KS: CENTEL แนวโน้ม 4Q68 แข็งแกร่ง

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

30 พ.ย. 2568

🏨 KS: CENTEL แนวโน้ม 4Q68 แข็งแกร่ง

📌 กำไรปกติไตรมาส 3/68 อยู่ที่ 191 ลบ. เพิ่มขึ้น 84% QoQ และ 4% YoY ดีกว่าที่เราคาดไว้ที่ 30 ลบ. และดีกว่าที่ตลาดคาดไว้ 47%

📌 มุมมองบวกจากการประชุมนักวิเคราะห์

เรามีมุมมองบวกจากการประชุมนักวิเคราะห์หลังประกาศผลประกอบการไตรมาส 3/2568 เมื่อวานนี้ ผู้บริหารให้แนวทางการเติบโตในปี 2568 ของทั้งธุรกิจโรงแรมและอาหารโดยตั้งเป้ารายได้จากธุรกิจโรงแรมเติบโตขึ้น 7-10% YoY หนุนจาก RevPar ที่ราว 4,200-4,500 บาท หรือเติบโตขึ้น 2-10% ขณะที่คาดว่า OCR ในปี 2568 จะอยู่ที่กรอบ 70-73% เทียบกับ OCR เฉลี่ยในปี 2567 ที่ 71% บริษัทฯ คาดว่า SSSG จะอยู่ที่ 1-2% YoY ในปี 2568 และคาดว่าจำนวนสาขาใหม่จะเพิ่มขึ้น 3-4% YoY ซึ่งคาดจะกระตุ้น TSS ให้ขยายตัวขึ้นราว 8-9% YoY

📌 แนวโน้มไตรมาส 4/2568 สดใส

ผู้บริหารคาดว่าผลการดำเนินงานไตรมาส 4/2568 จะยังแข็งแกร่ง โดย RevPar เดือนต.ค. อยู่ที่ 3,815 บาท (+24% YoY) ด้วย ADR ที่ 5,339 บาท (+11% YoY) และ OCR ที่ 71% (+7 ppts YoY) หากแบ่งตามภูมิภาค RevPar ในประเทศอยู่ที่ 2,928 บาท (+18% YoY) ในเดือนต.ค. แบ่งเป็นของโรงแรมในกรุงเทพฯ ที่ 3,138 บาท (+6% YoY) และโรงแรมในต่างจังหวัดที่ 2,824 บาท (+25% YoY) ขณะที่ RevPar ที่มัลดีฟส์ (LFL) อยู่ที่ 7,980 บาท (+55% YoY) และ RevPar ในญี่ปุ่นอยู่ที่ 7,804 บาท (+22% YoY) CENTEL รายงาน SSSG (รวม JV) ที่ -2% ในเดือนต.ค. โดยมีปัจจัยฉุดหลักจาก KFC ขณะที่ TSS เติบโตขึ้น 5% YoY

📌 คาดผลการดำเนินงานไตรมาส 1/2569 จะยังแข็งแกร่ง

อิงจากการจองล่วงหน้า ผู้บริหารคาดว่าผลการดำเนินงานของธุรกิจโรงแรมในไตรมาส 1/2569 จะยังคงแข็งแกร่ง และคาดว่าการเติบโตของ RevPar อยู่ที่ประมาณ 26% YoY ทั้งนี้ ผู้บริหารคาดว่า RevPar ของโรงแรมในกรุงเทพฯ และต่างจังหวัดจะเติบโตที่ 23% และ 14% YoY ตามลำดับในไตรมาส 1/2569 และคาดว่าจะมีการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญสำหรับ RevPar ของมัลดีฟส์จากกลยุทธ์ด้านราคา ขณะที่คาดว่า RevPar ไตรมาส 1/2569 ในญี่ปุ่นจะเพิ่มขึ้นประมาณ 8% YoY

📌 ศักยภาพของ Lucky Suki

แม้เราเห็นการแข่งขันที่สูงในอุตสาหกรรมชาบู แต่ CENTEL คาดว่ายังมีช่องว่างในการขยายตัวอีกมาก เนื่องจาก Lucky Suki และ Lucky BBQ มีจำนวนสาขารวม 38 สาขา เมื่อเทียบกับคู่แข่งรายอื่นที่มีมากกว่า 90 สาขา ผู้บริหารคาดว่าจะเห็นการทำงานร่วมกันระหว่าง CRG และ Lucky Suki ทั้งในด้านการประหยัดต้นทุนวัตถุดิบและความสามารถในการขยายธุรกิจ ทั้งนี้ ผู้บริหารคาดว่ารายได้ของ Lucky Suki จะเพิ่มเป็นประมาณ 3 พันลบ. ในปี 2569 จากประมาณการ 2 พันลบ. ในปี 2568

มุมมอง KS

🎯 แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 42.09 บาท เราคาดว่ากำไรสุทธิที่แข็งแกร่งในช่วงไฮซีซั่น (ไตรมาส 4 ถึง ไตรมาส 1) จะช่วยหนุนราคาหุ้น อิงจากคาดการณ์ของเรา ราคาหุ้นขณะนี้ซื้อขายด้วย PER ปี 2568 และ 2569 ที่ 28.6 เท่า และ 24.2 เท่า