KS : INETREIT กำไร 1Q26 ตามคาด เงินปันผลต่อหน่วยเดือนมี.ค. อยู่ที่ 0.0675 บาท

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

15 พ.ค. 2569

📍รีวิวผลประกอบการไตรมาส 1/2569

✅INETREIT รายงานกำไรปกติไตรมาส 1/2569 ที่ 203 ลบ. (+57.1% YoY, +38.3% QoQ) สูงกว่าประมาณการของเรา 8.5% จากการรับรู้รายได้ค่าเช่าทางบัญชี การเติบโตที่แข็งแกร่ง YoY หนุนจากรายได้ค่าเช่าเพิ่มเติมจากส่วนขยาย IDC3 เฟส 2 ที่เข้าซื้อในเดือนธ.ค. 2568 การปรับขึ้นค่าเช่ารายปี 2% ภายใต้สัญญาเช่าหลัก สำหรับ IDC3 เฟส 2.1 และ 2.2 รวมถึงต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลงตามอัตราดอกเบี้ยตลาดที่ปรับตัวลง ขณะที่การเติบโต QoQ ได้แรงหนุนหลักจากการรับรู้รายได้ค่าเช่าเต็มไตรมาสจากส่วนขยาย IDC3 เฟส 2 รวมถึงค่าธรรมเนียมการจัดการกองทุนที่ลดลง หลังจากไตรมาส 4/2568 มีค่าใช้จ่ายครั้งเดียวที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนเพิ่มเติมล่าสุด หลังรวมการออกหน่วยลงทุนใหม่จำนวน 230 ล้านหน่วยเพื่อใช้เป็นเงินทุนในการเข้าซื้อส่วนขยาย IDC3 เฟส 2 แล้ว EPU ปกติไตรมาส 1/2569 อยู่ที่ 0.276 บาทต่อหุ้น (+7.9% YoY, +6.3% QoQ) คิดเป็น 28% ของประมาณการทั้งปีของเรา

📍การจ่ายเงินปันผล

✅INETREIT ประกาศ DPU ไตรมาส 1/2569 ที่ 0.2025 บาท สอดคล้องกับประมาณการของเรา โดยสะท้อนอัตราการจ่ายเงินปันผล 100% ของกำไรปกติหลังชำระหนี้รายไตรมาสจำนวน 55 ลบ. กองทรัสต์จ่ายเงินปันผลเป็นรายเดือน โดย DPU สำหรับผลการดำเนินงานเดือนมี.ค. 2569 ที่ 0.0675 บาท จะขึ้น XD ในวันที่ 22 พ.ค. และกำหนดจ่ายเงินในวันที่ 8 มิ.ย.

📍“ซื้อ”

✅เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” INETREIT ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 12.6 บาท อิงวิธี DCF มุมมองเชิงบวกของเราได้รับแรงหนุนจากกระแสเงินสดที่มีเสถียรภาพและคาดการณ์ได้ของกองทรัสต์ ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากสัญญาเช่าหลักระยะยาวที่มีการปรับขึ้นค่าเช่าคงที่ปีละ 2% ณ ราคาปัจจุบัน เราคาดอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ 5.5%, 5.8% และ 6.0% สำหรับปี 2569–2571 ตามลำดับ ซึ่งสะท้อน market IRR ที่ 7.2%