KS : CPF แนวโน้มธุรกิจระยะสั้นยังผันผวน คาดดีขึ้นในครึ่งปีหลัง

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

23 พ.ค. 2569

📍แนวโน้มธุรกิจสุกร

✅เรามีมุมมองเป็นกลางต่อการประชุมนักวิเคราะห์ของ CPF เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา (15 พ.ค.) ภาวะอุปทานสุกรล้นตลาดชั่วคราวในประเทศกดดันราคาสุกรไตรมาส 2/2569 แต่การลดจำนวนแม่พันธุ์สุกรของฟาร์มรายย่อยและการปรับอุปทานคาดว่าจะช่วยสนับสนุนราคาในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 ขณะที่ในจีน มาตรการภาครัฐในการลดจำนวนแม่พันธุ์สุกรและจำกัดน้ำหนักสุกรคาดว่าจะทำให้อุปทานตึงตัวและทยอยหนุนราคาปรับขึ้นสู่ระดับ 12–13 หยวน/กก. ภายในสิ้นปี จากระดับปัจจุบันที่ราว 10-11 หยวน/กก. ซึ่งยังต่ำกว่าต้นทุนฟาร์ม ขณะที่ราคาสุกรในเวียดนามยังทรงตัวที่ 67,000–68,000 ดง/กก. โดยได้รับแรงหนุนจากมาตรการกำกับดูแลที่เข้มงวดขึ้นและการรวมตัวกันของฟาร์มขนาดใหญ่

📍แนวโน้มธุรกิจไก่เนื้อและธุรกิจเพาะเลี้ยงสัตว์น้ำ

✅ราคาจำหน่ายไก่ในประเทศล่าสุดอ่อนตัวลงเล็กน้อยเป็น 38 บาท/กก. จากค่าเฉลี่ย 40.6 บาท/กก. ในไตรมาส 1/2569 จากอุปสงค์ในประเทศที่ชะลอตัว อย่างไรก็ตาม อุปสงค์ส่งออกยังแข็งแกร่ง โดยเฉพาะไปยังญี่ปุ่น สหราชอาณาจักร และกลุ่มประเทศสแกนดิเนเวีย ธุรกิจเพาะเลี้ยงสัตว์น้ำในประเทศมีการปรับโครงสร้างและเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน ส่งผลให้ความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจเพาะเลี้ยงสัตว์น้ำของ CPF ไตรมาส 1/2569 ปรับตัวดีขึ้น และคาดว่าจะดีขึ้นต่อเนื่องตั้งแต่ไตรมาส 2/2569 เป็นต้นไป

📍แนวโน้มการดำเนินงาน

✅ผลประกอบการไตรมาส 2/2569 มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย QoQ จากการคาดการณ์อุปสงค์ส่งออกธุรกิจไก่เนื้อที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ธุรกิจสุกรยังต้องเผชิญกับแรงกดดันจากความผันผวนของราคาสินค้า อย่างไรก็ตาม CPF คาดว่าผลประกอบการในไทยจะดีขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 เวียดนามยังเติบโตอย่างมีเสถียรภาพ และจีนยังคงเผชิญกับความท้าทาย โดยภาพรวมอัตรากำไรยังได้รับแรงหนุนจากการปรับสมดุลอุปทาน อุปสงค์ส่งออก และวินัยด้านต้นทุน

📍คงคำแนะนำ “ถือ”

✅ราคาเป้าหมายของเราที่ 22.5 บาท ประกอบด้วยมูลค่าธุรกิจหลักของ CPF ที่ 8.9 บาท อิงตาม PER ที่ 1SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตของ CPF มูลค่าการถือหุ้นใน CPALL ที่ 12.2 บาท และมูลค่าการถือหุ้นใน CPAXT ที่ 1.1 บาท เราเชื่อว่าแรงกดดันระยะสั้นมาจากกำลังซื้อผู้บริโภคที่อ่อนแอ และความกังวลต่อโรคปากและเท้าเปื่อย (FMD) สายพันธุ์ใหม่ SAT1 ซึ่งกำลังแพร่เข้าสู่ทวีปเอเชียมากขึ้น โดยกรมปศุสัตว์ของไทยได้ยกระดับมาตรการเตรียมความพร้อมและการตอบสนองต่อไวรัส FMD สายพันธุ์ SAT1 อย่างเป็นทางการในเดือน พ.ค.2569 ซึ่งอาจกดดันอุปสงค์ในประเทศและราคาสุกรเพิ่มเติมในระยะใกล้