ภาษาไทย
English
KS: BTG คาดกำไร 2Q69 อ่อนแอ แต่แนวโน้มดีขึ้นใน 2H69🥓
✅คาดกำไรไตรมาส 2/2569 จะลดลงทั้ง YoY และ QoQ เราคาดว่า BTG จะรายงานกำไรไตรมาส 2/2569 ที่ 638 ลบ. ลดลง 75% YoY และ 36% QoQ หากไม่รวมการตัดจำหน่ายสิทธิประโยชน์ทางภาษีจากการดำเนินงานในกัมพูชาจำนวน 150 ลบ. รวมถึงกำไรจากสินทรัพย์ชีวภาพและอัตราแลกเปลี่ยน (FX) เราคาดว่ากำไรปกติไตรมาส 2/2569 จะอยู่ที่ 765 ลบ. ลดลง 71% YoY และ 19% QoQ โดยการลดลงเชิง YoY สาเหตุหลักมาจากราคาขายที่ลดลง โดยเฉพาะธุรกิจสุกร ขณะที่การลดลงเชิง QoQ คาดว่าเกิดจากต้นทุนอาหารสัตว์ที่สูงขึ้น และธุรกิจไก่เนื้อที่แย่ลง ประมาณการกำไรช่วงครึ่งแรกของปี 2569 คิดเป็น 36.3% ของประมาณการทั้งปี ของเรา
✅การดำเนินงานอ่อนแอลง เราคาดว่ายอดขายของ BTG ไตรมาส 2/2569 จะอยู่ที่ 2.95 หมื่นลบ. ลดลง 6.5% YoY แต่เพิ่มขึ้น 4% QoQ โดยราคาขายเฉลี่ยคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 1-2% QoQ ตามราคาสุกรในประเทศที่ปรับตัวสูงขึ้น ขณะที่ปริมาณขายคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 2-3% QoQ โดยมีแรงหนุนหลักจากปริมาณการส่งออก ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) คาดว่าจะลดลง 5.3 ppt YoY และ 0.6 ppt QoQ มาอยู่ที่ 14.3% สาเหตุหลักมาจากราคาสุกรที่ลดลงและต้นทุนอาหารสัตว์ที่สูงขึ้น ส่วนสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้ คาดว่าจะทรงตัว QoQ แต่เพิ่มขึ้น 0.5 ppt YoY เป็น 10.8% จากฐานยอดขายที่ลดลง
✅แนวโน้มสดใสขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 เราคาดว่ากำไรไตรมาส 2/2569 จะเป็นระดับต่ำสุดของปี และคาดว่ากำไรของ BTG จะฟื้นตัวทั้ง YoY และ HoH ในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 โดยได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของราคาปศุสัตว์ในประเทศ และความต้องการส่งออกที่แข็งแกร่ง แม้เรามองว่าจะยังมี downside risk หากราคาสุกรในประเทศ YTD ต่ำกว่าคาดแต่ upside risk เพิ่มเติมอาจมาจากต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลง หากมีการนำเข้าข้าวโพดราคาถูกจากสหรัฐฯ ซึ่งอาจเริ่มเกิดขึ้นตั้งแต่ไตรมาส 4/2569 เป็นต้นไป สำหรับช่วงครึ่งแรกของเดือน ก.ค. ราคาจำหน่ายไก่เนื้อและสุกรในประเทศอยู่ที่ 40.3 บาท/กก. และ 66 บาท/กก. ตามลำดับ เพิ่มขึ้นประมาณ 3% QoQ ขณะที่ราคาข้าวโพดปรับขึ้น 10% QoQ ส่วนราคากากถั่วเหลืองลดลง 3% QoQ
มุมมอง KS
✍️แนะ “ซื้อ” เราคงราคาเป้าหมายไว้ตามเดิมที่ 23.40 บาท โดยการประเมินมูลค่าหุ้นของเราอิงตาม PER ที่ 10 เท่า หรือ 0.7SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ล่วงหน้าในอดีตของ BTG
✍️BTG มีกำหนดประกาศผลประกอบการไตรมาส 2/2569 ในวันที่ 11 ส.ค.2569
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
KS #KSecurities #หลักทรัพย์กสิกรไทย #หุ้นไทย #BTG
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
