วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

24 พ.ค. 2569

ย้อนกลับ

🛫 AAV : มุมมองเป็นกลางจากการประชุมนักวิเคราะห์

📌 AAV รายงานกำไรปกติไตรมาส 1/2569 ที่ 1.9 พันลบ. เพิ่มขึ้น 86% QoQ และ 34% YoY ผลประกอบการสูงกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ 36% และสูงกว่าของตลาด 53% สาเหตุหลักมาจาก 1) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่ำกว่าคาด 2) รายได้อื่นสูงกว่าคาด และ 3) อัตราภาษีที่แท้จริงต่ำกว่าคาด โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นทั้งเชิง QoQ และ YoY มาจากปัจจัยตามฤดูกาล ค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลง และรายได้อื่นที่เพิ่มขึ้น

📌มุมมองเป็นกลางต่อการประชุมนักวิเคราะห์ เราเข้าร่วมการประชุมหลังรายงานผลประกอบการไตรมาส 1/2569 ของ AAV เมื่อวันศุกร์ (15 พ.ค.) ที่ผ่านมา แม้ AAV จะรายงานกำไรปกติที่โดดเด่นในไตรมาส 1/2569 แต่ผู้บริหารคาดว่าจะต้องเผชิญกับความท้าทายในช่วงไตรมาส 2-3/2569 จากสงครามในตะวันออกกลาง

📌รักษาส่วนแบ่งการตลาดภายในประเทศสูงสุด AAV รายงานส่วนแบ่งการตลาดภายในประเทศมากกว่า 42% ในไตรมาส 1/2569 โดยยังคงเป็นผู้นำตลาดภายในประเทศ ด้วยจำนวนจุดหมายปลายทางมากที่สุด (23 จุดหมายปลายทาง และ 42 เส้นทาง) และการดำเนินงานในสนามบินทั้ง 2 แห่งในกรุงเทพฯ ผู้บริหารมีแผนใช้สนามบินสุวรรณภูมิ (BKK) เป็นศูนย์กลางเพื่อเสริมการเชื่อมต่อระหว่างเที่ยวบินระหว่างประเทศและภายในประเทศแบบไร้รอยต่อ และรักษาความเป็นผู้นำในตลาดภายในประเทศอย่างชัดเจน

📌แรงกดดันจากสงครามในตะวันออกกลาง AAV ได้ดำเนินมาตรการเชิงรุกเพื่อลดผลกระทบ ได้แก่ การเสริมสภาพคล่อง การเพิ่มประสิทธิภาพต้นทุน และการปรับจำนวนที่นั่งให้สอดคล้อง เพื่อรักษาเสถียรภาพด้านการดำเนินงานและการเงิน บริษัทฯ มีแผนออกหุ้นกู้ราว 4 พันลบ. ในเดือนมิ.ย. และยังมีทางเลือกในการทำธุรกรรมขายและเช่ากลับเครื่องบิน (SLB) เพื่อเพิ่มสภาพคล่องระยะสั้น ทั้งนี้ บริษัทฯ ได้ทำการป้องกันความเสี่ยงราคาน้ำมันประมาณ 15% ของการใช้น้ำมันในไตรมาส 2/2569 แล้ว ผู้บริหารคาดว่าจะลดจำนวนที่นั่งในไตรมาส 2/2569 ลงประมาณ 12% YoY เพื่อให้สอดคล้องกับประมาณการอุปสงค์ในปัจจุบัน นอกจากนี้ บริษัทฯ ยังมีแผนสำรองในการลดจำนวนเที่ยวบินเพิ่มเติมหรือปรับค่าโดยสาร หากอุปสงค์อ่อนตัวลงมากกว่าคาด หรือราคาน้ำมันยังปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่อง

📌การบริหารจำนวนที่นั่ง AAV มีแผนลดจำนวนที่นั่งลง 12% YoY ในไตรมาส 2/2569 ประกอบด้วยที่นั่งภายในประเทศลดลง 9% YoY และระหว่างประเทศลดลง 18% YoY ขณะที่จำนวนเครื่องบินที่ให้บริการคาดว่าจะลดลงจาก 55 ลำในไตรมาส 1/2569 เหลือ 42 ลำในไตรมาส 2/2569 การจัดสรรที่นั่งตาดว่าจะเน้นตลาดภายในประเทศเป็นหลัก คิดเป็นราว 69% ของจำนวนที่นั่งทั้งหมด ณ วันที่ 10 พ.ค. AAV รายงานอัตราส่วนบรรทุก (load factor) และยอดจองล่วงหน้าในเดือน พ.ค.และ มิ.ย. ที่ 64% และ 21% เทียบกับ 65% และ 23% ในปีก่อน

📌แนวโน้มค่าโดยสารเฉลี่ย จากการผสมกันระหว่างยอดจองล่วงหน้าที่มีราคาต่ำกว่า และยอดจองหลังเกิดความขัดแย้งที่มีราคาสูงกว่า บริษัทฯ คาดว่าค่าโดยสารเฉลี่ยจะอยู่ที่ประมาณ 2,000 บาท เพิ่มขึ้น 20% YoY โดยค่าโดยสารสำหรับการจองใหม่ตั้งแต่เดือน เม.ย. เฉลี่ยอยู่ที่ราว 2,700 บาท

🎯มุมมอง KS
📌 แนะนำ “ขาย” TP ที่ 0.96 บาท อิงจากคาดการณ์ของเรา ราคาหุ้นขณะนี้ซื้อขายด้วย PBV ปี 2569 ที่ 1.2 เท่า

📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads

KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #AAV

คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน