ภาษาไทย
English
🛡️ KS: TLI หุ้นปันผลที่ 6% แต่แนวโน้มท้าทาย
📌กำไรปกติสูงกว่าคาด 29% จากทั้งธุรกิจประกันและการลงทุน TLI รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 1/2569 ที่ 3.3 พันลบ. เพิ่มขึ้น 31% QoQ และ 23% YoY หากตัดกำไรพิเศษจากเครื่องมือทางการเงินออก กำไรปกติอยู่ที่ 3.3 พันลบ. เพิ่มขึ้น 54% QoQ และ 18% YoY สูงกว่าประมาณการของเรา 29% กำไรที่สูงกว่าคาดมาจากกำไรธุรกิจประกันที่สูงกว่าประมาณการของเรา 13% โดยหลักมาจากค่าสินไหมที่เกิดขึ้นจริงต่ำกว่าคาด 7% (เป็นทิศทางเดียวกับ BLA ในไตรมาส 1/2569) และกำไรปกติจากการลงทุนที่สูงกว่าคาดถึง 131% จากรายได้การลงทุนที่สูงกว่าประมาณการของเรา 7% และต้นทุนทางการเงินที่ต่ำกว่าคาด 3%
📌มุมมองเชิงบวกเล็กน้อยจากการประชุมนักวิเคราะห์ เรามีมุมมองที่เป็นบวกเล็กน้อยต่อการประชุมนักวิเคราะห์ประจำไตรมาส 1/2569 เมื่อวันที่ 15 พ.ค. เนื่องจากผู้บริหารแสดงความมั่นใจว่าโมเมนตัมยอดขายจะปรับตัวดีขึ้นในไตรมาส 2/2569 หลังยอดขายไตรมาส 1/2569 อ่อนแอจากการไม่มีการเปิดตัวผลิตภัณฑ์หลัก อย่างไรก็ตาม เรายังคงติดตามว่ายอดขายจะฟื้นตัวได้ตามคาดหรือไม่ และสถานการณ์สงครามจะกดดันกำลังซื้อของผู้บริโภคมากเพียงใด โดยรวมแล้ว เราไม่คาดว่าจะมีผลกระทบต่อกำไรในระยะใกล้ เนื่องจากภายใต้มาตรฐานบัญชีปัจจุบัน กำไรส่วนใหญ่สะท้อนผลการดำเนินงานของกรมธรรม์ที่มีผลบังคับใช้อยู่ มากกว่ายอดขายปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม หากการชะลอตัวของการเพิ่มกรมธรรม์ใหม่ยืดเยื้อ อาจเริ่มส่งผลต่อกำไรในอีก 2-3 ปีข้างหน้า
📌คาด FYP จะฟื้นตัวในไตรมาส 2/2569 แม้ TLI รายงานเบี้ยประกันภัยปีแรก (FYP) อ่อนแอในไตรมาส 1/2569 ส่งผลให้การเติบโตของสัญญาจากกรมธรรม์ใหม่ (New Business CSM) ลดลง (+4.0% QoQ แต่ -37.6% YoY) แต่ผู้บริหารยังคงเป้าการเติบโตอัตราตัวเลข 2 หลักของ CSM โดยผู้บริหารคาดว่า New Business CSM จะกลับมาเติบโต YoY ในไตรมาส 2/2569 จากการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ผ่านทั้งประกันภัยผ่านช่องทางธนาคารและตัวแทน โดยเฉพาะผลิตภัณฑ์ประกันชีวิตแบบมีเงินปันผลและผลิตภัณฑ์ที่เป็นนวัตกรรมใหม่ที่จะเปิดตัวในเดือน มิ.ย.
📌แนวโน้มอัตรากำไร CSM ปรับตัวดีขึ้น ผู้บริหารคาดว่าอัตรากำไร CSM จะปรับตัวดีขึ้นในระยะถัดไป จากทั้งการเปลี่ยนสัดส่วนผลิตภัณฑ์จากผลิตภัณฑ์ประกันชีวิตแบบสะสมทรัพย์ที่มีอัตรากำไรต่ำ ไปสู่ผลิตภัณฑ์ที่เข้าร่วมและสัญญาเพิ่มเติมประกันสุขภาพ (health rider) ที่มีอัตรากำไรสูงกว่า รวมถึงอัตราส่วนสินไหมทดแทน (loss ratio) ที่ดีขึ้นจากจำนวนเคลมที่ลดลง การปรับตัวดีขึ้นของการเคลมได้รับการสนับสนุนจากความร่วมมือกับโรงพยาบาลเพื่อลดความเสี่ยงของการใช้สิทธิ์เคลมเกินความจำเป็น และการนำระบบร่วมจ่าย (co-payment) มาใช้
📌แนวโน้มการเติบโตยังมีความท้าทาย เรายังคงระมัดระวังต่อแนวโน้มที่ท้าทายของ TLI รวมถึงอุตสาหกรรมประกันโดยรวม ในการเติบโตของ FYP ตั้งแต่ไตรมาส 2/2569 เป็นต้นไป จากผลกระทบของสงครามในตะวันออกกลางและต้นทุนเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น ซึ่งมีแนวโน้มจะกดดันกำลังซื้อของผู้บริโภค ปัจจัยดังกล่าวอาจทำให้การเติบโตของ FYP ชะลอลง และส่งผลให้การสร้าง New Business CSM ลดลงตามไปด้วย ส่งผลให้ยอดคงเหลือ CSM อาจเริ่มลดลงหรือเติบโตในอัตราที่ชะลอลง ซึ่งจะส่งผลลบต่อแนวโน้มความสามารถในการทำกำไรระยะยาวของบริษัทฯ
มุมมอง KS
🎯คำแนะนำ “ซื้อ” TP 13.80 บาท อิงตามเป้า Price-to-Embedded Value (P/EV) ที่ 0.79 เท่า แม้จะมีมุมมองเชิงลบต่อการเติม CSM แต่เราคาดว่าผลกระทบต่อผลประกอบการในอีก 2-3 ปีข้างหน้าจะอยู่ในระดับจำกัด อย่างไรก็ตาม เรายังคงประมาณการกำไรล่าสุดของเราไว้ตามเดิม เรายังคงชอบ TLI ในฐานะหุ้นปันผลสูง โดยให้อัตราตอบแทนเงินปันผลที่ ราว 6% ณ ราคาหุ้นปัจจุบัน และมีกำไรที่มีความแข็งแกร่งท่ามกลางความผันผวนทางเศรษฐกิจ
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #TQM #TLI #ประกัน
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
