KS : TIDLOR มูลค่าหุ้นน่าสนใจ แม้กำไร ครึ่งปีหลังมีแนวโน้มอ่อนแอ

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

2 พ.ย. 2569

🏍️KS : TIDLOR มูลค่าหุ้นน่าสนใจ แม้กำไร ครึ่งปีหลังมีแนวโน้มอ่อนแอ

📍คาดกำไรไตรมาส 3/2569 จะอ่อนแอ

TIDLOR มีกำหนดรายงานผลประกอบการไตรมาส 3/2569 ในวันที่ 6 พ.ย. ตามด้วยการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 9 พ.ย. เราคาดว่า TIDLOR จะรายงานกำไรปกติที่ 1.5 พันลบ. ทรงตัว QoQ แต่เพิ่มขึ้น 10% YoY โดยกำไรจะได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของสินเชื่อ 2% QoQ และการปรับตัวดีขึ้นของอัตราส่วนต่างดอกเบี้ย (NIM) อย่างไรก็ตาม ปัจจัยบวกดังกล่าวคาดว่าจะถูกหักล้างด้วยค่าใช้จ่ายดำเนินงาน (opex) ที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล และค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) ที่สูงขึ้นจากการขยายพอร์ตสินเชื่อเช่าซื้อ (HP) รถจักรยานยนต์ใหม่ของ TIDLOR

📍เงินสำรองที่มีอยู่คาดว่าจะเพียงพอรองรับผลกระทบจากเหตุน้ำท่วมล่าสุด

TIDLOR เชื่อว่าเงินสำรองที่เหลืออยู่ราว 200 ลบ. ซึ่งตั้งไว้ในไตรมาส 4/2568 เพื่อรองรับผลกระทบจากเหตุน้ำท่วมในหาดใหญ่ น่าจะเพียงพอรองรับผลขาดทุนด้านเครดิตที่อาจเกิดขึ้นจากเหตุน้ำท่วมในกรุงเทพฯ ช่วงปลายไตรมาส 3/2569 เนื่องจากผลกระทบที่เกิดขึ้นจริงจากเหตุน้ำท่วมหาดใหญ่รุนแรงน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ในตอนแรก ขณะที่ผลกระทบจากน้ำท่วมกรุงเทพฯ คาดว่าจะอยู่ในระดับต่ำกว่า ดังนั้น TIDLOR จึงคาดว่าจะไม่ต้องตั้งสำรองเพิ่มเติมสำหรับเหตุการณ์ดังกล่าว

📍คาดกำไรปกติไตรมาส 4/2569 จะลดลง QoQ จาก opex ที่สูงสุดตามฤดูกาล

เราคาดว่ากำไรไตรมาส 4/2569 จะลดลง QoQ เนื่องจากค่าใช้จ่ายดำเนินงาน (opex) เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดตามฤดูกาล แม้ว่าการเติบโตของสินเชื่อและการปรับตัวดีขึ้นของ NIM จะยังคงดำเนินต่อไป โดยเราประเมินว่ากำไรช่วง 9 เดือนแรกของปี 2569 จะอยู่ที่ 4.7 พันลบ. คิดเป็น 76% ของประมาณการทั้งปีของเรา แม้เราคาดว่าผลประกอบการช่วงครึ่งหลังของปี 2569 จะอ่อนแอ แต่กำไรปี 2569 ยังคงคาดว่าจะเติบโตในระดับสูงถึง 25% YoY จากผลประกอบการที่แข็งแกร่งในช่วงครึ่งของปีแรก

📍“ซื้อ”

เราคงคำแนะนำ "ซื้อ" และราคาเป้าหมายเดิมที่ 24.40 บาท เรามองว่ามูลค่าหุ้น TIDLOR อยู่ในระดับน่าสนใจ โดยซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่ 7.8 เท่า และ PBV ที่ 1.3 เท่า เมื่อพิจารณาจากประมาณการอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ของกำไรที่ 14% ในช่วงปี 2568-71 และ ROE ปี 2569 ที่ 17.3% นอกจากนี้ หุ้นยังเสนออัตราตอบแทนเงินปันผล (DY) ปี 2569 ที่น่าสนใจที่ 5.1%