KS : IVL การรวมกิจการและการจดทะเบียนทางอ้อมของธุรกิจบรรจุภัณฑ์

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

3 เม.ย. 2569

📍การควบรวมบริษัทย่อยด้านบรรจุภัณฑ์ของ IVL

✅IVL จะควบรวมบริษัทย่อยด้านบรรจุภัณฑ์ Indovida เข้ากับ EPL ซึ่งจะทำให้สัดส่วนการถือหุ้นใน EPL เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 51.8% จากเดิม 24.4% และกลายเป็นแพลตฟอร์มธุรกิจบรรจุภัณฑ์แบบหลากหลายรูปแบบในตลาดที่มีศักยภาพการเติบโตสูง

📍…เพื่อก้าวสู่การเป็นแพลตฟอร์มธุรกิจบรรจุภัณฑ์แบบหลากหลายรูปแบบ

✅EPL เป็นหนึ่งในบริษัทบรรจุภัณฑ์เฉพาะทางชั้นนำระดับโลก โดยผลิตหลอดพลาสติกชนิดลามิเนตเพื่อตอบสนองกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภค (FMCG) และกลุ่มเภสัชภัณฑ์ ขณะที่ Indovida เป็นแพลตฟอร์มบรรจุภัณฑ์จากเม็ดพลาสติก PET ที่ผลิตพรีฟอร์ม ขวด และฝาปิด โดยมีการดำเนินงานในหลายตลาดเกิดใหม่ โดยการควบรวมครั้งนี้จะผสานความเชี่ยวชาญด้านบรรจุภัณฑ์แบบยืดหยุ่นของ EPL เข้ากับศักยภาพด้านบรรจุภัณฑ์ของ Indovida เพื่อสร้างแพลตฟอร์มบรรจุภัณฑ์แบบหลากหลายรูปแบบที่ครอบคลุมมากขึ้น และมีเครือข่ายทางภูมิศาสตร์ที่กว้างขึ้น โดยเฉพาะในตลาดที่มีการเติบโตสูง

📍คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 25.70 บาท

✅คำแนะนำของเราตั้งอยู่บนสมมติฐานของ upside ต่อประมาณการกำไรของเรา ทั้งจากอัตรากำไร CPET ที่ยังอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง และการดำเนินมาตรการลดภาระหนี้ดังกล่าว ในเชิง QTD ส่วนต่าง integrated PET/PTA เพิ่มขึ้น 55 ดอลลาร์ฯ QoQ มาอยู่ที่ประมาณ 180 ดอลลาร์ฯ/ตัน ซึ่งสะท้อนถึง upside ต่อกำไรเพิ่มเติมประมาณ 2.5 พันลบ. ต่อไตรมาส ดังนั้น จาก upside ที่มีนัยสำคัญนี้ เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” IVL ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 25.7 บาท คำนวณจาก PBV ปี 2569 ที่ 1.2 เท่า หรือประมาณ +0.5SD