KS: KCE คาดกำไรสุทธิเติบโต YoY แต่ทรงตัว QoQ

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

27 ก.ค. 2569

💰 KS: KCE คาดกำไรสุทธิเติบโต YoY แต่ทรงตัว QoQ

📌 คาดกำไรสุทธิไตรมาส 2/2569 ที่ 237 ลบ. เพิ่มขึ้น 30% YoY แต่ทรงตัว QoQ เราคาดว่ากำไรจะเติบโต YoY จากการคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) แข็งแกร่งและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลง ขณะที่เราคาดว่ากำไรสุทธิจะทรงตัว QoQ เนื่องจากคาดว่ากำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจะลดลงเหลือ 10 ลบ. เทียบกับ 54 ลบ. ในไตรมาส 1/2569 เราคาดกำไรสุทธิครึ่งแรกปี 2569 จะคิดเป็น 36% ของประมาณการทั้งปี 2569 ของเราที่ 1.3 พันลบ.

📌 คาดรายได้หลักและ GPM ปรับตัวดีขึ้น QoQ เราคาดว่ารายได้จะอยู่ที่ 104 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 5% YoY และ 5% QoQ จากการปรับเพิ่มราคาขายเฉลี่ยและอัตราการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้น ตามการฟื้นตัวของอุปสงค์ PCB ทั่วโลก เราคาด GPM จะทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ มาอยู่ที่ 18.3% ส่งผลให้ผลการดำเนินงานโดยรวมปรับตัวดีขึ้น

📌 มองแนวโน้มกำไรครึ่งหลังปี 2569 เป็นบวก เราคาดว่ากำไร ในช่วงครึ่งหลังปี 2569 จะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ จาก 1) แนวโน้มอุปสงค์ที่แข็งแกร่งตามปัจจัยฤดูกาลในไตรมาส 3/2569 และ 2) การคาดการณ์ว่า GPM จะปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ จากการปรับเพิ่ม ASP ของผู้ผลิต PCB รายใหญ่ทั่วโลกประมาณ 30-50% ภายในช่วงกลางปี 2569

มุมมอง KS

🎯 แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายย 45.00 บาท

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ KCE จากแนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่งในช่วงครึ่งหลังปี 2569 ราคาเป้าหมายของเราอิง PER เป้าหมายที่ 33 เท่า ซึ่งเทียบเท่าระดับ +1.5SD สูงกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี ปัจจุบัน KCE ซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่ 34 เท่า และ PBV ที่ 3.5 เท่า