KS : OR คาดฟื้นตัวใน 3Q69

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

1 พ.ย. 2569

📍คาดกำไรสุทธิไตรมาส 3/2569 อยู่ที่ 5.1 พันลบ.

OR มีกำหนดรายงานผลประกอบการไตรมาส 3/2569 ในวันที่ 5 พ.ย. เราคาดว่า OR จะรายงานกำไรสุทธิที่ 5.1 พันลบ. เพิ่มขึ้น 94% YoY และ 3.9 เท่า QoQ โดยมีปัจจัยหลักจากค่าการตลาดค้าปลีกน้ำมันที่ปรับตัวดีขึ้น เราประเมินว่ากำไรสุทธิช่วง 9 เดือนแรกของปี 2569 จะคิดเป็น 78% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2569 ของเราที่ 7.3 พันลบ.

📍 คาดปริมาณการขายทรงตัว QoQ

ขณะที่ค่าการตลาดขายปลีกน้ำมันฟื้นตัว เราคาดการณ์ปริมาณการขายไตรมาส 3/2569 ที่ 5,565 ล้านลิตร ลดลง 6% YoY และทรงตัว QoQ โดยคาดว่าปริมาณการขายปลีกจะอ่อนตัวลงตามฤดูกาล แต่จะได้รับการชดเชยทั้งหมดจากปริมาณการขายในกลุ่มลูกค้าพาณิชย์ที่เพิ่มขึ้นจากการกำหนดราคาที่แข่งขันได้มากขึ้น เราคาดค่าการตลาดขายปลีกน้ำมันจะเพิ่มขึ้นอย่างมากเป็น 1.42 บาท/ลิตร จาก 0.24 บาท/ลิตรในไตรมาส 2/2569 โดยได้รับแรงหนุนจากแนวโน้มราคาน้ำมันขาขึ้น ซึ่งคาดว่าจะส่งผลให้มีกำไรจากสต็อกน้ำมัน 1.5 พันลบ. และการกลับรายการ NRV จำนวน 2.4 พันลบ.

📍 ธุรกิจที่ไม่ใช่น้ำมันยังทรงตัว

เราคาดว่าผลสนับสนุนจากธุรกิจที่ไม่ใช่น้ำมันจะยังคงแข็งแกร่ง โดยคาดว่ายอดขายเครื่องดื่มของ Café Amazon จะทรงตัว QoQ ที่ราว 116 ล้านแก้ว แม้การใช้จ่ายของผู้บริโภคจะอ่อนตัวลงจากผลกระทบของโครงการ “ไทยช่วยไทยพลัส” โดยได้รับแรงหนุนจากการเปิดสาขาใหม่ 146 แห่งในไตรมาสนี้ การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ตามฤดูกาล และแคมเปญส่งเสริมการขาย

📍 คงคำแนะนำ “ถือ” ด้วยราคาเป้าหมาย 12.50 บาท ราคาเป้าหมายของเราอิง EV/EBITDA เป้าหมายสำหรับธุรกิจน้ำมันที่ 7.2 เท่า เทียบเท่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีของ OR เราคาดว่ากำไรสุทธิไตรมาส 4/2569 จะเติบโต YoY แต่ลดลง QoQ เนื่องจากปริมาณการขายน้ำมันที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาลจะถูกหักล้างด้วยค่าการตลาดขายปลีกน้ำมันที่ลดลง หลังจากรับรู้กำไรจากสต็อกน้ำมันและการกลับรายการ NRV ในไตรมาส 3/2569