KS : TQM ปันผลสูงถึง 8.5% พร้อม upside ที่อาจเกิดขึ้นจาก AI

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

29 พ.ย. 2568

📌มุมมองเชิงบวกเล็กน้อยต่อการประชุมนักวิเคราะห์

✅มุมมองเชิงบวกเล็กน้อยต่อการประชุมนักวิเคราะห์ โดยเราคาดว่ากำไรจะแตะจุดต่ำสุดในไตรมาส 3/68 และจะปรับดีขึ้นหลังจากนั้น โดยได้รับแรงหนุนจากการพัฒนา AI และปัจจัยตามฤดูกาล

📌กำไรปกติช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 ได้รับผลกระทบจากจำนวนกรมธรรม์ที่ลดลง

✅TQM ระบุว่าสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอส่งผลให้เบี้ยประกันภัยลดลง เนื่องจากลูกค้ามีแนวโน้มที่จะลดระดับความคุ้มครองจากชั้นหนึ่งเป็นระดับที่ต่ำกว่า โดยปัจจัยนี้ส่งผลให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานลดลงช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 เนื่องจากต้นทุนต่อกรมธรรม์ใกล้เคียงกันในทุกระดับความคุ้มครอง ขณะที่รายได้ต่อกรมธรรม์ต่ำกว่า อย่างไรก็ตาม TQM ได้เริ่มใช้ AI ในเดือน พ.ย.2568 เพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพการขายโดยการเพิ่มทั้งขนาดกรมธรรม์และจำนวนกรมธรรม์ที่ขายได้

📌เริ่มใช้ AI เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพ

✅หลังจากพัฒนาระบบ AI มากว่า 2 ปี บริษัทฯ ได้นำระบบนี้มาใช้งานเพื่อสนับสนุนกระบวนการขาย ระบบจะแปลงเสียงเป็นข้อความ และให้คำแนะนำผลิตภัณฑ์แบบเรียลไทม์แก่ตัวแทนขายโดยอิงจากการสนทนากับลูกค้าแต่ละรายอย่างต่อเนื่อง ผู้บริหารแจ้งกับเราว่าในช่วง 18 วันแรกของเดือน พ.ย. เบี้ยประกันภัยรวมเติบโตขึ้น 10% MoM ซึ่งเป็นผลมาจากทั้งขนาดเบี้ยประกันภัยที่สูงขึ้นและจำนวนกรมธรรม์ที่เพิ่มขึ้น TQM คาดว่าการใช้ AI จะช่วยสนับสนุนการเติบโตของรายได้และอัตรากำไรให้ดีขึ้นตั้งแต่ไตรมาส 4/2568 เป็นต้นไป อย่างไรก็ตาม เรายังไม่ได้รวมการปรับปรุงที่อาจเกิดขึ้นดังกล่าวไว้ในการคาดการณ์ของเรา เนื่องจากเรากำลังรอหลักฐานที่ชัดเจนขึ้นเกี่ยวกับการเติบโตของกำไรจากพัฒนาการนี้

📌มุมมอง KS : แนะนำ “ซื้อ” เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” TQM และราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 16.4 บาท เราเชื่อว่าอัตราตอบแทนเงินปันผลล่าสุดที่สูงประมาณ 8.5% น่าจะช่วยจำกัด downside risk ต่อราคาหุ้นได้ ในขณะที่สมมติฐานกำไรของเรายังคงเป็นไปในเชิงอนุรักษ์นิยม นอกจากนี้ ความเชื่อมั่นของผู้บริหารในการพัฒนา AI ยังอาจเพิ่ม upside risk ต่อประมาณการกำไรของเราอีกด้วย