KS : CENTEL มุมมองเป็นกลางจากการประชุมนักวิเคราะห์ 1Q69

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

16 พ.ค. 2569

📍มุมมองเป็นกลางจากการประชุมนักวิเคราะห์

✅เรามีมุมมองที่เป็นกลางจากการประชุมนักวิเคราะห์ โดยผู้บริหารได้ปรับลดเป้าธุรกิจปี 2569 ของทั้งธุรกิจโรงแรมและธุรกิจอาหาร สำหรับธุรกิจโรงแรม ปัจจุบันบริษัทตั้งเป้ารายได้เติบโต 5-7% YoY ลดลงจากเดิมที่ 14-15% YoY นอกจากนี้ บริษัทฯ ยังปรับลดเป้า RevPar ลงมาอยู่ที่ 4,300-4,500 บาท จากเดิม 4,600-4,800 บาท และคาดว่า OCR ปี 2569 จะอยู่ในช่วง 70-75% ลดลงจากเดิม 75-78% สำหรับธุรกิจอาหาร ผู้บริหารมีมุมมองระมัดระวังมากขึ้นต่ออุปสงค์ โดยคาด SSSG ปี 2569 จะทรงตัว เทียบกับเป้าหมายเดิมที่ 3-5% YoY จากการประชุมไตรมาสก่อน ขณะเดียวกัน บริษัทฯ ยังคงเป้าการเปิดสาขาใหม่ที่ 5-6% YoY ซึ่งจะช่วยหนุน TSS ให้เติบโตราว 10% YoY (รวม JV) ลดลงจากประมาณการเดิมที่ 12-14% YoY

📍มุมมองของเรา

✅แม้ว่าผู้บริหารจะปรับลดเป้ารายได้ปี 2569 ของทั้งธุรกิจอาหารและโรงแรม แต่ประมาณการของเรายังคงเป็นไปในเชิงอนุรักษ์นิยมมากกว่าเป้าหมายของบริษัทฯ เราคาดว่ารายได้จากธุรกิจโรงแรมจะลดลง 4% YoY เทียบกับเป้าหมายใหม่ของบริษัทฯ ที่ +5-7% ขณะที่เราคาดว่ารายได้จากธุรกิจอาหารจะเพิ่มขึ้นราว 4% YoY ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทฯ ที่ราว 10% YoY

📍แนวโน้มไตรมาส 2/2569

✅บริษัทฯ รายงาน RevPar เดือน เม.ย. ที่ 4,040 บาท (-4% YoY) โดยประกอบด้วย RevPar ของโรงแรมในกรุงเทพฯ ที่ 2,877 บาท (+8% YoY) โรงแรมต่างจังหวัดที่ 3,442 บาท (-2% YoY) มัลดีฟส์ (โรงแรมเดิม) ที่ 253 ดอลลาร์สหรัฐฯ (-10% YoY) มัลดีฟส์ (โรงแรมใหม่) ที่ 278 ดอลลาร์ฯ (+193% YoY) และญี่ปุ่นที่ 35,631 เยน (-9% YoY) ทั้งนี้ บริษัทฯ คาดว่า RevPar จะลดลงแรงขึ้นในช่วงเดือน พ.ค. และ มิ.ย.

📍เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ CENTEL ด้วยราคาเป้าหมายที่ 38.24 บาท หากอิงจากการคาดการณ์ของเรา หุ้นขณะนี้ซื้อขายด้วย PER ปี 2569-70 ที่ 22.8 เท่า และ 19.1 เท่า ตามลำดับ