KS : CPF กำไร 2Q69 ที่อ่อนแอสะท้อนในราคาแล้ว คาดฟื้นตัวใน 2H69

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

25 ก.ค. 2569

📍คาดกำไรไตรมาส 2/2569 ลดลงทั้ง YoY และ QoQ

✅เราคาดกำไรไตรมาส 2/2569 จะอยู่ที่ 4.2 พันลบ. (-60% YoY, -14.5% QoQ) การลดลง YoY มีสาเหตุหลักจากราคาสุกรที่ลดลง ขณะที่การลดลง QoQ เป็นผลจากราคาขายไก่เนื้อในประเทศที่อ่อนตัวลง QoQ ราคาสุกรในจีนที่ลดลง และต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น กำไรในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 คาดว่าจะคิดเป็น 49.3% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2569 ของเรา

📍คาดกำไรไตรมาส 3/2569 จะฟื้นตัว QoQ โดยจีนยังคงเป็นปัจจัยชี้ขาดสำคัญ

✅ปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญในช่วงถัดไป ได้แก่ การส่งออกที่แข็งแกร่งตามฤดูกาล ราคาสุกรในจีนที่ปรับตัวสูงขึ้น และต้นทุนน้ำมันที่มีโอกาสลดลง แม้ว่าผู้บริหารมองว่าการฟื้นตัวอาจเป็นเพียงชั่วคราว เนื่องจากอุปสงค์ยังเปราะบางและมีความเสี่ยงจากการตอบสนองของอุปทาน ในเชิง MTD ราคาปศุสัตว์ทั้งในไทยและจีนเริ่มปรับตัวดีขึ้น สะท้อนจากราคาสุกรในไทยที่เพิ่มขึ้น 9.6% ราคาไก่เนื้อในไทยเพิ่มขึ้น 6.1% และราคาสุกรในจีนเพิ่มขึ้น 5.8% โดยรวมเราคาดว่ากำไรจะทยอยฟื้นตัว QoQ ในไตรมาส 3/2569

📍การฟื้นตัวในครึ่งหลังของปี 2569 ยังคงอยู่

✅เราคาดว่าผลประกอบการจะปรับตัวดีขึ้น YoY โดยได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของราคาปศุสัตว์ในไทยและจีน ปริมาณการส่งออกที่เพิ่มขึ้น และต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลงตามฤดูกาล ขณะที่ธุรกิจในเวียดนามคาดว่าจะยังมีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง ทั้งนี้ ราคาสุกรที่ปรับตัวสูงขึ้นจะช่วยชดเชยผลกระทบจากต้นทุนอาหารสัตว์และต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้นได้บางส่วน

📍คงคำแนะนำ “ซื้อ”

✅เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 24.80 บาท จากเดิม 22.50 บาท เราปรับปีฐานการประเมินมูลค่าเป็นกลางปี 2570 ราคาเป้าหมายของเราคิดเป็น PER ปี 2569 ที่ 11.8 เท่า และ PER ปี 2570 ที่ 9.9 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ล่วงหน้าในอดีตที่ 0.3SD และ 0.75SD ตามลำดับ เรามองว่ากำไรไตรมาส 2/2569 ที่อ่อนแอได้สะท้อนในราคาหุ้นไปมากแล้ว และตลาดจะหันมาให้น้ำหนักกับการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปในครึ่งหลังของปี 2569 มากขึ้น ดังนั้น เรามองว่านักลงทุนสามารถทยอยสะสมหุ้นก่อนการประกาศผลประกอบการ และเพิ่มน้ำหนักการลงทุนหากราคาหุ้นอ่อนตัวหลังประกาศงบ ตราบใดที่แนวโน้มการฟื้นตัวในระยะกลางยังคงเป็นไปตามคาด