KS: TQM อัตราตอบแทนเงินปันผล น่าสนใจที่ 8.3% ยังคงอยู่

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

16 มี.ค. 2569

🛡️ KS: TQM อัตราตอบแทนเงินปันผล น่าสนใจที่ 8.3% ยังคงอยู่

☂️กำไรไตรมาส 4/2568 เติบโตทั้ง YoY และ QoQ แต่ต่ำกว่าที่เราคาดไว้ TQM รายงานกำไรปกติไตรมาส 4/2568 ที่ 184 ลบ. (+14% QoQ และ +4% YoY ต่ำกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ 12% TQM รายงานกำไรปกติปี 2568 ที่ 737 ลบ. ลดลง 9% YoY แต่ต่ำกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ 3%

☂️ มุมมองเชิงบวกเล็กน้อยจากการประชุมนักวิเคราะห์ เมื่อวันที่ 6 มี.ค. TQM ได้เข้าร่วมงาน SET Opportunity Day และจัดประชุมนักวิเคราะห์ เรามีมุมมองเชิงบวกเล็กน้อยต่อทั้งสองกิจกรรม เนื่องจากเราเชื่อว่ากำไรปกติได้ผ่านจุดต่ำสุดในไตรมาส 3/2568 แล้ว และคาดว่าแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งในไตรมาส 4/2568 จะต่อเนื่องไปในปี 2569 เป็นต้นไป โดยได้รับแรงสนับสนุนจากการนำ AI มาใช้และการปรับโครงสร้างผลิตภัณฑ์ไปสู่กรมธรรม์ที่มีเบี้ยประกันสูงขึ้น

☂️กลับไปเน้นกลุ่มผลิตภัณฑ์เบี้ยประกันระดับสูง เพิ่มประสิทธิภาพการทำงานด้วย AI TQM ระบุว่าได้กลับมาเน้นกลุ่มกรมธรรม์ที่มีเบี้ยประกันสูงในไตรมาส 4/2568 หลังจากให้ความสำคัญกับการเติบโตของปริมาณในช่วงไตรมาส 2–3/2568 ซึ่งส่งผลให้รายได้ต่อกรมธรรม์ลดลง ขณะที่ต้นทุนต่อกรมธรรม์ยังคงทรงตัว จึงกดดันอัตรากำไร นอกจากนี้ TQM ยังระบุว่าระบบ AI ที่เริ่มใช้งานในเดือนพ.ย. 2568 ได้ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการขาย โดยเบี้ยประกันเฉลี่ยต่อกรมธรรม์รถยนต์เพิ่มขึ้น 2.8% YoY ในเดือนพ.ย. และ 0.9% YoY ในเดือนธ.ค. ขณะเดียวกัน จำนวนลูกค้าใหม่เพิ่มขึ้น 9.9% YoY ในเดือนพ.ย. และ 11.9% YoY ในเดือนธ.ค. นอกจากนี้ ระบบ AI ยังช่วยเพิ่มอัตราการเปลี่ยนลูกค้าเป็นยอดขายได้ประมาณสามเท่าจากเดิม

☂️ตั้งเป้าการเติบโตของเบี้ยประกันในระดับหลักเดียวสูง TQM ตั้งเป้าการเติบโตของเบี้ยประกันในระดับหลักเดียวสูงในปี 2569 เทียบกับการเติบโต 4.1% ในปี 2568 ผู้บริหารเชื่อว่าแนวโน้มการเติบโตหลังการนำ AI มาใช้ในไตรมาส 4/2568 จะยังคงต่อเนื่องไปในปี 2569 และมีความมั่นใจว่าจะสามารถบรรลุเป้าหมายดังกล่าวได้ แนวทางที่บริษัทฯ ให้ไว้สอดคล้องกับสมมติฐานปัจจุบันของเราโดยรวม ดังนั้นเราจึงคงประมาณการทางการเงินของเราไว้

☂️การทำ IPO ของ Strong Solution ในปีนี้ TQM คาดว่า บริษัท สทรอง โซลูชั่นส์ จำกัดจะเข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นในช่วงครึ่งหลังปี 2569 Strong Solution เป็นบริษัทบริหารสินทรัพย์ที่ดำเนินธุรกิจซื้อหนี้ด้อยคุณภาพมาบริหารจัดการและให้บริการติดตามทวงถามหนี้ ตามข้อมูลจากฐานข้อมูล DBD ระบุว่า Strong Solution ก่อตั้งในปี 2558 และมีสินทรัพย์ 121 ลบ. และส่วนของผู้ถือหุ้น 53 ลบ. บริษัทฯ มีกำไรสุทธิ 23.0 ลบ. และ 27.5 ลบ. ในปี 2566 และ 2567 ตามลำดับ โดย TQM ถือหุ้น 25% ในบริษัทดังกล่าว เราคาดว่าการเข้าจดทะเบียนของ Strong Solution จะส่งผลเชิงบวกเล็กน้อยต่อ TQM เนื่องจากขนาดของบริษัทค่อนข้างเล็กเมื่อเทียบกับ TQM

☂️อัตราตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 8.3% TQM มีความมั่นใจว่าสามารถรักษาระดับเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) ที่ 1.1 บาทต่อหุ้นได้ตั้งแต่ปี 2568 เป็นต้นไป คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลประมาณ 90% เราคาดว่า TQM จะยังคงให้อัตราตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจราว 8.3% ตั้งแต่ปี 2569 เป็นต้นไป ซึ่งจะช่วยสนับสนุนราคาหุ้น

🎯มุมมอง KS

📌 แนะนำ “ซื้อ” TP ที่ 16.40 บาท เราคาดว่าอัตราตอบแทนเงินปันผลที่สูงในปัจจุบันที่ 8.3% จะช่วยจำกัดความเสี่ยงขาลงของราคาหุ้น ขณะที่สมมติฐานกำไรของเรายังคงมีความระมัดระวัง นอกจากนี้ ความเชื่อมั่นของผู้บริหารต่อการพัฒนา AI ยังเป็นปัจจัยที่อาจสร้างความเสี่ยงขาขึ้นต่อประมาณการกำไรของเราในอนาคต