KS : AAV มุมมองที่ "เป็นกลาง" ต่อการประชุมนักวิเคราะห์

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

6 มี.ค. 2569

📍มุมมองเป็นกลางต่อการประชุมนักวิเคราะห์หลังประกาศผลประกอบการ

✅เราเข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์ประจำไตรมาส 4/2568 ของ AAV โดยผู้บริหารเปิดเผยเป้าการเติบโตรายได้ปี 2569 ในอัตราตัวเลขหลักเดียวสูง และตั้งเป้า EBITDA margin ที่ 20% เพิ่มขึ้นจาก 17% ในปี 2568 บริษัทฯ คาดว่าจำนวนผู้โดยสารปี 2569 จะอยู่ที่ประมาณ 23.5 ล้านคน เติบโต 11% YoY และสูงกว่าระดับก่อนโควิด-19 (ปี 2562) ที่ 22.15 ล้านคน นอกจากนี้ บริษัทฯ คาดว่าอัตราบรรทุกผู้โดยสาร (load factor) จะเพิ่มขึ้นเป็น 85% (+2 ppts YoY) โดย AAV มีแผนเพิ่มจำนวนเครื่องบินจาก 62 ลำในปี 2568 เป็น 67 ลำในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 ขณะที่ฝูงบินของสายการบินต้นทุนต่ำ (LCC) ในอุตสาหกรรม (ไม่รวม AAV) คาดว่าจะเพิ่มจาก 66 ลำในปี 2568 เป็น 80–85 ลำในปี 2569 หรือเติบโต 21–29%

📍รักษาส่วนแบ่งการตลาดในประเทศสูงสุด

✅AAV รายงานส่วนแบ่งการตลาดในประเทศมากกว่า 41% ในปี 2568 โดยยังคงสถานะผู้นำตลาดในประเทศ ด้วยจำนวนจุดหมายปลายทางมากที่สุด (25 สถานีบิน 42 เส้นทาง) และการดำเนินงานสองสนามบินในกรุงเทพฯ ผู้บริหารมีแผนใช้สนามบินสุวรรณภูมิ (BKK) เป็นศูนย์กลางเพื่อเสริมความแข็งแกร่งด้านการเชื่อมต่อระหว่างประเทศสู่ในประเทศแบบไร้รอยต่อ และรักษาความเป็นผู้นำในตลาดภายในประเทศอย่างชัดเจน

📍ขยายเส้นทางต่างประเทศอย่างมีวินัย

✅ในปี 2568 จำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศของ AAV คาดว่าจะลดลงเหลือ 6.7 ล้านคน ลดลง 13% YoY จากอุปสงค์นักท่องเที่ยวขาเข้าที่อ่อนแอ สำหรับปี 2569 ผู้บริหารมีแผนเพิ่มความเข้มงวดในการคัดเลือกเส้นทางบิน และปกป้องเครือข่ายเส้นทางหลักของบริษัทฯ นอกจากนี้ บริษัทฯ ยังมีแผนทำข้อตกลง interlining เพื่อขยายฐานผู้โดยสาร

📍เราคงคำแนะนำ “ถือ” และราคาเป้าหมายเดิมที่ 1.37 บาท

✅หากอิงจากการคาดการณ์ของเรา หุ้นขณะนี้ซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่ 15.8 เท่า