⚡ KS: BGRIM คาดกำไร 3Q69 แข็งแกร่ง

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

4 พ.ย. 2569

📌 คาดกำไรสุทธิไตรมาส 3/2569 ที่ 846 ลบ. (+62% YoY, +25% QoQ)

BGRIM จะประกาศผลประกอบการไตรมาส 3/2569 ในวันที่ 11 พ.ย. เราคาดว่ากำไรสุทธิไตรมาส 3/2569 จะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ จากรายได้และส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้น แม้ราคาก๊าซธรรมชาติที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมากอาจกดดันส่วนต่างกำไรของโรงไฟฟ้า SPP ให้แคบลง เราคาดกำไรปกติที่ 746 ลบ. โดยไม่รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่คาดไว้ที่ 100 ลบ.

📌 คาดรายได้ดีขึ้น YoY และ QoQ

เราคาดรายได้ที่ 1.64 หมื่นลบ. ดีขึ้น 23% YoY และ 8% QoQ จาก 1) ปริมาณขายไฟฟ้าให้ กฟผ. และลูกค้า IU ที่เพิ่มขึ้น 2) รายได้ค่าพลังงานไฟฟ้าและราคาไอน้ำที่สูงขึ้น และ 3) รายได้จากการให้บริการที่เพิ่มขึ้นจากการพัฒนาโครงการทั้งในไทยและต่างประเทศ อย่างไรก็ตาม ราคาก๊าซธรรมชาติ pool gas เพิ่มขึ้น 38% YoY และ 10% QoQ มาอยู่ที่ 384 บาท/mmBTU ส่งผลให้ GPM ลดลง 3 ppt YoY แต่ทรงตัว QoQ

📌 คาดส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้นมาก

เราคาดส่วนแบ่งกำไรที่ 450 ลบ. เพิ่มขึ้นมากทั้ง YoY และ QoQ จากกำไรอัตราแลกเปลี่ยนที่คาดไว้ที่ 300 ลบ. และส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจากการทยอยเริ่ม COD ของโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลม Nakwol (365 MW, ถือหุ้น 49%)

🎯มุมมอง KS

📌 แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 22.00 บาท

เนื่องจากคาดว่าประมาณการกำไรปี 2569 ของเรามี upside risk ราคาเป้าหมายของเราอิงวิธี DCF โดยใช้ WACC ที่ 5.4%