชันล่าสุด ไม่ได้รับความนิยมจากผู้บริโภคมากนัก ประการที่สอง ค่าบริการรายเดือนของแพ็กเกจเดิมที่ 240 บาท สูงกว่าระดับรายได้เฉลี่ยของผู้ให้บริการต่อผู้ใช้ (ARPU) แบบเติมเงินที่ 158 บาท ของ ADVANC และ 133 บาท ของ TRUE ประการที่สาม เราเข้าใจว่าการที่ กสทช. เสนอ “แพ็กเกจธงฟ้า” เวอร์ชันใหม่ในช่วงเวลานี้ เป็นไปเพื่อปฏิบัติหน้าที่ของรัฐในการให้บริการสาธารณะ รวมถึงบริการโทรคมนาคมในราคาที่ประชาชนสามารถเข้าถึงได้

📍มุมมองของเรา

✅เรามีมุมมองเชิงลบเล็กน้อยต่อพัฒนาการดังกล่าว ประการแรก คุณสมบัติใหม่ของ “แพ็กเกจธงฟ้า” ที่เสนอมีความคุ้มค่าสำหรับผู้บริโภคมากกว่าแพ็กเกจเดิมอย่างมาก ประการที่สอง ข้อเสนอของแพ็กเกจดังกล่าวมีความคุ้มค่าเหนือกว่าแพ็กเกจส่วนใหญ่ของผู้ให้บริการโทรคมนาคมในระดับค่าบริการรายเดือนใกล้เคียงกัน ประการที่สาม ปัจจัยนี้จะจำกัดความสามารถของผู้ให้บริการในการใช้โครงสร้างตลาดแบบผู้เล่นน้อยราย (duopoly) เพื่อปรับขึ้น ARPU เชิงรุก ประการสุดท้าย แม้ว่าการดำเนินการของ กสทช. ครั้งนี้ในด้านหนึ่งจะช่วยป้องกันการแทรกแซงจากภาครัฐที่อาจรุนแรงกว่า แต่ในอีกด้านหนึ่งก็อาจไม่สามารถกำจัดความเสี่ยงการแทรกแซงจากภาครัฐได้ทั้งหมด

📍มุมมองบวก

✅เราคงมุมมองที่เป็นบวกต่อกลุ่มโทรคมนาคม ธุรกิจโทรคมนาคมถือเป็นสิ่งจำเป็น ซึ่งทำให้มีความยืดหยุ่นต่อสถานการณ์ทางเศรษฐกิจที่ไม่พึงประสงค์อันเนื่องมาจากสงครามระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน เรา เรายังไม่ได้คิดว่ารัฐบาลชุดใหม่จะเข้ามาแทรกแซงบริการโทรคมนาคมเพิ่มเติมในขณะนี้ ADVANC (“ถือ” ราคาเป้าหมาย 371.2 บาท) ที่มีงบดุลที่แข็งแกร่งกว่าจะมีความยืดหยุ่นมากกว่า แต่ในมุมมองของเรา TRUE (“ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 15.99 บาท) ที่มีส่วนลด EV/EBITDA ที่ 2.73 เท่า ในแง่ของการประเมินมูลค่า ทำให้ดึงดูดนักลงทุนได้มากกว่า