ภาษาไทย
English
🏦 KS: CRC การขาย NKT ผู้ค้าปลีกอิเล็กทรอนิกส์ในเวียดนาม
📌 การขายเงินลงทุนใน NKT CRC แจ้งต่อตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยเมื่อวันที่ 23 ธ.ค. 2568 ว่าบริษัทจะขายเงินลงทุนใน NKT New Solution and Technology Development Investment JSC (NKT) ให้แก่ PICO Holding JSC ซึ่งเป็นผู้ค้าปลีกเครื่องใช้ไฟฟ้าในประเทศเวียดนาม ด้วยมูลค่ากิจการ 36 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (หรือประมาณ 1,137 ลบ.) CRC จะบันทึกผลขาดทุนจากการด้อยค่าครั้งเดียวประมาณ 5.9 พันลบ.ในไตรมาส 4/2568 เมื่อวัดเทียบกับมูลค่าตามบัญชีสุทธิของ NKT ที่ 6.0 พันลบ. คาดว่าธุรกรรมจะเสร็จสิ้นภายในหกเดือน และไม่ต้องขออนุมัติจากผู้ถือหุ้นเนื่องจากขนาดของรายการ
📌 ต้นทุนการลงทุนและผลตอบแทน CRC เริ่มลงทุนใน Nguyen Kim ครั้งแรกในปี 2558 (สัดส่วน 49%) และเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นเป็น 100% ในปี 2562 โดยเงินลงทุนรวมอยู่ที่ประมาณ 7.9 พันลบ. การจำหน่ายเงินลงทุนครั้งนี้สอดคล้องกับกลยุทธ์ของ CRC ในการปรับพอร์ตการลงทุนในประเทศเวียดนามให้มีความเหมาะสมและเพิ่มประสิทธิภาพ เนื่องด้วย NKT ประสบผลขาดทุนมาหลายปี โดยรายงานผลขาดทุนสุทธิ 440 ลบ. และผลขาดทุนปกติ 380 ลบ.ในปี 2567 และขาดทุน 220 ลบ.ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 แม้ว่าจะมีอัตราการเติบโตของยอดขายจากสาขาเดิม (SSSG) เป็นบวกในช่วงห้าเดือนที่ผ่านมาก็ตาม ทั้งนี้ NKT สร้างยอดขายประมาณ 2% ของยอดขายรวมของ CRC หรือคิดเป็น 7-8% ของยอดขายกลุ่มสินค้าฮาร์ดไลน์ หรือประมาณ 4.6-4.7 พันลบ.ต่อปี
📌 การประเมินมูลค่า ผู้บริหารให้ความเห็นว่ามูลค่าการทำรายการดังกล่าวเป็นไปตามต้นทุนการทดแทน (replacement cost) และเป็นมูลค่าที่เหมาะสมสำหรับทั้งสองฝ่าย ราคาซื้อขายนี้คิดเป็นสัดส่วนมูลค่ากิจการต่อยอดขาย (EV/sales) ประมาณ 0.3 เท่า ซึ่งต่ำกว่า EV/sales ของบริษัทค้าปลีกอิเล็กทรอนิกส์รายอื่นในเวียดนามที่อยู่ที่ 0.5 – 0.7 เท่า ทั้งนี้การตั้งสำรองด้อยค่าจะไม่ส่งผลกระทบต่อแผนการจ่ายเงินปันผลในปี 2569 ของ CRC ซึ่งประกอบด้วยเงินปันผลพิเศษจำนวน 3.5 พันลบ. หรือ 0.6 บาทต่อหุ้น จากกำไรจากการขาย Rinascente และเงินปันผลจากการดำเนินงานในปี 2568 เราคาดการณ์ว่า CRC จะจ่ายเงินปันผลที่ 1.2 บาทต่อหุ้น หรือคิดเป็นอัตราตอบแทนเงินปันผล 6.6%
📌 QTD SSSG และการปรับปรุงประมาณการกำไร หากธุรกรรมเสร็จสมบูรณ์ การที่ไม่มีส่วนแบ่งรายได้จาก NKT อาจส่งผลให้รายได้ลดลง 1% ในปี 2569 และ 2% ตั้งแต่ปี 2570 เป็นต้นไป แต่กำไรสุทธิน่าจะปรับตัวดีขึ้นจากการหยุดรับรู้ผลขาดทุนของ NKT CRC ได้ให้ข้อมูลอัปเดต SSSG QTD ว่ายังคงติดลบในระดับตัวเลขหลักเดียวต่ำ แต่ปรับตัวดีขึ้นจาก SSSG ที่ -4% ในไตรมาส 3/2568 อย่างไรก็ตาม SSSG ในเดือนธ.ค.ดูเหมือนจะอ่อนแอลงกว่า SSSG ในเดือนต.ค.-พ.ย. 2568 เนื่องจากปัจจัยการบริโภคที่อ่อนแอจากเหตุอุทกภัยในหาดใหญ่ ผลประโยชน์เพียงทางอ้อมจากมาตรการของรัฐบาล และความขัดแย้งบริเวณชายแดนไทย-กัมพูชา เราจึงได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-70 ลง 42%/6.9%/7.9% เป็น 7.9 พันลบ. / 7.9 พันลบ. / 9.1 พันลบ. ตามลำดับ เพื่อสะท้อนผลขาดทุนจากการด้อยค่าของ NKT จำนวน 5.9 พันลบ. การเติบโตของยอดขายที่ลดลง และส่วนแบ่งจาก Rinascente ที่สูงกว่าที่เคยคาดไว้ก่อนหน้า
มุมมอง KS
🎯 แนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายที่ 22.50 บาท ภายหลังการปรับประมาณการกำไร เราได้ปรับลดราคาเป้าหมายที่คำนวณด้วยวิธีคิดลดเงินสด (DCF) ลงเหลือ 22.5 บาท จากเดิม 23.5 บาท โดยใช้อัตราคิดลดที่ 8.6% จาก 7.6% ราคาเป้าหมายของเราคิดเป็น PER ปี 2569 ที่ 17.2 เท่า ซึ่งอยู่ต่ำกว่าระดับ PER ค่าเฉลี่ย -1SD เล็กน้อย
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #CRC #NKT
