KS: GULF คาดกำไรสุทธิ 2Q69 จะแข็งแกร่ง🏭

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

4 ส.ค. 2569

KS: GULF คาดกำไรสุทธิ 2Q69 จะแข็งแกร่ง🏭

✅คาดกำไรสุทธิไตรมาส 2/2569 จะอยู่ที่ 1.36 หมื่นลบ. (-79% YoY +49% QoQ) เราคาดว่ากำไรจะลดลง YoY เนื่องจากในไตรมาส 2/2568 บริษัทฯ รับรู้กำไรทางบัญชีจำนวน 5.6 หมื่นลบ. จากการควบรวมกับ INTUCH ขณะที่กำไรสุทธิคาดว่าจะเติบโตแข็งแกร่ง QoQ จากการรับรู้เงินปันผลจาก KBANK จำนวน 2.8 พันลบ. และกำไรจากการขายเงินลงทุนบางส่วนในโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำปากลาย (Pak Lay) ใน สปป.ลาว จำนวน 1.8 พันลบ.

✅คาดกำไรปกติจะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ เราคาดว่า GULF จะรายงานกำไรปกติที่ 1.17 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 64% YoY และ 34% QoQ โดยการเติบโตเชิง YoY มีปัจจัยหนุนจาก 1) ผลการดำเนินงานของโรงไฟฟ้าขนาดใหญ่ (IPP) ที่ดีขึ้น จากการจ่ายไฟให้การไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (กฟผ.) เพิ่มขึ้น 2) ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่เพิ่มขึ้น และ 3) เงินปันผลจาก KBANK จำนวน 2.8 พันลบ. เทียบกับ 977 ลบ. ในไตรมาส 2/2568 และไม่มีการรับรู้ในไตรมาส 1/2569

✅คาดรายได้และ GPM จะขยายตัว เราคาดว่ารายได้จะอยู่ที่ 3.94 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 2% YoY และ 5% QoQ จากการจ่ายไฟที่เพิ่มขึ้นของโรงไฟฟ้า IPP ได้แก่ GSRC และ GPD ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย QoQ เป็น 22%

✅คาดส่วนแบ่งกำไรจะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ เราคาดว่าส่วนแบ่งกำไรจะเพิ่มขึ้น 10% YoY และ 5% QoQ จาก 1) การจ่ายไฟที่เพิ่มขึ้นของโรงไฟฟ้า GJP ในช่วงฤดูร้อน 2) ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ลดลงของโรงไฟฟ้า HKP และ 3) ไม่มีการปิดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้า Jackson ในสหรัฐฯ

มุมมอง KS

✍️แนะ “ซื้อ” และราคาเป้าหมาย 79 บาท เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ GULF และยังคงเป็นหุ้นเด่นของเรา ราคาเป้าหมายของเราอิงด้วยวิธี DCF โดยใช้ WACC ที่ 4.4%