🛥️ KS: PRM คาดกำไรปกติ 3Q69 ยังแข็งแกร่ง

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

5 พ.ย. 2569

🛥️ KS: PRM คาดกำไรปกติ 3Q69 ยังแข็งแกร่ง

📌 คาดกำไรไตรมาส 3/2569 แข็งแกร่ง
✅เราคาดว่า PRM จะรายงานกำไรปกติไตรมาส 3/2569 ที่ 572 ลบ. เพิ่มขึ้น 7% QoQ แต่ลดลง 0.3% YoY โดยการเติบโต QoQ มีปัจจัยหนุนหลักจากเงินบาทอ่อนค่าเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ และรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจเรือขนส่งน้ำมันและสารเคมี (PCT) และธุรกิจเรือสนับสนุนงานกลางทะเล (OSV) ขณะที่กำไรลดลงเล็กน้อย YoY สาเหตุหลักมาจากรายได้ที่ลดลงของธุรกิจเรือกักเก็บน้ำมันลอยน้ำ (FSU) ทั้งนี้ อัตราแลกเปลี่ยนเฉลี่ยอยู่ที่ 33.24 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐฯ ในไตรมาส 3/2569 เทียบกับ 32.57 บาทในไตรมาส 2/2569 และ 32.32 บาทในไตรมาส 3/2568

📌 คาดรายได้ธุรกิจ PCT ยังแข็งแกร่งในไตรมาส 3/2569
✅เราคาดรายได้ธุรกิจ PCT ที่ 956 ลบ. เพิ่มขึ้น 2% QoQ และ 12% YoY การเติบโตเล็กน้อย QoQ หนุนจากการรับรู้รายได้เต็มไตรมาสจากเรือใหม่ที่ส่งมอบในไตรมาส 2/2569 ขณะที่การเติบโตแข็งแกร่ง YoY มาจากความสำเร็จของ PRM ในการจัดหาสัญญาเดินเรือเส้นทางระหว่างประเทศอื่นมาทดแทนเส้นทางกัมพูชาที่ถูกระงับ ท่ามกลางความตึงเครียดระหว่างไทยและกัมพูชาที่เพิ่มสูงขึ้น

📌 ธุรกิจ COC ได้แรงหนุนจากสัญญาเช่าเรือระยะยาว
✅เรือ VLCC ทั้ง 3 ลำยังคงมีอัตราความพร้อมใช้งานที่ 100% ในไตรมาส 3/2569 โดยไม่มีการหยุดดำเนินงานจากเครื่องจักรขัดข้อง เราคาดรายได้ธุรกิจ COC ที่ 354 ลบ. เพิ่มขึ้น 2% QoQ และ 1% YoY หนุนจากรายได้ที่สม่ำเสมอจากสัญญาเช่าเรือระยะยาว

📌 คาดอัตราการเดินเรือ FSU ทรงตัวที่ 100%
✅ในไตรมาส 3/2569 เราคาดรายได้ธุรกิจ FSU ที่ 635 ลบ. เพิ่มขึ้น 2% QoQ แต่ลดลง 10% YoY โดยคาดว่าอัตราการเดินเรือจะอยู่ที่ 100% ทรงตัว QoQ และเพิ่มขึ้นจาก 97.8% ในไตรมาส 3/2568 ทั้งนี้ PRM ได้ทำสัญญาใช้บริการเรือ FSU เต็มกำลังแล้วจนถึงเดือน ธ.ค. 2569 ช่วยเพิ่มความชัดเจนของรายได้ระยะสั้น

📌 อาจมีการปรับแผนนำเรือเข้าอู่แห้งในไตรมาส 4/2569
✅ผู้บริหารระบุว่าอาจเลื่อนการนำเรือบางส่วนเข้าอู่แห้งจากเดิมที่กำหนดไว้ในปี 2570 มาเป็นไตรมาส 4/2569 เพื่อลดผลกระทบต่อรายได้ในปี 2570 ขณะที่เงินบาทอ่อนค่าอาจเป็นปัจจัยหนุนรายได้ในไตรมาส 4/2569 เนื่องจากรายได้ส่วนใหญ่ของ PRM อยู่ในรูปดอลลาร์สหรัฐฯ ยกเว้นการดำเนินงานส่วนใหญ่ของธุรกิจ PCT

🎯มุมมอง KS
📌 แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 10.55 บาท
คาดว่า PRM จะประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลหลังรายงานผลประกอบการไตรมาส 3/2569 หลังจากจ่ายเงินปันผลพิเศษ 0.20 บาทต่อหุ้นเมื่อเดือนที่แล้ว เราคาด DPS ปี 2569 ที่ 0.60 บาท ทั้งนี้ หุ้นซื้อขายที่ PER ปี 2569-70 ที่ 8.6 เท่า และ 7.9 เท่า ตามลำดับ อิงประมาณการของเรา