📱KS: COM7 แนวโน้ม 3Q69 สดใส พร้อมปัจจัยหนุนต่อเนื่องสู่ 4Q69

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

9 พ.ย. 2569

📍พรีวิวไตรมาส 3/2569

COM7 มีกำหนดรายงานผลประกอบการไตรมาส 3/2569 ในวันที่ 12 พ.ย. เราคาดว่ากำไรปกติจะอยู่ที่ 1,310 ลบ. เพิ่มขึ้น 56% YoY และ 2% QoQ จากการเติบโตที่แข็งแกร่งของยอดขายค้าปลีกสินค้าไอที ส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจาก U-fund และ iCare รวมถึงการควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร ที่ดี โดยประมาณการกำไรปกติช่วง 9 เดือนแรกของปี 2569 คิดเป็น 74.5% ของประมาณการทั้งปี 2569 ของเราที่ 5,100 ลบ.

📍 สถิติการดำเนินงาน

เราคาดว่ายอดขายไตรมาส 3/2569 จะอยู่ที่ 2.46 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 28% YoY และ 2% QoQ จากยอดขายโทรศัพท์มือถือที่แข็งแกร่ง โดยได้รับแรงหนุนจาก iPhone 17 Pro และ Pro Max โทรศัพท์มือถือแบรนด์ Android และกระแสตอบรับเชิงบวกของลูกค้าต่อ iPhone 18 Pro และ Pro Max รุ่นใหม่ ทั้งนี้ เราคาดว่ายอดขายโทรศัพท์มือถือจะอยู่ที่ 1.52 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 30% YoY และ 3% QoQ อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) คาดว่าจะปรับเพิ่มขึ้นเป็น 14.3% จาก 14.0% ในไตรมาส 3/2568 จากอัตรากำไรที่สูงขึ้นของธุรกิจ U-fund ขณะที่สัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้คาดว่าจะลดลงเป็น 7.4% จาก 8.5% ในไตรมาส 3/2568 จากยอดขายที่เพิ่มขึ้น

📍 รายละเอียดกำไรแยกตามธุรกิจ

หากอิงจากการคำนวณของเราเอง เราคาดว่าพอร์ตสินเชื่อรวมของ U-fund จะเพิ่มขึ้นเป็น 8,000 ลบ. ในไตรมาส 3/2569 (+209% YoY, +29% QoQ) ภายใต้สมมติฐานอัตราดอกเบี้ยที่ 30% เราคาดว่ารายได้ดอกเบี้ยจะอยู่ที่ 533 ลบ. (+80% YoY, +13% QoQ) หากใช้อัตราค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) ที่ 10% และอัตราภาษีที่ 20% กำไรสุทธิของ U-fund คาดว่าจะอยู่ที่ 229 ลบ. (+51% YoY, +9% QoQ) คิดเป็น 17.5% ของกำไรรวมของ COM7 ใกล้เคียงกับระดับ 17.4% ในไตรมาส 3/2568 สำหรับ iCare เราคาดว่ายอดขายจะอยู่ที่ 271 ลบ. (+46% YoY, +3% QoQ) ภายใต้สมมติฐานอัตรากำไรจากการรับประกันภัยที่ 39.5% อัตราส่วนค่าใช้จ่ายที่ 4.1% และอัตราภาษีที่ 20% เราคาดว่ากำไรสุทธิของ iCare จะอยู่ที่ 89 ลบ. (+40% YoY, -33% QoQ) คิดเป็น 6% ของกำไรรวมของ COM7

📍 มุมมองของเรา

เราคงมุมมองที่เป็นบวกต่อแนวโน้มการเติบโตของ COM7 จาก 2 ปัจจัย ประการแรก จากการตรวจสอบข้อมูลผ่านช่องทางจำหน่ายกับผู้ค้าปลีกสินค้าไอทีรายอื่น เราเชื่อว่ากระแสตอบรับเชิงบวกต่อยอดสั่งจองล่วงหน้า iPhone 18 Pro, Pro Max และ iPhone Duo จะสนับสนุนการเติบโตของยอดขายโทรศัพท์มือถือทั้ง YoY และ QoQ ในไตรมาส 4/2569 ขณะที่ความต้องการอุปกรณ์เสริมและแล็ปท็อปตามฤดูกาลจะเป็นปัจจัยหนุนเพิ่มเติม ดังนั้น เราคาดว่ายอดขายไตรมาส 4/2569 ของ COM7 จะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ ประการที่สอง เราเชื่อว่าการขยายตัวของธุรกิจ U-fund อย่างต่อเนื่องในปี 2570 จากการควบคุมคุณภาพสินทรัพย์ได้ดี จะยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนกำไรที่สำคัญ ขณะเดียวกัน โอกาสในการสร้างประโยชน์ร่วมกันระหว่าง iCare และ PLANB จะช่วยหนุนการเติบโตของกำไร COM7 ปี 2570 เพิ่มเติม ขณะที่การปรับขึ้นราคาสินค้าไอทีในวงกว้างอาจช่วยหนุนการเติบโตของยอดขายเชิง YoY ให้แข็งแกร่งขึ้น

📍 คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วย TP ที่ 36.18 บาท

มูลค่าหุ้นล่าสุดยังคงน่าสนใจ โดยหุ้นซื้อขายด้วย PER ปี 69 ที่ 15.6 เท่า เทียบกับประมาณการกำไรปกติปี 69 ของเราที่คาดว่าจะเติบโต