KS : CPNREIT เงินปันผล 1Q69 อยู่ที่ 0.280 บาท/หน่วย

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

22 พ.ค. 2569

📍รีวิวไตรมาส 1/2569

✅CPNREIT รายงานผลการดำเนินงานทางการเงินไตรมาส 1/2569 ด้วยกำไรสุทธิ 809 ลบ. หากไม่รวมผลกระทบจาก TFRS 16 และผลขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของอสังหาฯ เพื่อการลงทุน ซึ่งเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสด กำไรปกติอยู่ที่ 1,072 ลบ. (+8.2%YoY และ +11.2%QoQ) สูงกว่าประมาณการของเรา 8.6% การเติบโตเชิง YoY สาเหตุหลักมาจากอัตราการเช่าพื้นที่เฉลี่ยของสินทรัพย์ค้าปลีกที่ปรับตัวดีขึ้น โดยเฉพาะโครงการเซ็นทรัล ปิ่นเกล้า และเซ็นทรัล เชียงใหม่ แอร์พอร์ต ขณะที่อัตราการเช่าพื้นที่สำนักงานปรับตัวดีขึ้นเช่นกัน โดยเฉพาะโครงการ เดอะไนน์ ทาวเวอร์ส A&B ส่วนสินทรัพย์โรงแรมฮิลตัน ยังคงแสดงผลการดำเนินงานที่ดีขึ้น อีกปัจจัยบวกคือค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง YoY แม้มีการกู้ยืมเพิ่มเติม 1.35 พันลบ. ในไตรมาส 3/2568 สำหรับการต่อสัญญาเช่า 10 ปีแรกของโครงการเซ็นทรัล พระราม 2 ส่งผลให้กำไรปกติไตรมาส 1/2569 คิดเป็น 25.6% ของประมาณการทั้งปีของเรา

📍เงินปันผล

✅CPNREIT ประกาศจ่ายเงินปันผลต่อหน่วย (DPU) สำหรับไตรมาส 1/2569 ที่ 0.280 บาท/หน่วย (+5.3% YoY และ ทรงตัว QoQ) สอดคล้องกับประมาณการของเรา คิดเป็นอัตราการจ่ายที่ 95% ของกำไรปกติ ขณะที่ DPU ไตรมาส 1/2569 คิดเป็น 25.7% ของประมาณการทั้งปีของเรา โดยหน่วยลงทุนจะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 26 พ.ค. และกำหนดจ่ายเงินในวันที่ 11 มิ.ย.

📍“ซื้อ”

✅เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ CPNREIT และปรับปีฐานการประเมินมูลค่าหุ้นด้วยวิธี DCF ไปเป็นช่วงกลางปี 2570 โดยคงราคาเป้าหมายไว้ตามเดิมที่ 12.60 บาท โดยคำแนะนำของเราอิงจาก 1) สินทรัพย์ค้าปลีกภายใต้แบรนด์ เซ็นทรัล ซึ่งตั้งอยู่ในทำเลศักยภาพสูง และมีกลุ่มผู้เช่าที่แข็งแกร่งจากแบรนด์ที่เป็นที่รู้จัก 2) โอกาสการเติบโตจากการรับโอนสินทรัพย์เพิ่มเติมจากผู้สนับสนุนอย่าง CPN 3) อายุสัญญาเช่าคงเหลือเฉลี่ยที่ยาว 24.12 ปี ถ่วงน้ำหนักตามพื้นที่ให้เช่าสุทธิ (NLA) และ 4) อัตราตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจ ซึ่งคาดว่าจะอยู่ที่ 9% ในปี 2569-71