KS: SIRI ค้นหาโอกาสที่ซ่อนอยู่

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

31 พ.ค. 2569

ย้อนกลับ

🏡 KS: SIRI ค้นหาโอกาสที่ซ่อนอยู่

🏚️ SIRI รายงานกำไรไตรมาส 1/2569 ที่ 864 ลบ. เพิ่มขึ้น 6% YoY แต่ลดลง 42% QoQ สูงกว่าเราคาด 6% และสูงกว่าของตลาด 4% กำไรไตรมาส 1/2569 คิดเป็น 20% ของประมาณการทั้งปีของเรา และเราคาดว่ากำไรไตรมาส 1/2569 จะเป็นกำไรรายไตรมาสที่ต่ำสุดในปีนี้

🏚️กลยุทธ์ 4Ps ยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนธุรกิจหลักของ SIRI ท่ามกลางตลาดที่อยู่อาศัยที่อ่อนแอ แม้ว่า SIRI จะมีผลิตภัณฑ์คุณภาพดี การออกแบบที่สวยงาม และทำเลที่ตั้งที่ยอดเยี่ยม แต่บริษัทฯ กำลังเผชิญแรงกดดันจากอุปสงค์ที่อ่อนแอและหนี้ครัวเรือนที่อยู่ในระดับสูง ส่งผลให้บริษัทฯ ต้องใช้กลยุทธ์ด้านราคาและโปรโมชั่นเชิงรุกมากขึ้นเพื่อดึงดูดอุปสงค์ที่ซ่อนอยู่

🏚️แรงกดดันด้านอัตรากำไรสะท้อนการกระตุ้นอุปสงค์เชิงกลยุทธ์ การใช้กลยุทธ์ด้านราคามากขึ้น การรับประกันผลตอบแทน และการขายโครงการแบบพร้อมตกแต่ง ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ในไตรมาส 1/2569 ลดลงมาอยู่ที่ 25.4% ต่ำกว่าระดับปกติที่อย่างน้อย 30.0% แต่ มาตรการเหล่านี้มีความจำเป็นเพื่อรักษาแนวโน้มยอดขาย

🏚️การควบคุมต้นทุนช่วยลด downside ด้านกำไร การบริหารต้นทุนภายในของ SIRI ช่วยควบคุมอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้ในไตรมาส 1/2569 ให้อยู่ในระดับที่ไม่ต่างจากระดับในอดีต แม้ว่ารายได้จากการขายที่ 5.5 พันลบ. จะเป็นระดับต่ำสุดในรอบสามปี ขณะที่การปรับดีไซน์สินค้าและการปรับสัดส่วนสินค้าจะช่วยชดเชยแรงกดดันด้านต้นทุนที่อาจเพิ่มขึ้นในปี 2570 ได้

🏚️การเปิดโครงการใหม่ช่วยสนับสนุนแนวโน้มยอดขาย แม้กลุ่มอสังหาริมทรัพย์ยังระมัดระวัง แม้ว่าผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ส่วนใหญ่มีแผนลดมูลค่าโครงการเปิดใหม่ในปี 2569 แต่ SIRI มีแผนการเปิดโครงการใหม่ใกล้เคียงกับปี 2568 พร้อมปรับสัดส่วนสินค้าไปสู่โครงการคอนโดมากขึ้น โดยได้รับการตอบรับที่แข็งแกร่งในช่วงแรกจากโครงการ เลิฟ เจริญนคร, รีอา บาย แสนสิริ, เอ็กซ์ที เทน เอกมัย และ เศรษฐสิริ วงแหวน - จตุโชติ ซึ่งช่วยหนุนยอดขายสะสม YTD อยู่ที่ 1.6 หมื่นลบ. หรือคิดเป็น 40% ของเป้ายอดขายทั้งปี

🏚️กำไรมีแนวโน้มผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในไตรมาส 1/2569 รวมถึงแนวโน้มงบดุลที่ดีขึ้น กำไรในไตรมาสถัดๆไปมีแนวโน้มฟื้นตัวจากไตรมาส 1/2569 โดยได้รับแรงหนุนจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้น รวมถึงคาดว่าจะมีกำไรส่วนเพิ่มในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 จากการขายที่ดินให้บริษัทร่วมทุน (JV) การขายคลังสินค้าให้ REIT และ รายได้ค่าธรรมเนียมการบริหารงานหลังขายหุ้น (earnout) จากดีล The Standard ขณะที่ต้นทุนของหนี้สินเฉลี่ยของ SIRI ลดลงจาก 4.2% ในปี 2567 มาอยู่ที่ 3.7% ในไตรมาส 1/2569

มุมมอง KS

🎯แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 1.60 บาท

แม้ว่าผลประกอบการไตรมาส 1/2569 จะไม่น่าตื่นเต้น โดยเฉพาะ GPM ที่อ่อนตัว แต่แนวโน้มกำไรที่คาดว่าจะปรับดีขึ้นตั้งแต่ไตรมาส 2/2569 รวมถึงการประเมินมูลค่าที่ยังถูก โดยซื้อขายด้วย PER ปี 2569 เพียง 5.8 เท่า และ PBV ปี 2569 ที่ 0.48 เท่า รวมถึงอัตราตอบแทนเงินปันผล ปี 2569 แข็งแกร่งที่ 8.4% จากราคาปิดล่าสุด ยังคงสนับสนุนมุมมองเชิงบวกของเรา การตอบรับยอดขายที่น่าตื่นเต้นจากโครงการใหม่ และการฟื้นตัวของ GPM ธุรกิจที่อยู่อาศัยตั้งแต่ไตรมาส 2/2569 จะเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยลดช่องว่างระหว่างราคาปิดล่าสุดกับราคาเป้าหมายของเรา

📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account

⛳Follow us :

📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA

📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook

📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram

📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter

📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube

📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads

#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #SIRI

คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน