ภาษาไทย
English
🥩 KS: TFG เดินหน้าอย่างมั่นคง
🍗 กำไรปกติไตรมาส 1/2569 สูงกว่าคาด TFG รายงานกำไรปกติไตรมาส 1/2569 ที่ 1.9 พันลบ. (-9% YoY, +42% QoQ) สูงกว่าประมาณการของเรา 15% จากอัตรากำไรที่ดีกว่าคาด โดยคิดเป็น 30% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2569 ของเรา และเรามองว่าประมาณการปัจจุบันของเรามี upside risk.
🍗 คงแนวทางปี 2569 TFG จัดประชุมนักวิเคราะห์หลังประกาศผลประกอบการเมื่อวันที่ 12 พ.ค. 2569 และเรามีมุมมองเชิงบวกเล็กน้อย ผลการดำเนินงานในไตรมาส 1/2569 ยังคงแข็งแกร่ง ทั้งการเติบโตของรายได้และอำนาจการกำหนดราคาได้รับแรงหนุนจากธุรกิจค้าปลีก ซึ่งปัจจุบันมีสัดส่วน 46% ของยอดขาย (เทียบกับ 25% ในไตรมาส 1/2568) ผู้บริหารยังคงเป้าหมายเปิดสาขา 850 แห่งในปี 2569 โดยได้จัดเตรียมที่ดินไว้แล้ว และคาดว่าสัดส่วนยอดขายจากธุรกิจค้าปลีกจะเข้าใกล้ 50% ของยอดขายรวมทั้งปี นอกจากนี้ TFG ยังได้จัดหาต้นทุนวัตถุดิบ (ยกเว้นข้าวโพด) ในราคาที่ดีช่วงก่อนความขัดแย้งจนถึงต้นปี 2570
🍗 แนวโน้มไตรมาส 2/2569 สำหรับไตรมาส 2/2569 ด้วยต้นทุนวัตถุดิบที่คาดว่าจะยังทรงตัวโดยรวม เราคาดว่ากำไรจะเติบโต QoQ ตามปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นผ่านช่องทางค้าปลีก ซึ่งมีราคาขายสูงกว่า แม้ผลประกอบการอาจยังลดลง YoY เมื่อเทียบกับฐานราคาสุกรที่สูงในปีก่อน อย่างไรก็ตาม เรามีความมั่นใจมากขึ้นต่อความสามารถของ TFG ในการรักษาอัตรากำไรที่แข็งแกร่งเมื่อเทียบกับบริษัทสินค้าโภคภัณฑ์รายอื่นที่ยังอ่อนแอ การเติบโตยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ของธุรกิจค้าปลีกคาดว่าจะทรงตัวใกล้เคียงกับระดับ 1.8% ในไตรมาส 1/2569 แม้จะต่ำกว่าฐานสูงในไตรมาส 2/2568 ที่ 17.7% ซึ่งเป็นช่วงที่ราคาสุกรเฉลี่ยของ TFG อยู่ที่ 93.8 บาท/กก. สูงกว่าระดับ 75.3 บาท/กก. ในไตรมาส 1/2569 ถึง 25%
🍗 อำนาจการกำหนดราคาของธุรกิจค้าปลีกแข็งแกร่ง อำนาจการกำหนดราคาของธุรกิจค้าปลีกแข็งแกร่งกว่าที่เราคาดในไตรมาส 1/2569 สะท้อนจากอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจสุกรที่เพิ่มขึ้น 17ppt YoY มาอยู่ที่ 51% (จาก 34% ในไตรมาส 1/2568) แม้ราคาสุกรหน้าฟาร์มในประเทศลดลง 31% จาก 70.3 บาท/กก. มาอยู่ที่ 48.3 บาท/กก. ผู้บริหารระบุว่าความแข็งแกร่งดังกล่าวมาจากช่องทางค้าปลีก ปริมาณและมูลค่าการขายสุกรระหว่างบริษัทเพิ่มขึ้น 29% และ 44% YoY ตามลำดับ ขณะที่ราคาสุกรเฉลี่ยรวมของ TFG (รวมช่องทางค้าปลีก) ลดลงเพียง 11% YoY มาอยู่ที่ 75.3 บาท/กก. ซึ่งแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากการลดลง 31% ของราคาสุกรหน้าฟาร์ม
🍗 ปรับประมาณการกำไรปี 2569-71 เราปรับเพิ่มประมาณการที่เดิมค่อนข้างระมัดระวังขึ้น 11–17% โดยปรับเพิ่มประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นปี 2569-71 ขึ้น 110bps/130bps/180bps มาอยู่ที่ 18.8%/19.0%/19.2% แม้ว่าเราจะยังคงมุมมองเดิมเกี่ยวกับราคาปศุสัตว์ แต่เราได้ปรับเพิ่มสมมติฐานราคาสุกรและไก่เฉลี่ยเฉพาะของ TFG เพื่อสะท้อนความสามารถที่พิสูจน์แล้วของช่องทางค้าปลีกในการขายได้ในราคาที่สูงกว่าราคาหน้าฟาร์ม ทั้งนี้ บางส่วนถูกชดเชยด้วยการปรับเพิ่มสมมติฐานค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้อีก 20bps เพื่อสะท้อนต้นทุนการเปิดร้านค้าปลีก
🎯มุมมอง KS
🐷 แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 11.30 บาท
สะท้อนการปรับประมาณการกำไรและการปรับเพิ่มเป้าหมาย PER จาก 8.1 เท่า (ค่าเฉลี่ยล่วงหน้า 12 เดือน) เป็น 9.2 เท่า (+0.5SD) การปรับเพิ่มค่า PER สะท้อนอำนาจการกำหนดราคาของธุรกิจค้าปลีกที่ดีกว่าคาด ซึ่งช่วยลดผลกระทบจากวัฏจักรราคาปศุสัตว์ในประเทศที่เป็นขาลง นอกจากนี้ เรายังชื่นชอบ TFG จากอัตราตอบแทนเงินปันผลที่ 6-7% ซึ่งเราคาดว่าจะเพิ่มขึ้นตามสัดส่วนรายได้จากธุรกิจค้าปลีกที่สูงขึ้น
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #BTG
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
