KS : Review 2QFY70 และ 4QFY69 BTSGIF TFFIF

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

31 ต.ค. 2569

KS : Review 2QFY70 และ 4QFY69 BTSGIF TFFIF
🚇 BTSGIF
📍 พรีวิว 2QFY70
คาดรายงานงบ 13 พ.ย. กำไรปกติ 1.19 พันลบ. (-1.0%YoY, +12.4%QoQ) ลด YoY เล็กน้อยจากรายได้ค่าโดยสารลดตามผู้โดยสาร -1.4%YoY ส่วน QoQ ดีขึ้นจากวันทำงานมากกว่า 1QFY70 (วันหยุดนักขัตฤกษ์น้อยกว่า) และค่าใช้จ่ายพนักงานลดเพราะ 2QFY70 ไม่มีจ่ายโบนัส
📍 ผู้โดยสาร
ก.ย. 16.1 ล้านเที่ยว (-3.1%YoY) ได้รับผลกระทบบางส่วนจากฝนตกหนัก น้ำท่วมปลาย ก.ย. และมาตรการ WFH ของภาครัฐและเอกชนบางแห่ง
📍 เงินปันผล
คาดจ่าย 2QFY70 ที่ 0.20 บาท/หน่วย ในรูปลดทุนทั้งหมด คิดเป็น 97.1% ของกำไรปกติ
🎯 "ถือ" TP กลางปี FY2571 ที่ 1.87 บาท (DCF)
IRR 11.5% ตลอดอายุสัญญาที่เหลืออีก 3.2 ปี กองทุนยังมีขาดทุนสะสม คาดจ่ายผลตอบแทนในรูปลดทุนเป็นหลัก ราคาหน่วยลงทุนทยอยปรับลดหลังจ่ายแต่ละครั้ง และเข้าใกล้ศูนย์เมื่อสิทธิรับรายได้ค่าโดยสารสิ้นสุด

🛣️ TFFIF
📍 พรีวิว 4QFY69
คาดรายงานผลปี FY2569 วันที่ 26 พ.ย. กำไรปกติ 4QFY69 ที่ 526 ลบ. (+1.0%YoY, +1.5%QoQ) โต YoY จากไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษใน 4QFY68 (ค่าที่ปรึกษาศึกษาลงทุนโครงสร้างพื้นฐานภาครัฐ) หากไม่รวมจะลดราว 4%YoY จากรายได้ค่าผ่านทางลดหลัง กทพ. ยกเว้นค่าผ่านทางบูรพาวิถีและฉลองรัช 26-29 ก.ย. (~3.5 วัน) เพราะน้ำท่วม และ WFH ที่ยืดเยื้ออาจกระทบจราจรปลายไตรมาส QoQ ดีขึ้นจากฐานต่ำ 3QFY69 ที่ กทพ. ยกเว้นค่าผ่านทางบูรพาวิถี 7 วันช่วงสงกรานต์ (10-16 เม.ย.)
📍 เงินปันผล
คาด DPU 4QFY69 ที่ 0.115 บาท/หน่วย (จ่าย 100% ของกำไรปกติ)
🎯 "ซื้อ" TP 7.20 บาท (DCF)
ปรับปีฐานประเมินเป็นสิ้นปี FY2570 คง TP เดิม คาด DY ~6.7% ปี FY2570-71 อายุคงเหลือตามสัญญาโอนสิทธิรายได้ ~22.1 ปี