MEB รายได้ต่อเดือน เติบโตลดลง จะทำให้อัตรากำไรขยายตัวจำกัด

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

25 ก.ค. 2568

MEB มีกำหนดรายงานงบการเงินไตรมาส 2/2568 ในวันที่ 13 ส.ค. เราคาดว่าบริษัทจะมีกำไรสุทธิ 110 ลบ. ลดลง 5.1% YoY จากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ลดลงตามรายได้ต่อผู้ใช้งานต่อเดือน (MAU) ที่ลดลง และลดลง 3% QoQ จากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่สูงขึ้นจากค่าที่ปรึกษา
ซึ่งเป็นผลจากการรวมงบการเงินของบริษัท อินค็อกนิโตแล็บ จำกัด เข้ามาในไตรมาส 2/2568 ประมาณการกำไรสุทธิครึ่งแรกของปี 2568 ของเราคิดเป็น 49.5% ของประมาณการกำไรสุทธิทั้งปีที่ 451 ลบ.
เรายังคงมีมุมมองเชิงลบต่อแนวโน้มการเติบโตของ MEB แม้จะมีความเสี่ยงขาขึ้นต่อประมาณการกำไรกรอบบนและกรอบล่างของบริษัทที่ 7–13% จากประมาณการของเรา โดยแนวทางรายได้ของบริษัทฯ บ่งชี้การเติบโตของรายได้ในครึ่งหลังปี 2568 อยู่ที่ 15–25% YoY เทียบกับประมาณการการเติบโตของรายได้ครึ่งปีแรกที่ 4.9% YoY
ขณะที่แนวทางกำไรของบริษัทฯ บ่งชี้การเติบโตของกำไรในครึ่งปีหลังที่ 19–32% YoY เทียบกับประมาณการการเติบโตของกำไรครึ่งปีแรกของเราที่ 1.2% YoY ทั้งนี้ เราคาดว่าเศรษฐกิจที่ชะลอตัว และการแข่งขันในธุรกิจอีบุ๊กที่รุนแรงจะยังคงกดดัน GPM ของบริษัทฯ
แนะนำ “ถือ” เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ MEB ด้วยราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 19.25 บาท เนื่องจาก MAU เติบโตในระดับปานกลาง ส่งผลให้ อัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไรสุทธิเพิ่มขึ้นได้อย่างจำกัด ทำให้หุ้นขาดปัจจัยบวกใหม่ในระยะกลางถึงยาว