ภาษาไทย
English
🛫 KS: BA มุมมองกลางหลังการประชุมประจำไตรมาส 1/69
📌 กำไรปกติไตรมาส 1/2569 สูงกว่าคาด BA รายงานกำไรปกติไตรมาส 1/2569 ที่ 1.9 พันลบ. เพิ่มขึ้น 241% QoQ และ 14% YoY ผลประกอบการสูงกว่าประมาณการของเรา 9% และสูงกว่าของตลาด 4% สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ต่ำกว่าคาด กำไรที่เติบโตเชิง QoQ ได้รับแรงหนุนจากปัจจัยตามฤดูกาล ขณะที่กำไรที่เติบโตเชิง YoY มาจากรายได้จากการขนส่งผู้โดยสารต่อหน่วย (passenger yield) ที่สูงขึ้น และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ลดลง ส่งผลให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น เมื่อรวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่รับรู้จำนวน 206 ลบ. กำไรสุทธิไตรมาส 1/2569 ของ BA อยู่ที่ 2.1 พันลบ. เพิ่มขึ้น 385% QoQ และ 25% YoY
📌 มุมมองเป็นกลางต่อการประชุมนักวิเคราะห์หลังประกาศผลประกอบการไตรมาส 1/2569 เรามีมุมมองเป็นกลางต่อการประชุมนักวิเคราะห์ที่เข้าร่วมเมื่อวานนี้ (20 พ.ค.) ผู้บริหารยังไม่ได้ปรับเป้าหมายปี 2569 โดยคงเป้าปริมาณผู้โดยสารที่ 4.3 ล้านคน (ทรงตัว YoY) ค่าโดยสารเฉลี่ยที่ 4,200 บาท (ทรงตัว YoY) และอัตราบรรทุกผู้โดยสารที่ 80% (+4 ppts YoY) BA รายงานว่ามีฝูงบินจำนวน 22 ลำในไตรมาส 1/2569 และจะเพิ่มเป็น 22-26 ลำในไตรมาส 4/2569 เนื่องจากบริษัทฯ คาดว่าจะรับมอบเครื่องบิน ATR 72-600 เพิ่มอีก 2 ลำในไตรมาส 4/2569 ขณะที่การเพิ่มเครื่องบินตระกูล Airbus A320 จะขึ้นอยู่กับการเจรจาสัญญาเช่าที่ตกลงกันได้ หากความต้องการเดินทางแข็งแกร่งขึ้น
📌 ความต้องการเดินทางโดยรวมยังคงแข็งแกร่ง โดยผู้บริหารรายงานยอดจองล่วงหน้า ณ วันที่ 18 พ.ค. ซึ่งปรับตัวดีขึ้นราว 1% YoY โดยมีปัจจัยหลักมาจากเส้นทางสมุย ทั้งนี้ ยอดจองล่วงหน้าของเส้นทางสมุยเพิ่มขึ้น 5%/8%/1%/6% ในช่วงมิ.ย.-ก.ย. ตามลำดับ ขณะที่ยอดจองล่วงหน้าของเส้นทางภายในประเทศอื่น ๆ ลดลงเฉลี่ย 7% YoY และยอดจองล่วงหน้าของเส้นทางระหว่างประเทศอื่น ๆ ลดลงราว 16% ในช่วงมิ.ย.-ก.ย. โดยสัดส่วนรายได้จากเส้นทางสมุยที่เพิ่มขึ้น คาดว่าจะช่วยหนุน yield ผู้โดยสารให้ดีขึ้น ในไตรมาส 1/2569 ผู้โดยสารในเส้นทางสมุยคิดเป็น 69% ของจำนวนผู้โดยสารทั้งหมด เพิ่มขึ้น 6% YoY
📌 การปรับค่าโดยสารเฉลี่ย บริษัทฯ ปรับเพิ่มค่าโดยสารเฉลี่ยของตั๋วที่เปิดขายใหม่ราว 100-500 บาทต่อที่นั่ง เพื่อสะท้อนต้นทุนที่สูงขึ้นจากราคาน้ำมันเครื่องบินที่ปรับเพิ่มขึ้น
📌 สัดส่วนการป้องกันความเสี่ยงราคาน้ำมันอยู่ที่ราว 30% เราคาดว่าความเสี่ยงด้านลบจากราคาน้ำมันเครื่องบินจะมีจำกัด เนื่องจาก BA ได้ทำสัญญาป้องกันความเสี่ยงต้นทุนน้ำมันแล้วราว 30% ของการใช้น้ำมันในช่วงไตรมาส 2/2569-ไตรมาส 4/2569 ที่ต้นทุนเฉลี่ย 80-85 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล
🎯มุมมอง KS
📌 แนะนำ “ซื้อ” ด้วย TP ที่ 15.04 บาท อิงจากประมาณการของเรา ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ PER ระดับ 11.8 เท่า สำหรับปี 2569 และ 9.4 เท่า สำหรับปี 2570
📌 ราคาเป้าหมายของเราที่ 15.04 บาทต่อหุ้น อ้างอิงจากวิธี SOTP โดยเราให้มูลค่าธุรกิจสายการบินและธุรกิจที่เกี่ยวข้องของ BA ที่ 9.28 บาทต่อหุ้น ด้วยวิธี DCF (WACC: 11.5%, terminal growth: 3%) ส่วนเงินลงทุนใน BDMS, BAREIT และ BAFS ประเมินมูลค่าไว้ที่ 5.22 บาทต่อหุ้น, 1.03 บาทต่อหุ้น และ 0.20 บาทต่อหุ้น ตามลำดับ โดยอิงจากมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดซึ่งสอดคล้องกับราคาเป้าหมายของเรา และใช้ส่วนลด conglomerate discount ที่ 20%
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #BA #บางกอกแอร์เวย์ส #สายการบิน
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
